記者：面對美國次貸危機、“大小非”解禁等眾多不確定性因素的影響，盛元紅利會采用什么對策來保持穩定的收益增長？

　　陳鍵：支撐專業機構投資者信心的基石主要有兩方面：一個是要看宏觀經濟，第二是看個股機會。這就看你的研究團隊是否可以做到普通投資者力所不能及的事情。

　　從宏觀經濟的判斷來看，美國次貸危機主要影響的是外部需求，一方面中國出口行業比過去更分散，這種結構的不均衡有利于抵御衰退風險；另一方面就是國家在調控經濟增長速度的同時最主要的還是要保證經濟增長。新勞動法的出臺導致勞動力成本上升，會影響到一些勞動密集型產業，一些人工成本昂貴的工廠就會關閉，這樣就會有很多工人面臨失業，那么，國家怎么去緩解這部分壓力呢？我們認為在這種情形下，投資在2008年還是會扮演一個比較重要的角色。

　　從個股機會方面看，在產業結構不斷調整升級的背景下，未來只有真正具備核心競爭力的企業能夠在激烈競爭中勝出。應該看到市場經過從6000點到4300點的下跌調整，前期制約市場上行的估值過高、透支未來風險得到了一定程度釋放。市場估值水平下降，有利于市場在2008年重新回歸理性繁榮。根據最新統計，滬深300成份股2007-2009年的綜合動態市盈率已經下降到33倍、25倍、21倍；考慮到我國上市公司中優質企業的高成長性， 估值已經不能算是很昂貴。但是市場中仍然存在相當大面積的高估股票，市場的整體平均市凈率接近6倍，從實業經營者的眼光看必然存在不合理的高估現象。實業資產與金融資產之間的套利行為，將使得市場中那部分嚴重高估的股票在2008年繼續展開其價值回歸之旅。而具備核心競爭力、持續成長性良好的企業，由于其估值所具有的吸引力，將繼續得到投資者的青睞。與此同時，資金供需面臨“大小非”解禁的重要考驗，我們認為2008年市場將深刻演繹結構性牛市的特征，結構分化、個股表現差異進一步拉大的情況會在2008年表現得更加突出，市場的短期震蕩無疑將是劇烈的。當上市公司的股價出現了跟它基本面不相符的下跌時候就會產生市場投資機會。

　　市場震蕩凸顯紅利股價值

　　記者：南方盛元紅利跟以往您管理過的南方積極配置和現在您管理的基金天元相比，在產品定位上有哪些差異？

　　陳鍵：從基金最初的設計區別上講，盛元紅利是一個比天元更加積極進取的基金產品，跟積極配置在股票倉位上是一樣的，只是積極配置是以行業配置為主的基金，強調的是行業優和行業配置。

　　南方盛元紅利的股票投資以紅利股為主。從投資理念的角度看，主要是因為我們認為紅利是股東投資收益的重要來源,投資者如果能夠持續從投資對象處取得紅利，并持續用于再投資,從長期來看可以獲得超額收益。另一方面，紅利是衡量上市公司收入、盈利是否貨真價實的關鍵指標；公司管理層在扣除未來發展所需合理資本支出后,將盈利派發給股東,并保持穩定的分紅政策，是對股東財富負責的行為，從長期來看是會獲得公司治理估值溢價的，也是公司核心競爭力的重要體現。根據南方基金金融工程研究人員測算，基于上述投資思路選取個股構造的模擬組合，在波動度與基準股票指數波動度基本相當的情況下，在兩年多的時間里取得了可觀的超額年化收益率。