新快報記者 吳譚

　　今年基金規(guī)模呈快速擴張之勢，在九個月左右的時間中就從年初的一萬億元左右躍至3萬億元，但其中來自新發(fā)基金的貢獻(xiàn)較為有限。

　　據(jù)本報記者統(tǒng)計，不包括封轉(zhuǎn)開基金(下同)，今年前11個月新成立的基金數(shù)量只有40只，其中：股票型基金數(shù)量為36只，債券型基金，QDII基金數(shù)為4只。在新發(fā)股票型基金中還包括3只創(chuàng)新基金。

　　從前11月的業(yè)績表現(xiàn)看，新發(fā)基金的表現(xiàn)相對老基金略有遜色，如果單純與股市大盤相比，大部分基金都沒能跑贏大盤，只是勉強跑贏了自身的業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)或基本達(dá)標(biāo)，個別基金甚至跑輸了業(yè)績基準(zhǔn)�！翱刻斐燥垺被蛟S可以在一定程度上解釋這一現(xiàn)象。

　　發(fā)行

　　備受追捧，比例配售創(chuàng)先河

　　由于去年基金的賺錢效應(yīng)明顯，在今年前11個月中，新發(fā)基金相對容易，特別是進(jìn)入8月份后，新發(fā)基金基本上都是一日售罄，而且還要像打新股那樣實施配售，連一些完全沒有歷史業(yè)績可以參照的新成立基金公司的首只基金都受到狂熱追捧。

　　據(jù)統(tǒng)計，一月份有4只基金成立，三、四月份成立的基金較多，分別為8只和6只，五、六月新發(fā)行基金明顯減少，在華寶興業(yè)行業(yè)精選基金發(fā)行后，

證監(jiān)會一度暫停新基金的審批，以抑制當(dāng)時過熱的炒作氣氛。在市場經(jīng)過一個多月的振蕩之后，七月份監(jiān)管層終于放行新基金，其中七月份發(fā)行的主要是創(chuàng)新基金，八月份一連串成立了7只新基金，其中一只為保本基金，一只為創(chuàng)新基金。在9月份時，監(jiān)管層又開始行動，暫停投資A股的新基金的審批，同時加快了向境外泄洪(為巨額外匯儲備減負(fù)，同時抑制內(nèi)地市場過熱)的速度，當(dāng)月僅有兩只基金成立，其中一只為股票型，一只為投資境外證券市場的QDII基金，而整個10月份也只有3只QDII基金發(fā)行。供應(yīng)的限制在一定程度上激發(fā)起投資者空前的熱情，4只QDII基金1200億的額度在強大的投資意愿前簡直是小菜一碟，從南方到上投，配售比例由30%左右一路下降到10%左右。

　　業(yè)績

　　差強人意，只有30%跑贏大盤

　　不過，現(xiàn)在來看，今年發(fā)行的基金業(yè)績表現(xiàn)一般。據(jù)本報統(tǒng)計顯示，幾乎所有的新發(fā)基金都未能跑贏同期大盤。特別是在基金發(fā)行最火爆的時期沖進(jìn)去的投資者大部分都沒有得到回報或回報很少。

　　截至11月30日，今年以來，上證指數(shù)上漲了82.09%，深成指上漲135.25%，滬深300指數(shù)上漲132.10%。一些老基金都取得了非常可喜的業(yè)績，如華夏大盤的回報率高達(dá)183%。來自基金評級機構(gòu)晨星(中國)的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月為持有人帶來回報達(dá)一倍的基金有80多只。

　　相比之下，今年成立的新發(fā)基金回報就沒有那么亮麗了。今年新成立的基金中，業(yè)績最高的鵬華動力增長也只實現(xiàn)了87.2%的凈值增長，這一成績比起同期上證指數(shù)的漲幅(79.95%)還是要好一些，但比起同期滬深300的漲幅(122%)來看，又遜色不少。統(tǒng)計顯示，到現(xiàn)在為止，今年跑贏滬深300的也只有10多家�？磥�，跑不贏大盤是今年基金的常態(tài)。

