理財(cái)周報(bào)特約記者 張景宇/文

　　“十一”節(jié)后，滬深股市一改國慶前猶豫走勢，兩地股指雙雙突破整理平臺，在重要整數(shù)關(guān)口攻城拔寨。10月10日，深圳成指盤中觸摸19600點(diǎn)歷史高點(diǎn)；15日，上證綜指成功將6000點(diǎn)踩在腳下。

　　這一戰(zhàn)績，是在管理層9月6日后悄然暫停新A股基金發(fā)行審批，截?cái)嗝吭峦ㄟ^基金流入股市上千億資金的背景下取得的。一面是股市大戶——基金被截?cái)嗉Z道，一面是股指漲勢依舊。管理資產(chǎn)規(guī)模占A股流通市值35%的公募基金，還是牛市的發(fā)動機(jī)嗎？

　　投資者的疑問在一定程度上可以解答，根據(jù)德勝基金研究中心本周的基金倉位測算，節(jié)后沖關(guān)6000點(diǎn)的資金主力并非A股公募基金。

　　倉位均增1.47%

　　目前，國內(nèi)已經(jīng)有數(shù)百只

開放式基金，主要分為指數(shù)、股票、偏股、配置混合、偏債、保本以及

貨幣基金等幾大類。一般而言，偏債、保本、貨幣型基金股票投資比重相對較低，因此記者將上述幾類基金排除在統(tǒng)計(jì)之外，重點(diǎn)觀測股票、偏股以及配置混合型基金。

　　被納入計(jì)算的股票、偏股、配置混合型基金共206只。統(tǒng)計(jì)顯示，這206只基金，在A股市場漲幅較大的9月21日至10月15日期間，大部分倉位有一定增加，算術(shù)平均增倉幅度為1.47%(不考慮規(guī)模因素)。

　　其中，52只偏股型基金增倉幅度最大，為2.39%，使股票在其管理資產(chǎn)中的比重由78.71%上升至81.10%；122只股票型基金由于此前持倉已經(jīng)較高，因此增幅有限，僅由83.02%增至84.15%，增幅1.14%；配置混合型基金增倉幅度居中，31只基金平均倉位由68.98%上調(diào)至70.13%，增幅1.23%。

　　部分基金倉位變動大

　　數(shù)據(jù)還顯示，在9月21日至10月15日期間，部分基金的倉位變化非常大。如偏股混合型基金——荷銀效率，其倉位在短短兩周內(nèi)由57.85%增加至79.27%，增幅達(dá)21.42%；配置混合型基金——嘉實(shí)服務(wù)，持倉比重由期初的68.19%增至87.91%，增幅19.72%；股票型基金——廣發(fā)聚豐，持倉由76.46%增至93.83%，增幅17.37%。

　　同時(shí)，也有部分基金倉位出現(xiàn)較大幅度下降。其中，股票型基金——中郵優(yōu)選減倉最多，由83.79%減至56.76%，幅度高達(dá)-27.03%；申萬新經(jīng)濟(jì)次之，由89.27%減至73.53%，減倉幅度-15.73%；此外，普天收益、富國安心倉位也分別有-15.23%和-11.85%的下降。

　　對此，江賽春認(rèn)為部分基金倉位變動劇烈，除基金經(jīng)理主動調(diào)整外，持有人大規(guī)模申購、贖回也是一個(gè)重要原因。“假如兩只基金都是一億份，持倉都是80%，當(dāng)它們分別出現(xiàn)2000萬份的申購、贖回后，在原有持股數(shù)量不變的情況下，其持倉量就相應(yīng)地變?yōu)?6.6%和100%。”江賽春解釋。

　　對股市貢獻(xiàn)有限

　　那么，在9月21日至10月15日，上證綜指由5454點(diǎn)漲至6030點(diǎn)期間，需要多少資金來推動呢？同樣，根據(jù)9月份有關(guān)部門披露的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)A股市場的總市值約為25萬億元，其中流通市值約為7.5萬億元。照此計(jì)算，推動此輪行情約需要7920億元(7.5萬億×期間漲幅10.56%)。

　　而來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)披露，截至9月下旬我國基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3萬億元人民幣。照此計(jì)算，即使所有基金以增倉幅度最大的偏股型基金為基準(zhǔn)計(jì)算，它們在股市上的新投入資金也不過717億元。

　　這意味著，基金新投入到股市中的資金僅是股市流通市值增加量的1/10。同時(shí)，這一比例也低于它在A股中占流通市值1/3的比重。“很顯然，基金并不是“十一”節(jié)后行情的主角。這一點(diǎn)從領(lǐng)漲票并非基金重倉股上就可以看出來。”臨汾久信投資經(jīng)理張紅記指出，上證綜指在此番沖擊6000點(diǎn)的過程中，再次呈現(xiàn)出“八二”特征，即大量二三線股補(bǔ)漲，而以中國平安、中信銀行等為首的重倉品種卻出現(xiàn)滯漲。

　　“這一點(diǎn)在每天的漲幅榜排名上最為明顯，漲幅居前的個(gè)股大部分是股價(jià)低于20元的中小盤品種，顯然這不是基金經(jīng)理們重點(diǎn)關(guān)注的對象。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春向記者表示。

　　與業(yè)績關(guān)聯(lián)不大

　　此外，理財(cái)周報(bào)記者在對比基金9月21日至10月15日期間的倉位變動和凈值增長率后發(fā)現(xiàn)，持倉增減與其業(yè)績表現(xiàn)并未呈明顯的正相關(guān)。

　　基金凈值增長排名顯示，在此期間大成藍(lán)籌穩(wěn)健、富國天益、景順長城鼎益業(yè)績位列股票型基金三甲，其凈值分別增長了9.69%、9.51%、9.47%，而它們在同期倉位分別變動8.38%、-1.61%和3.47%。

　　對此，江賽春解釋認(rèn)為，這些基金倉位變化較小，與它們原有持股比例較高有關(guān)，處于高無可高的水平。另一方面，它們所持個(gè)股與行情熱點(diǎn)吻合，基金經(jīng)理持股待漲也是一個(gè)原因。

　　那么，積極調(diào)倉的基金是否也取得好成績了呢？記者選取了荷銀效率、嘉實(shí)服務(wù)、廣發(fā)聚豐、普天收益、申萬新經(jīng)濟(jì)、中郵優(yōu)選6只增減倉明顯的基金進(jìn)行對比。數(shù)據(jù)顯示，這6只基金9月21日至10月15日期間凈值增長率分別為3.28%、-1.9%、7.19%、2.81%、0.81%、4.96%。

　　江賽春分析，從上面數(shù)據(jù)來看，增減倉最積極的6只基金中，僅有2只表現(xiàn)超過4.55%的基金同期平均業(yè)績，說明對基金經(jīng)理而言，價(jià)值投資的重要性仍然重于對市場節(jié)奏的把握。

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