前大摩亞太區首席經濟分析師謝國忠日前指出，中國現在火爆的基金行情極不正常，中國式基金正在毀滅價值，億萬基民或將在未來為此付出慘痛代價。1月28日，上證指數再次出現大幅調整，前后10個交易日內，上證指數累計下跌了1078.61點，累計跌幅達19.62%。這次狼真的來了嗎？“泡沫”擴散到基金了嗎？

　　本報記者 馬玉榮

　　“空頭司令”謝國忠判基金“死緩”？

　　空軍司令謝國忠給基金判了死刑緩期執行嗎？我們仔細推敲一下，謝國忠所說的價值，是指投資價值還是市場價值？或者別的什么價值？我們推測應是狹義的投資價值，代表整個市場，而不是廣義上講的價值。廣義上，基金提高了資本市場的效率。一頭連接著實體經濟的企業，一頭連接著資金的源頭——居民、機構等各類投資者，基金屬于第三產業——服務業，廣義上講基金不創造價值的觀點是錯誤的。

　　據統計，2007年底330只開放式基金資產凈值合計達到了3.043萬億元，是2006年年底的4.38倍。另一個統計顯示，去年基金業績平均增長是120%左右，也就是說，基金去年為我們賺了1.2倍的錢，同時吸引了將近4倍的資金進入。

　　長城證券研究所閻紅說，謝國忠的中國式基金正在毀滅價值的判斷可能是基于《21世紀經濟報道》上他接受采訪的言論:A股暴跌難改泡沫本質，真正價值在2500點。據閻紅說，當時她們策略組有些同事對謝的觀點表示贊同。市場在高位的時候，需要有人站出來提醒大家，有利于投資者冷靜判斷，相信他是善意的。

　　中國社會科學院金融研究所研究員郭曉亭對記者表示，謝國忠說的有一定道理，但他有一個假設條件，“盡管當下股市泡沫越做越大，市場風險越來越大，獲得批準成立的新基金仍然在被動地大量買入股票。這樣的系統性風險在于，一旦股市調整，廣大基民將會產生一種羊群心態，基金將面臨巨大的贖回壓力。基金不得不進行斬倉，應對贖回，然后引發市場新一輪的暴跌，從而使得整個市場進入一種惡性循環。”在一定的假設條件下，他的結論或許成立。

　　據了解，基金資產快速膨脹的直接結果是藍籌股股價飆升，從而形成了一定的藍籌股泡沫，我國股市誕生了世界上市值最大的地產公司(萬科)、最大的銀行(工商銀行)和最大的石油公司(中石油)。去年謹防局部泡沫演化為整體泡沫的討論聲此起彼伏，基金作為機構投資者，去年大部分資產投資的是股票，我們提醒一下“病毒”不要擴散、蔓延，侵害健康的機體，也是有識之士責無旁貸的，如果出現基金泡沫或者基金泡沫破滅，勿庸置疑將不利于股市健康發展。

　　在中國經濟圈頗有爭議的人物，一些“中國經濟學的良心”，但在股市里卻飽受質疑。著名經濟學家吳敬璉2001年年初，因“股市賭場論”遭到了國內一些著名學者和經濟學家的一致“炮轟”，一些市場人士對此多嗤之以鼻。2001年9月，時任中國國際金融公司研發部總經理的許小年在一篇題為《終場拉開序幕———調整中的A股市場》的研究報告，“千點論”或“推倒重來論”在當時引起了極大的震動，社會各界人士紛紛對其口誅筆伐。 而事實又怎樣演變的呢？眾所周知，我們經歷了漫漫熊途，痛苦的日子恐怕大家沒有忘記。

　　百家爭鳴，活躍學術氛圍，或者可以防患于未然，當然也要防患被某些別有用心的人、利益集團利用。世界上沒有只漲不跌的股市，巨大的調整只是什么時候發生？

　　郭曉亭認為：“基金的發展與大勢有關，如果市場行情不好，股票價格下跌，即使基金份額不變，基金沒有被贖回，基金資產規模也會下降，更何況市場行情不好，基金被贖回的可能性很大。如果出現大規模贖回現象，導致基金規模萎縮，基金公司來自管理費用的收益就要減少，旱澇保收的基金金領們的收成就要欠佳，甚至是投資基金將面臨極大的流動性風險，甚至是出現謝國忠提醒的股價泡沫破裂，也是有可能的。”

　　但是，泡沫仿佛是市場的事情，基金賺錢是機構、個人的事情，各方利益不一致。現在我們也經常提基金的社會責任，但這是軟約束，不是硬約束，關鍵是建立健全好的制度，防止基金市場的動蕩、不穩定。