文：陳植

　　“不用害怕，華寶-勵石1號絕不是量子基金，也不可能成為量子基金�！彪娫捓�，華寶信托工作人員反復(fù)向記者強(qiáng)調(diào)。

　　華寶-勵石1號，是近期發(fā)行的一款信托型私募基金，封閉期1年，投資門檻每份信托200萬元起。與眾不同的是，華寶-勵石1號產(chǎn)品合同明確約定20%的金融衍生品投資比例上限，如果多數(shù)委托人同意，其衍生品投資比例還能上調(diào)。

　　打開中國對沖基金大門

　　據(jù)工作人員介紹，華寶-勵石1號股指期貨投資策略以對沖為主，結(jié)合事件驅(qū)動策略進(jìn)行套利。

　　“華寶-勵石1號打開了中國內(nèi)地對沖基金的大門�！鄙钲诿鬟_(dá)投資顧問有限公司董事長劉明達(dá)則表示：“中國股指已至高位，宏觀調(diào)控政策方向尚不明朗，對沖基金在化解單向投資風(fēng)險方面的優(yōu)勢，值得境內(nèi)大多數(shù)基金借鑒�！�

　　“嚴(yán)格說，它只是內(nèi)地對沖基金雛形，不可能像全球知名對沖基金那樣興風(fēng)作浪。”華寶信托投資總監(jiān)王波補(bǔ)充道。

　　無論如何，華寶-勵石1號已經(jīng)邁出第一步。股指期貨越來越近，它有哪些獨(dú)到之處，會給市場帶來哪些影響呢？

　　多一把保護(hù)傘

　　在成熟金融市場，對沖基金被分成多空策略、套利策略、事件驅(qū)動策略與宏觀投資四大類。

　　多空策略型對沖基金的操作策略為，根據(jù)某只股票在股指的權(quán)重比例，買入這只股票，同時沽空相應(yīng)比重股指或股票期權(quán)，實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險投資收益。它是應(yīng)用最廣泛的對沖基金投資策略之一，也是套利策略對沖基金的基礎(chǔ)。后者在多空策略基礎(chǔ)上，引入可轉(zhuǎn)債、期權(quán)等金融衍生品作為無風(fēng)險套利工具。

　　操作如此復(fù)雜，是否意味著其收益率應(yīng)該比其它類型基金更高呢？上海證大投資管理公司總經(jīng)理朱南松解釋：“多空策略型對沖基金未必年年能取得高收益，但抗跌性肯定比其它基金更強(qiáng)，是傾向穩(wěn)健理財(cái)?shù)膶�沖基金，也不排除它用股指期貨做投機(jī)�！�

　　“如果‘5·30’和‘10·26’期間，股指期貨已經(jīng)推出，一些基金收益率就不會跌那么多。因?yàn)樗鼈兛梢杂霉芍钙谪浵碌�的收益彌補(bǔ)持倉虧損。”劉明達(dá)表示，“華寶-勵石1號基金最吸引投資者的就是這點(diǎn)。即使股指系統(tǒng)性風(fēng)險再度來臨，它能比其它基金多一把保護(hù)傘。”

　　目前，中國內(nèi)地基金參與股指期貨，仍以對沖風(fēng)險，套期保值為主。至于對沖基金在5500點(diǎn)還是6000點(diǎn)沽空股指合約，取決于對沖基金套期保值鎖定的收益多少，以及對后市研判。

　　無法進(jìn)行杠桿交易

　　投機(jī)，也是多數(shù)投資者心中對沖基金的形象。其中，杠桿作用更助長其投機(jī)行為。

　　典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾倍甚至幾十倍地?cái)U(kuò)大投資資金，從而最大程度地獲取回報。這種極高的杠桿借貸如同一把雙刃劍，如果投資成功，回報異�？捎^，但是一旦投資失敗，所面臨的很可能是關(guān)閉。