　　值得關(guān)注的是，最近幾個月發(fā)行的基金業(yè)績更是不盡如人意。比如八九月份成立的泰達(dá)荷銀市值優(yōu)選、光大保德信優(yōu)勢和華夏復(fù)興三只基金在11月底時凈值都跌破了面值，讓那些偏愛便宜的新基金的投資者好不懊惱。而更晚成立的QDII基金表現(xiàn)也乏善可陳，12月3日公布的凈值顯示，這4只投資境外市場的“先驅(qū)”的凈值都還沒有回到1元面值。

　　相比股票類基金而言，前幾年一度停發(fā)的債券基金今年卻帶來出人意料的好成績，今年新發(fā)的兩只債券基金銀河銀信添利和工銀瑞信增強收益都取得正回報，而且回報率達(dá)到9%左右(11月底數(shù)據(jù))，遠(yuǎn)超同期儲蓄收益。

　　保本基金今年新增了一員——金元比聯(lián)寶石動力基金。大概是因為該合資基金公司的外方擅長保本型產(chǎn)品的管理吧，所以這家新公司的首只產(chǎn)品就是保本型的。當(dāng)時一度引來質(zhì)疑，大牛市為何還推保本基金，現(xiàn)在看來也算推對了，因為牛市的振蕩并不小。11月底大調(diào)整的時候，這只基金的凈值仍在1.01的保本承諾之上，算是表現(xiàn)基本合格。

　　創(chuàng)新基金的表現(xiàn)則相對可圈可點，均取得10%左右的回報，表現(xiàn)最強的為國投瑞銀的瑞福進(jìn)取基金，回報率最高時超過50%，到11月底仍高達(dá)14.5%。

　　原因

　　系統(tǒng)性風(fēng)險大，投資能力有差異

　　今年基金表現(xiàn)整體遜于預(yù)期的原因除了各基金投資管理團隊的投資能力有差異外，更重要的應(yīng)該是在系統(tǒng)性風(fēng)險上。

　　盡管改革多年，但內(nèi)地股市的政策市特征沒有改變，今年內(nèi)地股市幾乎每月一小調(diào)每季一大調(diào)的背后都有政策的影子。管理層可能出于好意，為的是避免重蹈日本、中國臺灣股市的覆轍，但在一定程度上的確放大了短期的風(fēng)險。

　　雖然從月線上看，今年前11個月中只有兩個月出現(xiàn)回調(diào)，其他9個月都是上漲，但具體到每次調(diào)整，都給市場一定的沖擊。今年初，在上證指數(shù)接近3000點附近時，泡沫論的聲音開始出現(xiàn)，1月31日上證大盤跌4.92%，加上外圍市場的沖擊，2月27日更出現(xiàn)8.84%的跌幅，當(dāng)日近千只個股出現(xiàn)跌停。而此后股指每上一千點幾乎都引來類似的爭論。

　　首次比較明顯的政策干預(yù)是5月份，財政部在5月29日深夜突然宣布要大幅上調(diào)證券交易印花稅稅率令投資者大跌眼鏡，因為就在幾天之前，國家稅務(wù)局的有關(guān)人士還就該傳聞澄清過兩次。此次干預(yù)的效果非常顯著，低價股、題材股的泡沫應(yīng)聲破滅，在短短幾個交易日里，數(shù)百只個股的價格被腰斬，這次調(diào)整直到7月底8月初才結(jié)束。在藍(lán)籌股集體上漲的帶動下，股指連續(xù)創(chuàng)出新高，樂觀氣氛再度彌漫市場。而由于這段時期基金凈值增長較快，快速賺錢效應(yīng)令普通投資者對基金的追捧上升到一個極致，雖然基金首發(fā)募集額度一再提高，但動輒上千億元資金涌來申購令配售比例越走越低。

