理財周報記者　徐嶄　曾芳／文　

　　截至12月12日，至少20家賣方機構(gòu)發(fā)表了2008年度的投資策略報告，文字中已顯露出“沙場冬點兵”，整裝待發(fā)的意味。而事實上，如理財周報本期報道的基金倉位變動種種跡象，大資金已經(jīng)開始提前布局。　

　　大多數(shù)基金公司2008年策略報告尚未出爐，理財周報也提前布局，多方采訪，為你呈現(xiàn)已經(jīng)明確年度策略的幾家機構(gòu)的投資方向，其中包括合資公司、“五大”、“老十家”、中游等幾種類型公司。　

　　幾類公司雖然各有側(cè)重，不過基本判斷一致：2008年市場仍然向上，部分公司認為有30%左右的上漲空間。關(guān)注板塊多集中在受益奧運、內(nèi)需消費、人民幣升值、并購重組等行業(yè)。從幾家機構(gòu)對明年運行方向的判斷來看，明年上半年的獲利機會較大，投資者宜“冬播夏收”。　

　　投研總監(jiān)預(yù)測2008　

　　聽聽幾位投研總監(jiān)怎么判斷明年股市運行方向：　

　　廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平預(yù)計，2008年股指將在5000-7000點之間寬幅震蕩。　

　　“我可不相信奧運會的結(jié)束會對中國企業(yè)造成多大的影響。”朱平直言不諱。但是，他認為明年存在風(fēng)險因素不容忽視：“明年下半年的投資要慎重，那時企業(yè)的業(yè)績增速已經(jīng)難以支撐股指上行，而且美國經(jīng)濟如果繼續(xù)衰退可能會波及中國股市。”　

　　“明年選股比單純的資產(chǎn)配置還要重要。”國海富蘭克林基金管理公司投資總監(jiān)張惟閔如是感嘆。他認為：“明年市場仍然會往好的方向走，但是振蕩是我們可以看的。明年的市場仍然可以看到30%以上的回報率，但是波動會加劇。”　

　　“總體而言，2008年是變化中充滿機遇的一年。今年12月應(yīng)該是基金部署明年配置的較好時機。”大成基金投資副總監(jiān)楊建華說。　

　　國泰基金研究總監(jiān)周傳根認為明年市場將呈現(xiàn)∏(歐米茄)圖形的特點：“近期市場先維持調(diào)整；明年初至奧運會為一波緩慢走高的上漲行情；奧運會之后，因公司業(yè)績等各方面原因，股指可能下行；最后，股指將再現(xiàn)上漲。”　

　　嘉實基金：　

　　關(guān)注消費服務(wù)，尋找成長溢價　

　　嘉實基金公司提出了2008年“關(guān)注消費服務(wù)，尋找成長溢價”的投資策略。嘉實基金認為，市場整體風(fēng)格在2008年將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變：2007年市場重估的背景使得周期類股票大幅度超越成長類股票。而重估過程結(jié)束后，成長類股票有望獲得超額收益。　

　　嘉實基金重點看好人民幣升值、并購重組以及A＋H聯(lián)動等投資主題。行業(yè)上看好中下游行業(yè)，重點包括受惠于消費增長的消費品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)，受益于內(nèi)需增長的銀行、地產(chǎn)，處于下游的技術(shù)通訊和醫(yī)藥類企業(yè)。　

　　廣發(fā)基金：預(yù)計明年股市軟著陸　

　　對于明年的市場，廣發(fā)基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱平持兩個觀點：首先股市可能稍微往上漲一點，然后出現(xiàn)軟著陸。“這是最好的選擇，不要到時瞎搞弄出很大泡沫來”。其次，股市也不會一路向下。“但是往下并不可怕，反倒大家會更加重視所投資股票的質(zhì)量。”　

　　朱平不認可“奧運會結(jié)束將是中國經(jīng)濟拐點”這類觀點，他不希望看到奧運會的結(jié)束造成基金大面積贖回。朱平認為，奧運會的結(jié)束不會對中國企業(yè)贏利能力造成根本性影響。“不就是幾個場館嗎？沒多少企業(yè)參與的，即使參與了也占不了企業(yè)盈利的多大比重。”朱平對理財周報記者說。　

