⊙本報記者 周宏

　　日歷翻到10月份，A股市場越來越明顯地處于一種微妙的狀態之中。當越來越多的行業估值“洼地”被填平，當越來越多的一、二線股處于這個同一價位水平的時候，整個市場被不斷刷新的指數攪得頭昏腦脹的時候，下一季度的投資主題也日益成為市場關注的焦點。

　　那么四季度究竟什么股票最被基金關注，又有什么行業最值得期待呢？

　　金融股： 再度啟動上漲？

　　無可諱言，經常給整個A股市場“殿后”的金融股在進入10月份后就開始了相當明顯的上漲，并帶動大盤指數直線上升。而這和基金們的預期大多是一致的。

　　富國基金在最新的策略報告中看好銀行業，他們認為銀行在加息周期中，存貸利差在未來四個季度里還會持續擴大，

商業銀行的升息資產結構的主動調整效果顯著，負債結構將發生顯著變化，存款活期化的持續是支持利差提升的新因素。銀行業的市盈率水平在19-27倍與其他行業相比明顯處于較低水平。而且從利潤表看，銀行利潤增長的基礎非常扎實明確。

　　國海富蘭克林則表示，銀行業全年雖不可能維持中期的增速，但仍可實現50%以上，而在2008年，經過了一年的陸續加息之后，大部分銀行的息差仍在擴大；再考慮中間業務收入占比在提高、稅收優惠效應在2008年體現、信貸成本處于下降通道中。因此行業利潤在2008年仍將保持較高水平，預計全行業可實現35%以上的增長。

　　顯然，多數基金都比較看好銀行業的后續增長，而這其中比較一致的是，基金特別看好大型的國有銀行。

　　地產股： 等待調控的“靴子”

　　地產股在今年三季度度過了和上半年完全不同的日子。根據深圳

證券交易所的統計，在2007年8月份，地產股遭到了以基金為首的機構全面減持。這個狀況顯然和基金一直所憧憬的

人民幣升值似乎背道而馳。

　　不過，在最新的基金觀點中，對于地產行業的評價也是褒貶參半。不過共同的一點是對于調控政策方向和結果非常關注，對于資產價格上升的周期沒有結束基本認同。而對于調控后房企短期的增長也有分歧。

　　比較明顯的看多觀點是富國基金的，他們認為，基于強烈的人民幣升值預期、實際利率較低、房企未來兩年明確的業績增長，對于調控政策，他們表示大幅加息及以較高稅率征收物業稅是有效的，但政府通過增加交易成本和壓縮開發商利益的調控手段不能根本改變住房供給的結構和總量，加之市場存在投機性需求，在整個社會流動性過剩背景下使得交易成本和開發商利潤最終轉嫁到了消費者身上，最終調控可能反而起到了助漲的作用。

　　而關于估值方面的判斷更是分歧更大，一些基金公司認為，地產公司估值偏高，未來調控力度可能很大，前景目前不明朗。還有些機構認為，目前A股市場的龍頭地產公司及部分二線藍籌地產公司2007年平均PE已達58.11倍，2008年平均PE在38.06倍，短期估值偏高。但刨除估值較高且增長較慢的持有性地產公司，一線開發類地產公司明年的PE在30倍左右，二線開發類地產公司明年的PE在25倍左右。還是值得關注。

　　資源股：估值分歧增大

　　根據賣方機構的統計，三季度中，煤炭股、有色股受到各自基本面的景氣周期推動表現最為出色，季度漲幅分別達到了119%、100%，位列所有行業前列。而這兩個行業無疑將在四季度中，接受投資者眼光進一步的挑剔。

　　基金在具體的行業判斷中也有比較明顯的差異，尤其是在有色行業的具體金屬品種上。根據初步統計，對于有色行業部分品種看好的占到具體公司的8成以上。但是若要論行業總體看法的話，可能只有不到一半的基金會給予樂觀評級，這相當程度地表明基金對該行業的顧慮。

　　光大保德信、南方、中海都對有色行業給出了看好或是增持評價。富國基金認為，有色行業的估值已高，因此需要更多地關注公司資產注入。在各金屬品種中，富國更看好黃金、錫、稀土和鋁在未來的走勢。

　　而國海富蘭克林則認為，錫品種值得重點關注，稀土作為長期戰略看好，并同時看淡鋁和鋅，且認為黃金生產商的股價透支業績嚴重，不建議投資。凸現了基金對于該行業區別對待的特征。

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