記者： 劉晨 　

　　萬事都要講策略，投資更不例外。基金要講投資策略，提高基金組合的業績；基民投資基金也要講究策略，以爭取在最小風險下獲得最大收益。要想在數百只基金中成為業績優異的一只，基金的策略得當與否非常重要：自上而下選股PK自下而上選股、頻繁調倉PK堅定持有、選擇成長投資PK價值投資、選擇白馬股PK黑馬股成為2007年度基金策略選擇的幾個關鍵要素。而高水平的基民如何選擇高收益的基金，如何根據自己的風險承受能力和市場不同階段的不同特點選擇適合自己的基金同樣是一門很大的學問。

　　基金投資策略PK

　　1. 自上而下選股PK自下而上選股，自下而上選股勝出

　　記者了解到，很多人買股先看大盤，后看個股，如果大盤走勢不理想，操作上也就非常謹慎，這種做法的結果往往是眼睜睜地看著一個個牛股從指間溜走。在目前的震蕩行情中，“看大盤做個股”的思路已不再適用，取而代之的是“輕大盤重個股”的思路。

　　根據天相投資顧問公司統計數據發現，在95只超出天相基金基準指數收益的基金中，分別有65.26%、56.84%和81.05%的基金的資產配置貢獻、行業配置貢獻和個股選擇貢獻為正值，從中可看出大部分基金是依靠對個股的準確把握獲得超額收益。

　　“自下而上選股”是指只通過調研發現上市公司的業務模式獨特、成長空間大，估值便宜就買入。“自上而下選股”是指了解社會經濟產業變化趨勢，選擇最具價值的行業，然后在行業中挑選龍頭品種配置。大部分基金經理喜歡自下而上的選股方式，也創造出了輝煌的業績，但這種方式的缺點是當基金規模擴大到一定程度時，受到上市公司流通盤大小和證監會各種投資比例的限制，單只股票對基金凈值的貢獻就會變得很小，業績水平則會偏向取決于資產配置和行業配置情況。

　　不少基金經理表示，均衡配置可以降低基金組合的風險，但要想超越大盤，還要靠精選個股。從2007年基金總體收益情況來看，排名居前的基金多數是自下而上選股，尤其是華夏大盤精選基金，可以確認2007年總體上是自下而上選股勝出。

　　2. 頻繁調倉PK堅定持有，結果成平局

　　基金進入四季度，總體上的投資思路樂觀中偏重理性，更注重估值水平的合理，并且已經通過大規模的調倉，為來年投資進行了全面的布局。

　　換手率高低一直是投資者關注的話題，一度業績較好的中郵優選基金，因換手率較高曾一度站在了風口浪尖上。從客觀分析上來看，基金規模的巨幅波動是導致中郵優選換手率高的罪魁禍首，也從另一方面反映了基民的不理智。基金凈值上漲就跟風申購，基金經理被迫建倉，市場一旦遭遇調整，基民又跟風贖回，基金經理則被迫賣出股票，導致基金被動地造成換手率較高。但工銀瑞信、景順長城、長盛、上投摩根、博時和交銀施羅德等基金公司的股票換手率較低，堅持長期持有，從今年熱點輪動比較快的市場形勢看，在某一時段的短期收益可能沒有頻繁調倉的基金好，但長期看，特別是震蕩行情中，更易獲得穩定的收益，凈值波動也相對較小。

　　從07年基金業績表現來看，排名居前的基金很多換手率都很高，但排名居后的基金不少換手率也很高。對比了07年的換手率數據，無法得出收益率和換手率之間的關系，可以認為兩種策略基本打平。

　　3. 選擇成長型股票PK價值型股票，收益相差無幾

　　如果您在銀行買過基金，看過上百只基金的名稱和代碼的單子，您也許能發現一個問題，不少基金在名字上對投資范圍和投資理念都有所體現，比如中郵核心成長基金、富國天益價值基金等等。

　　成長型股票是指處于成長期內的上市公司，這類公司發展速度快，凈利潤以每年30%-50%增長，但市場競爭激烈經營風險也比較大，市場上漲時它會漲得更快，同樣，震蕩調整時它的風險也會更大，比如歌華有線、中國衛星；價值型股票是指處于成熟期內的上市公司，這類公司成長性相對較慢，但經營已非常穩健，更注重分紅，比如工商銀行、佛山照明。從中可看出，成長股和價值股是有很大區別的。

　　但目前由于我國超高的經濟發展速度，不少價值型股票也具有30%-50%的成長速度，這就模糊了成長股和價值股的界限，造成許多基民無法從具體的持股上分辨出成長型基金和價值型基金。但從另一個角度來看，在市場單邊向上的時候，成長類基金整體收益更高，但市場出現調整或者震蕩時，價值型基金整體跌幅相對較小，收益情況更好。07年兩類基金收益情況相差無幾，可算打成平手。投資者在選擇基金時，也應根據自身的風險收益偏好來選擇。

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