2月基金投資策略

　　1月中旬以來，A股市場出現大幅下跌走勢，上證指數跌幅超過20%，部分股票跌幅超過了30%，A股基金自然不能幸免，基金凈值也快速下滑，基金投資者損失頗大。一月份市場大幅調整的原因，可以歸結為“內憂外患”。從“外患”的角度看，美國次貸危機愈演愈烈，美國經濟可能陷入衰退周期，美國股市也大幅調整，世界經濟增長放慢使中國的出口形勢不容樂觀，增速回落沒有懸念，從而影響出口導向型上市公司的業績。從“內憂”的角度看，國內通脹形勢嚴峻，國家實行從緊的貨幣政策，即使目前可能有所放松，但宏觀調控的重點仍在于防止經濟過熱和全面的通貨膨脹。另外，1月份我國遭受50年一遇的特大雪災，給宏觀經濟帶來更多的不確定性。

　　但我們認為支持股市走牛的基礎沒有根本改變，目前市場只是進入了休整期，一季度后市場可能會重拾升勢。從估值角度來看，經過市場的大幅調整，估值風險已經得到較大釋放，目前滬深300指數2008年PE已回落至26倍附近，相對于GDP增速超過10%的背景下凈利潤增速超過30%的上市公司而言，目前估值已經處于合理區間的上限附近，低估值水平給下一波行情的發動創造了堅實的基礎。從資金環境來看，美聯儲的持續降息使得A股的外部資金充沛，目前中國的收益率曲線已經全面高于美國，而且市場普遍預期人民幣兌美元未來1年升值幅度在8%以上，因此2008年中國的外匯占款可能仍會很多，貨幣增速仍將維持高位，流動性過剩的局面不會發生根本性改變。從存量資金來看，中國居民儲蓄已經超過17萬億元，每年仍將以10%以上的速度增加，由于目前中國處于負利率環境，居民的投資渠道匱乏，因此金融深化的大趨勢不會改變，股票和基金仍將是居民的主要投資對象，推動牛市的資金環境沒有改變。

　　當前在管理層積極推進創業板的進程中，中小企業板和即將上市的創業板將會涌現出大量的高速成長的上市公司，高成長的公司將會成為2008年上半年市場的主要投資熱點。因此，中小盤成長股應該是未來一段時間市場投資熱點。我們仍然建議投資者對選時選股能力強、資產配置偏重成長性的中小盤股基金重點關注。 同時隨著股市的震蕩調整，與股市具有“蹺蹺板”效應的債市的投資價值將再現，投資者可在基金投資組合中配置一定的債券型基金產品，可以在一定程度上回避證券市場對基金投資造成的沖擊和影響，能夠很好地平衡基金投資的風險。