國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，A股迎來(lái)一輪更為兇猛的上漲行情，踏空的資金應(yīng)該很難受。筆者認(rèn)為，在即將推出的“期指”與“封基”間做一把“套利”，應(yīng)該是件好事。眼見(jiàn)著指數(shù)期貨推出的時(shí)間越來(lái)越近，而封閉式基金的折扣率越來(lái)越高，機(jī)會(huì)又?jǐn)[在眼前了。相對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，基金是一個(gè)相對(duì)寧?kù)o的海域，安全性應(yīng)該大過(guò)A股。

　　封基整體機(jī)會(huì)再現(xiàn)

　　“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了30％多，價(jià)格卻幾乎紋絲不動(dòng)。”這是6月19日到9月底大盤(pán)封閉式基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。天相大盤(pán)基金指數(shù)今年9月底報(bào)收于4824.84點(diǎn)，僅比6月19日該指數(shù)最高的4743.87點(diǎn)高出1.7％，而在此期間大盤(pán)基金的平均業(yè)績(jī)達(dá)到了30.91％。如果換個(gè)角度來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題可以發(fā)現(xiàn)：市價(jià)與凈值間的折扣率越來(lái)越高，這恰好是封基又成“價(jià)值洼地”的好時(shí)候，天賜良機(jī)啊。

　　可觀的投資回報(bào)率

　　昨日有媒體報(bào)道：“多家研究機(jī)構(gòu)的股指期貨和封閉式基金套利計(jì)劃已經(jīng)十分成熟，只待股指期貨推出之后，便可立即著手投資。”何謂“股指期貨和封閉式基金組合套利計(jì)劃”？文中解釋?zhuān)菏侵咐�用封閉式基金距離到期日越來(lái)越近，到期折價(jià)率自然歸零，做多高折價(jià)封閉式基金的同時(shí)做空股指期貨，以此在較低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，套取折價(jià)帶來(lái)的投資收益。等到股指期貨推出之后，套利的投資者并不需要去“恐高”，他們只需關(guān)注封閉式基金有足夠高的折價(jià)率，以及距離到期折價(jià)歸零還有多長(zhǎng)時(shí)間，一些年化套利空間較大的封閉式基金折價(jià)率到時(shí)將大幅下降。以最先到期的基金天華和基金金泰為例，兩只基金折價(jià)率分別為25.05％和32.44％，也就意味著分別有33％和48％的套利空間，而兩只基金距離到期日分別有1.7年和5.4年，也就意味著兩只基金股指期貨套利計(jì)劃的年化收益分別可以達(dá)到20％和9％，這對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者而言，是一個(gè)比較可觀的投資回報(bào)率。

　　關(guān)于基金天華的猜想

　　基金天華的成立日期是1999年7月12日，存續(xù)期只有10年。2009年7月11日，基金天華到期都會(huì)按照單位凈值結(jié)算，而此時(shí)滬深300指數(shù)的走勢(shì)不外乎三種情況：指數(shù)上漲、下跌或不變。于是，市面上關(guān)于基金天華的套利猜測(cè)就是：（1）指數(shù)上漲。做空股指期貨肯定虧錢(qián)，但此時(shí)由于基金天華賺到的錢(qián)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)指數(shù)期貨虧的錢(qián)。（2）指數(shù)下跌，做空股指期貨肯定賺錢(qián)，而基金天華由于25％折價(jià)率的存在，即使虧損也會(huì)非常有限，所以指數(shù)期貨賺到的錢(qián)，自然彌補(bǔ)了封閉式基金少賺的利潤(rùn)，所以到期依然是賺錢(qián)的；（3）指數(shù)不變，這是最簡(jiǎn)單的情況，指數(shù)期貨不賺也不虧，而基金天華25％的折價(jià)就是最終的收益。

　　目前，5800點(diǎn)上大盤(pán)累積的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，除了權(quán)重股在拉動(dòng)指數(shù)外，其余個(gè)股早已疲態(tài)盡顯。左右為難之際，封基的套利機(jī)會(huì)給你一個(gè)新選擇。（東方智慧黃碩）

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