這樁“婚姻”波折的背后實際上折射出我國產權交易市場中的現實問題。由于起步較晚，缺乏整體規劃，我國產權交易市場還不夠完善。此外，在私募基金投資這一非常市場化的行為中，產權市場一些計劃色彩也與之產生強烈“碰撞”。

　　□本報記者 周婷

　　“現在看，我們當時的一些想法有些天真。”曾宣稱想在國內私募產權基金方面做“第一個吃螃蟹”的閔曉初(化名)現在有些擔憂，因為冬去春來，他與產權交易所的聯姻并沒有如期推進。

　　“由于產權交易所的地方政府特色，我們許多想做的項目做不了。”

　　顯然，在市場化的進程中，“行政扶持”感到了一些不適應。

　　有意投資實業

　　私募基金與產權交易所聯姻，是國內建立多層次資本市場的一個探索方向。此前國內的私募基金多投向了證券市場，很少投向成長中的中小企業，只有極少的私募基金“有幸”選中了一些優質企業，成功培育其在A股上市，并功成身退獲得了超額回報。

　　閔曉初的資金絕大多數投向了證券業。“我的投資真正投向產業界的只有一成，畢竟趕上這樣一輪大牛市，我想不是千載難逢，也是前所未有的，誰都不愿錯過這樣一個賺錢的好機會。”

　　但是，他希望能夠大展身手的仍然是在產業投資方面。“國外優秀的私募基金投資方向都是以產業投資為主，這是一種大勢所趨；國內私募投向證券業，實際上是一種短期行為，我更希望使自己的選擇符合事物長期發展的規律。”

　　與國內私募投向證券業的急功近利相比，國外許多知名私募基金都來到中國挖掘埋藏大批可以點石成金的“中小企業富礦”。

　　漢能投資就是這樣一座將國外資金引入國內、將國內企業推到海外資本平臺的“橋梁”。總經理趙小兵說：“我們被稱作‘跨境投資銀行’，我們選擇那些生長空間大、擁有良好商業模式的企業。”

　　趙小兵最知名的作品就是將框架傳媒賣給了分眾傳媒。前者原是上海名不見經傳的一個小廣告公司，主要業務是在電梯間里設置廣告。而趙小兵看中了它所選擇的“見人所未見”的行業空白點，果斷出手，僅僅經過11個月的培養，就以1.83億美元的價格賣給了分眾傳媒，從中至少獲得了20倍的回報。

　　結緣產交所

　　為什么國內私募難于投資于實體產業？原因之一在于國內資本市場缺乏資金安全進出的通道；此外，還有一個重要的原因在于缺乏信息采集的平臺。

　　因此，私募基金選中了產權交易機構進行合作，一方面可以為其選擇項目提供廣泛的、全面的信息，而且可以為私募基金開辟一個安全的退出通道，可以讓私募基金在合適的時機以股權轉讓方式收回投資。

　　而產權交易市場選擇與私募基金結緣也有自己的“初衷”。國內產權交易市場的主要功能是承擔國有企業產權流轉，并在積累了大量的優質項目的基礎上，積極探索非上市企業的股權托管與股權轉讓類業務。因此，能夠引入充裕的資金，解決中小企業的融資困難，也令產權交易市場求之不得。

　　正是由于私募產業基金在“建立多層次資本市場”、“建立創業板”的呼聲中生逢其時，所以國內多家產權交易所都準備推出私募產業基金。

　　根據此前媒體報道，海外私募基金對國內產權并購的興趣正呈上升態勢。天津產權交易中心將與英國MTM基金共同組建“產權基金”，由中方控股，該基金的投資方向主要是國有企業的重組改制、資產整合和中小企業尤其是高新技術企業。