慣性思維會“害”人

　　寶盈鴻利今年以來的表現(xiàn)為人所關(guān)注。相比同類基金，寶盈鴻利有8個點的超額收益。相比上證指數(shù)超額收益10個點，那么這是什么原因呢？

　　劉豐元解釋說，基金相對強勢的表現(xiàn)主要是源于兩點，第一是，寶盈鴻利較早意識到市場的風(fēng)險，在去年4季度進行了較大規(guī)模的減倉，另一點就是，寶盈鴻利在金融地產(chǎn)被一致看好的時候，將相關(guān)股票大批減持，回避了今年一季度，相關(guān)行業(yè)風(fēng)險集中爆發(fā)的風(fēng)險。

　　“說到底就是一點，慣性思維可能比其他人少一點吧。”他說。

　　在劉豐元的觀點中，投資中存在慣性思維是投資的一大忌諱。比如，去年3季度，金融地產(chǎn)受到了一致看好，大部分賣方機構(gòu)在做行業(yè)配置時都對其大力推薦，而國內(nèi)部分機構(gòu)因為其第一大市場權(quán)重行業(yè)的地位，也對其抱牢不放。

　　“但是，實際情況是，此后整個金融地產(chǎn)行業(yè)的平均股價卻在一路走低。在整個市場都對其一致看好的情況，這樣的表現(xiàn)難道沒有什么不尋常呢？”

　　劉豐元說，從表面上，當(dāng)時的基本面顯示，這些行業(yè)的景氣度并沒有走壞的痕跡。但是，如果跳出慣性思維的“陷阱”，仔細看看卻是隱憂重重。

　　比如某些大股票，一些研究報告中對他目標(biāo)價格的預(yù)期，已經(jīng)“是最樂觀的假設(shè)+最樂觀的估值”，這也就是說，哪怕這個行業(yè)完全實現(xiàn)這個目標(biāo)，也不過是剛達到市場預(yù)期而已。而如果有些“不測風(fēng)云”。那么這些行業(yè)的表現(xiàn)就會低于預(yù)期，這顯然是很危險的狀況。

　　而事實證明也確實如此。

　　2008考驗投資能力

　　2008年年初，股市出現(xiàn)下跌，這使得市場對于全年行情乃至基金的價值投資理念都出現(xiàn)懷疑，對此，劉豐元的觀點如何呢？

　　劉豐元認為，2008年基金的投資中，仍然是在價值投資的大理念之下，但是不應(yīng)該把價值投資方法搞得片面化和表面化，2008年將特別考校基金經(jīng)理獨立觀察和獨立思考的能力。

　　面對近期股市大幅調(diào)整，劉豐元表示，短期內(nèi)基金股票的倉位仍然會相對謹慎一些，同時還要加強波段操作，2008年基金一直持有某些股票可能不是最好的投資策略，應(yīng)通過波段操作獲得一定的投資收益。

　　另外，通過“自下而上”的方法，找一些未來幾年業(yè)績能夠確定持續(xù)快速增長的股票，也將是寶盈鴻利會重點考慮的投資方法。通過確定的業(yè)績增長，來回避市場整體的估值下移的風(fēng)險。

　　當(dāng)然，一些未來可能有爆發(fā)性增長的企業(yè)同樣重點關(guān)注，雖然它的爆發(fā)性增長帶有一定不確定性，但只要這種可能性達到較高水平，基金就可以參與進去。相對于大盤藍籌股，今年能夠?qū)崿F(xiàn)超預(yù)期增長的中小盤股票將會有更好的市場表現(xiàn)。

　　行業(yè)方面。新能源行業(yè)是寶盈基金今年重點看好的行業(yè)，在今年前兩個月也為寶盈鴻利收益基金的業(yè)績提供了支撐，在石油價格持續(xù)高位的情況下，新能源行業(yè)未來會有很大的發(fā)展空間。

　　而對于能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長的消費類股票，以及與固定資產(chǎn)投資有關(guān)的行業(yè)，寶盈基金公司也是非常看好，后者主要包括因為國內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍將維持較高的增長速度的行業(yè)，比如鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)。

　　簡歷

　　劉豐元37歲，北京大學(xué)光華管理學(xué)院理學(xué)碩士，CFA，具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗。曾任國泰君安證券有限公司投資銀行部項目經(jīng)理，中融基金管理有限公司融鑫基金經(jīng)理助理、高級研究員、銀行間債券市場交易員，中國人壽資產(chǎn)管理公司債券投資部、股票投資部投資助理。2005年7月加入寶盈基金管理有限公司，歷任債券組合管理經(jīng)理、行業(yè)研究員，負責(zé)行業(yè)配置和行業(yè)研究等工作。現(xiàn)任寶盈鴻利收益證券投資基金經(jīng)理，投資總監(jiān)。