　　面對投資者的瘋狂，監(jiān)管層開始不斷提醒基金注意流動性風(fēng)險，不過，效果不明顯，無奈之下，監(jiān)管層只好再度暫停A股新基金的審批，并加快放行境外市場投資的步伐，在上證指數(shù)沖上6000點后，監(jiān)管層甚至對基金經(jīng)理直接實施口頭指導(dǎo)，限制基金經(jīng)理買股票。政策多管齊下，再加上市場本身上漲過快累計了一定調(diào)整需求，終于在10月中旬，新一輪更大規(guī)模的調(diào)整開始出現(xiàn)，本輪調(diào)整幅度之深超過不少基金業(yè)人士想象，也因此，部分冒進(jìn)的基金損失較大。

　　首批出海的QDII基金出師不利，固然與美國次級債危機造成的全球股市大幅波動有關(guān)，但也不能說與政策變化完全無關(guān)。某基金公司的副總就坦言，旗下QDII基金之所以快速建倉，是因為預(yù)期有更多的QDII加速出海，同時港股直通車也很快開通。

　　熱評

　　基金經(jīng)理你沒什么可驕傲的

　　“30%今年新發(fā)行的基金跑贏大盤”，這對今年才入市的新基民來說，顯然不是個好消息。

　　今年初大牛市確立之后，在賺錢示范效應(yīng)下，新股民、新基民蜂擁入市。數(shù)據(jù)顯示，2007年1月4日到19日的12個交易日里，新增基金開戶總數(shù)近90萬戶，較2006年同期翻了10多倍。

　　新基民有一個共同的特點，就是喜歡便宜貨，新發(fā)行和拆分一元的基金大受歡迎就在情理之中。

　　與一般投資者相比，基金有著強大的研發(fā)能力、嚴(yán)格的操作紀(jì)律和研判大盤的水平�？梢哉f，有著專家理財光環(huán)的基金，自然成為新入市的市民投資首選。

　　但，這只是一廂情愿的想法。

　　本報最新的調(diào)查顯示，今年新發(fā)行的40多只基金，只有10多只跑贏大盤，其比例約30%。

　　盡管基金經(jīng)理們羅列了一大堆如系統(tǒng)性風(fēng)險等理由，但基民們并不認(rèn)同。在基金吧里某些激進(jìn)的言論，或多或少反映了新基民的心聲。如：“基金經(jīng)理，你沒有什么可值得驕傲的，連大盤都跑不過，這也算是專業(yè)投資者？還不如自己炒算了。”

　　今年3月下旬發(fā)行的中海能源基金，在其中報公布持股結(jié)構(gòu)后立馬引起持有者的一片嘩然。不少基民在基金吧里留言：“我沖著能源主題才買的。為什么能源基金不買能源股，如果當(dāng)時建倉煤炭股、石油股，現(xiàn)在的凈值起碼翻倍�；�金公司的誠信何在？”

　　市道好加上限額發(fā)售，令新發(fā)行基金和分拆一元基金成為新基民哄搶的首選�；�金公司只用效法新股發(fā)行來個比例配售，中簽率最低只有10%多，引來了基民們的不滿。在僧多粥少的背景下，今年6月發(fā)行的景順?biāo){籌更將認(rèn)購費定格在2%，高于市場價1.5%，惹來了事前沒看清楚招基說明書的基民的非議。

　　物極必反。隨著管理層風(fēng)險教育的深入，大盤11月份后也配合做出了持續(xù)的調(diào)整，讓基民體驗風(fēng)險的同時，也漸漸脫去了基金“收益高、風(fēng)險低”的光環(huán)。數(shù)據(jù)顯示，在近日滬指跌破5000點后，已有10多只基金跌破一元凈值，跑輸指數(shù)的基金不是個案，也令基金熱銷——“皇帝女不愁嫁”的現(xiàn)象悄然改變。中登公司近日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月19日至23日，基金新增開戶總數(shù)創(chuàng)下8月份以來的新低，全周開戶僅11.88萬戶，較前周減幅達(dá)26.1%，單日最低開戶數(shù)跌破2萬戶。

　　大浪淘沙，在平衡振蕩市里，不但考驗著基金的投資能力和服務(wù)水平，更是基民們擦亮眼睛，選擇優(yōu)質(zhì)基金的好時機。 (本報評論員古帆)

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