除此之外，我們要求研究員在掌握了行業的背景知識以后，你要對公司有一個非常細致的了解，而這種細致的了解是要求研究員找尋一個什么呢？價值的驅動因素，這個從長期來講的話，你怎么能夠產生價值，這種對盈利的提升的影響，再往上一層你盈利怎么提升？由于銷售的提升還是成本的降低的提升還是投資上面比其他的做得好，這一點你就要對整個公司的商業的模式，對整個經營管理有一個透徹的了解，我在這里要特別強調，中金的投行由于有投行的優勢，而我們的研究員就有這樣的機會接觸國內大的極具代表性的行業，在IPO之前的一個凈值調查，而這個調查，比如對銀行的話，工商銀行上市，比如說招商銀行的上市，或者建設銀行的上市都是由我們的研究員做凈值調查，他們就有機會接觸這些銀行的30多家分行，就可以和他們的信貸部，和他們所有的比較重要的中層管理層進行一個非常好的溝通和了解，這樣我們才能真正的了解到你這個銀行里面真正的差異在哪里，未來的發展凈值優勢在哪里？從這一點來講的話，我們的研究員的工作就是由于對每個行業，對每個公司的研究非常深入，所以他們的確是，每個人平均下來，其實只能看大概7、8家公司左右，那大家就說，這100多個人的研究隊伍，我們怎么把這些研究的成果能夠反應到我們 做的投資里面來呢？這就需要一個階梯性的組織的形式，從這張圖大家可以看到，左邊是1千多家上市公司，我們要去了解，右邊是一個配置的方案，基金經理最后去做的投資的決策，怎么去完成這個過程呢？由我們剛才說的100多名研究人員，會組織一個外部的資源網，這個是由上市公司的管理層，由賣方的研究員，國金證券也是我們常年的合作伙伴，也是對很多公司的覆蓋的話也是非常到位，特別是在剛剛董事長也提到，在煤炭，在能源方面，在行業的研究都是非常獨到的，就是利用這些賣方的研究力量和包括我們簽訂起來的政府部門和行業專家的信息網，去搜集那些在二級市場上被大家所忽略或者是大家沒看到的投資機會，而把這些投資機會匯總給我們10個自己部門的研究員，也就是說我們10個研究員會，我們研究部大概5、6名分析師，那我們的基金經理現在就4名，但這4名基金經理再加上10個研究員就可以提煉一些機會，這是一個篩選的過程。

　　主持人:下面我們有請富國基金管理公司副總裁陳繼武先生對此次會議致辭，有請！

　　陳繼武:謝謝國金證券有限責任公司，謝謝新浪財經，也謝謝各位，這是一個很好的時間跟大家做個交流。

　　我們中國的基金業的發展98年規范起來了，第一個規模到一萬億的時候，大概做了8年多的時間，從一萬億人民幣的規模到3萬億花了8個月的時間，這個數據實際上還是蠻有意義的，反應了什么呢？你的一個國家，一個經濟體人均的GDP是保持一個什么呢？一個快速的增長，是一個百分比的增長，比如說10%幾這么一個增長數，但是人均的金融資產這一塊的增長，越過了一個均衡線的時候就會保持的增長，其他很多國家發展的歷史，都是一個特點，人均GDP，一個國家的人均收入到了一定的水平，基本上可以想像，衣食住行解決以后，你再掙錢干什么？就是你的金融，就轉換成各類的金融資產，所以基金業的發展離不開中國經濟的一個持續穩定的發展，這樣一個大的背景，也正是這樣一個中國經濟高速的增長，到了一定的階段，你的金融也就爆發式的增長，這個特征就顯現出來。

　　應該說每個行業在經濟發展的過程當中，在不同的階段，行業所表現出來的特征也不一樣，基金業作為金融業的一部分，應該也表現出這樣的一個特征，所以我可以，只要說我們對中國經濟未來的成長前景有信心，那么基金業的大發展這個基礎是存在的，發展的勢頭肯定是必然，這是一個看法。

　　第三點，再引申一個話題。現在很多人把中國的前景看得非常非常的樂觀，但是我覺得確實宏觀經濟當中確實存在很多的隱憂，前10名的富豪6個搞地產，前100名的富豪很多搞地產，這種是不能讓經濟持續發展的，經濟持續發展的關鍵取決于兩條，第一，科技，一個國家的科技產品，這就是

