基金投資策略實際上是對基礎市場分析判斷的延伸。2008年股市預期收益為正，是我們繼續投基的前提條件。但是，今年的股市注定是一個震蕩年，機會飄忽靈動、充滿不確定性，在這樣一個市場中博取收益，考驗的是基金經理見微知著的敏銳判斷力和隨機而動的果斷行動力，研究表明小規模基金更容易做到這一點。這也為我們鼠年投基提供了一條線索。

　　文/本刊記者 路艷輝

　　基金排名成反向指標

　　作為一位基金投資者，沒法不關心基金的業績排名，因為我們投資的目的就是財富增值，把錢交給基金公司打理，就是相信他們能夠更好的實現我們的目標。因此，基金業績排名自然成為基民投基時的重要遴選指標。

　　然而，縱觀最近兩年的基金年度排名，可謂“風流總被雨打風吹去”，2006年的十大領跑者，除華夏大盤精選外在2007年的較量中不僅紛紛出局“前十”，并且大多表現比較靠后。用專業人士的話說，“基金排名成為反向指標”。

　　為什么會出現這樣的現象？中信建投證券公司投資策略研究員吳浩經過研究發現：之所以出現基金排名成為反向指標的現象，一個很重要的原因在于基金規模的變化導致基金操作風格的變化。

　　規模和業績是基金公司追求的兩大目標，業績從根本上來講是基金公司生存和發展的基礎，但是規模的擴張則直接帶來更加豐厚的管理費用，因此基金公司往往存在擴張基金規模的本能沖動。然而，過度“增肥”又會造成對基金業績的拖累，出現規模和業績的此漲彼消。

　　筆者根據銀河證券基金研究中心的數據，對06年業績排名居前的10只股票型基金進行了研究，發現它們在07都作了規模上的擴容，而業績表現則遜色不少，特別是富國天益價值、銀華核心價值優選、和易方達積極成長，三只基金在規模上紛紛上演“大躍進”，業績排名則紛紛表演“大撤退”。

　　對此，業內人士指出，基金公司為擴大規模往往利用排名在下年度展開熱烈營銷，特別是在前兩年基金賺錢效應的影響下，名基金更是受到基民的狂熱追捧，一時間基金規模紛紛突破百億大關，甚至三四百億的基金也不鮮見。然而，過于龐大的規模基對金經理的靈活操作提出了挑戰。

　　“同樣的基金經理，不同的基金規模，其股票的配置、打法會有很大的不同。舉個極端的例子，如果一只基金達到三四百億的規模，其操作風格反倒十分簡單了：把滬深300拿來，參照其行業配置買進股票；然后，如果該基金經理特別看好某板塊，比如銀行，則增加5%的銀行股，不太看好的板塊，比如鋼鐵，則減持5%的鋼鐵股，完了。”吳浩對記者如是說。顯然這種由于過度擴容造成的被動復制指數的操作手法是很難取得驕人的業績的。

　　“規模小讓你的想法較容易實現，我們今年下大力氣在提高了自己的股票轉換效率上。其實一些大基金也跟我們一樣看準了一些投資方向，但是他們的轉換效率很慢。”因此，“轉換效率的差異決定了我有了想法之后馬上可以變成現實，巨型基金則需要一個過渡期。”07年表現優異的巨田基金的投資副總監冀洪濤告訴記者。

　　筆者同樣對2007年業績排名前15位的基金進行了研究，發現其起跑時的規模都不是很大，這一特點則比較適合去年明顯的分階段風格轉換行情。(去年股市行情基本上可分為三波，第一波，年初—5月30日，可謂績差低價股奏響“丑小鴨變美天鵝”狂想曲；第二波，6月—11月初，可謂大盤績優股高唱價值成長主旋律，第三波，11月初至今，可謂中小板股上演“新股不敗”華彩樂章)，這種風格的輪動，使得小基金“船小好掉頭”的優勢發揮的淋漓盡致，并在業績上得到了體現。

　　2007年基金凈值增長前15名：

　　特別是第一牛基華夏大盤精選以226.14%的年度增長令人瞠目，難能可貴的是，華夏大盤06年收益率也位列前十。然而，能享受這份福氣的基民卻是很少數，因為此基金從去年年初即暫停申購，雖然基金份額逐季遞減，但至今仍未有任何開放申購的跡象，基金吧里甚至有基民發帖：“王亞偉！快開放申購吧，我給你下跪了。”但王亞偉似乎并不領情，笑稱彼得林奇手下的基金封閉四年，華夏大盤只封閉一年不算久。顯然規模控制是華夏大盤精選持續領跑的重要條件。