　　明年下半年企業(yè)的業(yè)績增速難以支撐股指上行，而且美國經(jīng)濟如果繼續(xù)衰退可能會波及中國股市在這些的不確定因素之中，朱平表示，判斷股票的漲跌，基本面和估值分析仍是最關(guān)鍵的手段。“我們只看得懂這兩項。”　

　　國海富蘭克林：　

　　本輪景氣周期至少到2009年上半年　

　　“我們樂觀預(yù)計本輪經(jīng)濟景氣周期至少延續(xù)至2009年上半年。未來半年經(jīng)濟增速仍將保持在11%附近的快速增長區(qū)間。”國海富蘭克林在2008年投資策略中明確表示。　

　　國海富蘭克林對11月往后或2008年的市場持“謹慎樂觀”態(tài)度：中國經(jīng)濟高速增長帶來的上市公司盈利可持續(xù)增長的信心；負的實際利率和有限投資渠道導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)性過剩；以政府主導(dǎo)的價值創(chuàng)造為核心的產(chǎn)業(yè)資本證券化尚未達到高峰。　

　　國海富蘭克林“下一階段的主線”是“業(yè)績高增長”。2008年的三大投資主題是“本幣升值受益、需求擴張和資產(chǎn)整合”，看好地產(chǎn)、金融板塊的超預(yù)期業(yè)績以及上游周期性行業(yè)未來一段時期的業(yè)績表現(xiàn)。　

　　大成基金：　

　　奧運、消費、升值是確定性投資機會　

　　“中國經(jīng)濟的良好基本面與資本市場充裕的資金面沒有發(fā)生明顯變化，近期的調(diào)整是對關(guān)鍵點位存在恐高心理造成的。”大成基金投資副總監(jiān)楊建華告訴理財周報記者，“短期調(diào)整不改變市場向上的趨勢，年前市場企穩(wěn)回升的可能性較大。”　

　　從不確定的市場中尋找確定的事件是大成基金明年的投資思路主線，奧運板塊之外還存在不少具有投資價值的板塊。因消費升級、人民幣升值的趨勢明顯，看好地產(chǎn)、航空、食品飲料、零售等內(nèi)需拉動行業(yè)；通貨膨脹趨勢明顯后央行進一步加息預(yù)期強烈，因此看好銀行、保險；如美國經(jīng)濟放緩，依然看好鋼鐵、機械這些前期調(diào)整幅度較大的行業(yè)。　

　　國泰基金：奧運后市場可能下行　

　　國泰基金研究總監(jiān)周傳根分析，12月的股市將處于“上也上不去，下也下不來”的“尷尬”境地。原因是，目前大多數(shù)股票估值明顯偏高，調(diào)控政策還不明朗，銀行放貸已很早到達額度導(dǎo)致流動性減弱。對于明年的漲幅，周傳根表示不要過于樂觀，總體上大概會有30%的漲幅。　

　　周傳根告訴記者，與內(nèi)需增長高度相關(guān)的行業(yè)是明年配置的重心，包含了消費、食品、交通運輸、電力、機場、機械等行業(yè)。而在節(jié)奏上，三個關(guān)鍵時點將被高度重視，分別為2008年一季報出臺，奧運會舉辦、股指期貨運行。　

　　別忘記明年風(fēng)險　

　　不過，明年存在多方面風(fēng)險因素也不容忽視。　

　　國海富蘭克林投資總監(jiān)張惟閔提醒投資者“在樂觀中保持相對謹慎和清醒”，注意幾種不利因素：短期過高的估值帶來的投資收益率預(yù)期降低需要時間來消化；高昂的指數(shù)需要消耗越來越多的新增資金作為上漲動力；股票供給加速增加等負面因素客觀存在。　

　　大成基金認為2008年市場高位震蕩可能性更大，因此主題變化的波段行情會造成基金表現(xiàn)差異。“相對于2007年的單邊上漲行情，我們認為2008年的波幅會加大，總體的上漲幅度會低于2007年，希望投資者用更理性的態(tài)度來看待基金未來的凈值表現(xiàn)。”　

　　國泰基金研究總監(jiān)周傳根對“奧運行情”的負面效應(yīng)表示擔(dān)憂：“奧運會結(jié)束后，政策對市場會有所調(diào)整，市場下行可能性極大。”　

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