十一五的規劃和十七大報告一再強調的就是建設創新國家，中國經濟要保持長期持續的穩定的發展，如果沒有在科技創新上在全球立得住腳，中國經濟要想超過這個，超過那個我認為都沒有意義，在89年的時候，我們看到了日本的，當時像興業銀行是全國最大的銀行，現在你去看在哪兒？當時日本的地產大東京土地的價值可以把美國買下，現在看來都很荒唐，現在看來，經濟結構確實存在著很多不健康的因素，如果這種情況持續下去的話，我認為是沒有太大的持續性，所以可持續性發展這個話既是一個目標也是一個挑戰。第二個我想中國的金融業的發展，也就是說我們對于財富的創造和管理的能力，這一塊是中國經濟發展的，我認為是一個關鍵。很多人都在總結亞洲金融危機最后怎么成功的？但是亞洲金融危機的時候有幾個條件，第一個外貿是逆差，第二個大量的負債，當時泰國的負債，韓國的負債對于國外的負債，跟它的GDP比都很高。第三個他的貨幣，在今天這種情況下，中國沒有發生亞洲這種可能性，但是另外一種微機正在孕育，就是貨幣的危機。我們又控制匯率又控制利率，這樣一種雙控，在你通貨膨脹沒有出現的時候沒有問題，通貨膨脹一旦出現了比較高的通貨膨脹的話，這場政策上的把握難度就比較高了，所以我們可以看到，中國經濟增長確實有非常好的基礎，但是有隱憂，兩塊都有隱憂，第一我們的科技創新，第二塊我們的金融服務業，就是有時候在想，還是忍不住談一談，美國這個市場我就想，100名市盈率高于40倍的時候，只有6、7年的時間，中國為什么那么長呢？中國為什么可以保持40、50倍的市盈率呢，這里面有很多的原因。

　　第一個，像中石油上市的時候，30萬個市值，真正流通的也就8萬多個億。

　　第二個，市場只有單向掙錢，反向就不掙錢。你市場有很多的客觀的科學的評價的機制和體系，是市場健康發展的必要的保證，不是說這個金融機構越多市場越有保證。東京就是一個例子，我們現在說紐約是，倫敦是，可能新加坡香港說他自己也是，但是你說東京是嗎？為什么呢？因為80年代末的時候，金融創新一直推不出來。美國為什么80年代的時候怕日本？到90年代的時候你看日本還趕說不嗎？第一塊金融體系輸了，第二塊科技創新輸了。盡管當時日本的地價炒得這么高，都是一場游戲，沒有什么太大的意義，看一個國家有沒有長期增長的前景，我看主要看這兩塊，從這個角度來看，我們希望中國的GDP能夠健康持續的發展，真正的走向市場化，推動金融的創新，推動中國市場化的進程 ，推動金融業市場化的發展，推動這個市場能夠健康持續的發展。這樣的話，我覺得中國才有前途，否則我們弄一點錢，在市場當中大家都在博弈，胡亂的投資，發出很多錯誤的市場信號，不該在這個市場融到錢，通過騙能融到很多錢，真正需要錢的又融不到，整個市場是錯配，這個體系就有問題，這個結果是整個國家的經濟沒有一個健康發展，所以金融業如果不發展的話，一個國家的持續發展是不可能的。一個科技創新缺乏的國家，在全球的競爭的優勢也不可能長期維持，所以兩個包含。我們現在就是說，因為現在北京我估計可能看到的所有的經濟學家包括一些經濟專家看的報告，我都感覺到有一點兒怪，這里面也唱一唱反面的聲音，其實目的是一個，希望中國經濟能夠發展，在這個發展的過程當中，作為從業人員你能夠在這樣一個發展的過程當中，做一些事情，做一些有意義的事情，就像基金評價體系，金融創新，產品創新，風險控制的管理，中國整個的金融體系的建設，市場化程度的推進等等。

　　主持人:陳總的即興演講同樣精彩。也非常感謝您對我們評價報告的一個理性的分析和評價，媒體朋友對我們評價報告有一些進一步的了解的話，會后可以與我聯系，我們會安排專訪的時間。

　　走過了10年的歷程，為了滿足老百姓日益增長的理財需求，基金行業在不斷的發展和完善，保持長遠健康可持續的發展方向，仍需要我們付出更多的努力。

　　此次，國金證券推出的立體基金評價報告為完善基金行業評價體系的發展邁出了重要的一步，業內同仁也深刻的剖析了基金行業的發展現狀和未來的發展前景。此次基金十周年慶典暨國金證券基金評價體系發布會到此結束，非常感謝大家！

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