理財周報記者 謝舒/文

　　深秋初冬的11月是股市的多事之秋，也是基金經理的多事之秋。

　　滬指從6000點跌到5000點，基金盡管已經提前減倉布局，也躲不過凈值全線下跌。5日至9日是9年來最大跌幅單周，偏股基金凈值縮水超過1900億元，其中股票型基金和封閉式基金的凈值全盤慘綠，混合型基金只有嘉實主題一只凈值沒跌。

　　7月以來股市單邊上漲過于迅猛，流動性泛濫，使得監管層對部分基金交易實施監控和指導，雖然其意在防止基金操作過激，卻讓基金經理感覺“日子難過”，更有甚者開始考慮辭職，而同業中人認為有的基金經理是辭職以謝“老鼠倉”原罪。

　　11日12日至16日這一周，基金經理人事

　　中郵創業終于公告副總經理王文博辭職，牽扯出彭旭辭去中郵核心成長基金經理的傳言甚囂塵上。這一消息彭旭本人以及公司至今未予確認。

　　“樹大招風”，彭旭被監管和輿論盯上很自然。彭旭的代表作是他曾經擔任基金經理一手打造的中郵核心優選，這只基金2006年9月成立以來凈值增長率達到291%(截至11月15日)，今年以來凈值增長率183%，該項排名一直高居全部開放式基金第二名，一度短暫超越王亞偉的華夏大盤精選而衛冕冠軍。

　　短短一年時間，彭旭將這只基金的規模從16億份(2007年初仍為16億份)做到160億份，分了10次紅，按資產規模計已經是一只超過350億元的超胖基金。

　　單單看這些數據，已證明彭旭是個不折不扣的“牛人”。規模小的時候，凈值容易做上去，規模超過100億元后，還能在投資風格相對穩定的前提下保持排名不敗，而且要應對多次大比例分紅帶來的換手壓力——這個難度似乎比王亞偉保持冠軍寶座更高。

　　華夏大盤精選為了保證基金規模穩定在幾十億元、八億份左右的水平，一直暫停申購，而且成立三年只在06年“應景”分了三次紅，從不大比例分紅。

　　明星基金“揠苗助長”的過程留下了后遺癥，中郵核心優選上半年是凈值增長最顯著的階段，其換手率高達358.02%，而華夏大盤精選同樣以短線風格著稱，同期數字才256.3%，它遠遠超過偏股基金(指數除外)上半年的平均換手率236.41%——盡管這個數字已經很驚人。

　　知情人士指出，彭旭在投資上有兩個特征：一、買了不少北京的小盤股票，比如雙鶴藥業、巴士股份、同仁堂，前面兩只都是屬于基本面反轉型的，分析起來可能是彭旭曾經擔任華夏證券投資部門要職，與北京資本圈熟稔；二、換倉勤奮，重倉了很多小盤股而且基本上一個季度“換血”一次。

　　無獨有偶，彭旭的排名鄰居王亞偉的持倉風格，僅僅從公開資料來看，也和彭旭一樣，具備“換倉勤奮”的特征。王亞偉的重倉股更是一個季度一個樣，更換比例60%以上。

　　外界看不清楚，王亞偉和彭旭挑的那些也許是好股票、但名不見經傳、在反轉之前就大舉殺入的股票，是怎么通過投資決策委員會同意的。據理財周報了解，王亞偉本人就兼任華夏基金投資決策委員會主席。

　　高換手率一直為監管層所詬病，在持有人和股民心目中，這無疑是基金長線投資、價值投資的反面教材。如果一只基金本身是短線投資見長的品種，又如何充分說服持有人將它作為長線投資品種來看待？如何說服監管層將它作為穩定股市、規范股市的品種來看待？

　　“5·30”和“11·8”這兩次震蕩行情前后，我們恰恰看到的就是基金短線操作、快進快出、換手率奇高的各種證據。這一期，理財周報為你提供我們采訪和發掘的近期基金調倉跡象：《3萬億大資金像機構又像莊——飄忽的基金背影》。

　　市場速記

　　千億新資金入市不宜當作監管“救市”信號

　　●11月1日滬指從6000點下開始連日下跌，8日單日下挫271點，12日觸5000點底部。理財周報上期報道，此時市場盛傳監管部門“禁買令”和“44號文”，場內拋壓氣氛濃厚。本期披露多家機構倉位測評顯示，11月開頭兩周也是近期基金單周減倉最厲害時期。

　　●11月14日，受新資金入市消息影響，滬指勁升254點，創下滬指單日點數上漲的歷史紀錄。這之前一周，多只超跌股反彈，主力換倉跡象明顯。理財周報發現，中信證券、中國遠洋、貴州茅臺、大秦鐵路等多只基金重倉股換倉明顯，其中多個交易席位疑似基金所有。

　　●15、16日，滬指未能如愿長陽，一些基金先前搶入的股票又陷入僵局。為什么明明輿論捧高為“救市”信號這么大的利好出來，仍然救不了股指？

　　所謂千億“新資金”入市，不適宜當作監管層“救市”的信號來看待，也不適宜解讀為“政策底”的標志。“封轉開”是到期不得不轉，開放申購只是意味著監管部門不再強制性阻止持續營銷，究其力度都不能算主動推動市場上漲的“救市”措施。

　　千億新資金入市，對股市而言杯水車薪，而央行調高準備金率可能吸收銀行系統1900億元的流動性，傳達到股市終端，這個數字會放大。華寶興業動力組合基金經理史偉預計，由于中鐵建設將在本月下旬發行新股，存款準備金率繳款在26日，正好遇到21日中鐵申購，“因此在大致16日后資金面短期會明顯趨緊”。

　　股市下跌到5000點時并未觸及社會恐懼的底線，“救市”未免小題大做，但基金公司不滿聲音漸多，網上輿論也板磚遍地，中國證券業協會會長黃湘平日前在上海調研，與29家基金公司高管座談，基金公司紛紛訴苦。16日幾個基金業人士具名接受媒體采訪，稱從未收到過“禁買令”之類的行政命令，此舉背后或有深意。

　　傳多家基金公司已提交申請，等待新基金發行，這個信號出來，可能意味著“政策底”真正到來。

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