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    如何選擇和配置基金

　　主持人：更換基金品種，就把這個基金賣掉買另外一個基金，有沒有可能做這種選擇？就是在現在這個世道當中？

　　江賽春：這個世道我覺得可以適當對自己進行組合，基金也需要組合，所以你投資基金也不能抱著一只基金不放，因為基金的風格特征會越來越明顯，如果你抱住一只基金不放的話，可能一段時間他會落后于市場。所以對基金來說，你如果做一個比較好的組合的話，假如我有一部分核心資產，我就堅持拿幾只好基金，另外把一部分資產用來階段性的做調整，我說的階段性調整也不是今天買，明天賣，但我可以一個比較長的頻度，比如半年或者一個季度，我適當對我的邊緣資產，靈活性的資產做一些調整，這個是可取的。所以我想對基金投資者來說，他也不一定說你基金投資長期持有買完就不動了，你可以用你的一部分資金作為配置調整你基金的品種。

　　網友：買哪個基金好？

　　主持人：我想這樣，你把這個選擇基金的流程，比如說一個流程選擇一個基金一個完整的過程，給我們描述一下，然后最好有一個明確的結果，如果沒有也沒關系，你現在覺得哪個基金比較好？因為你們兩位都是基金研究員。

　　江賽春：我就大致先說說我的想法，這個問題事實上它看似很簡單，也就跟股民的問題一樣，一上來像股民第一個問題就是我買哪個股票能賺錢。這個對基金投資者來說，第一點，你要知道你的投資目標是什么，你想在多長時間內賺錢，或者是長期投資，或者是作為

理財的一部分，這個投資需求是不同的，第二個，你這個資金來源是什么，是你完全閑置不用的資金，還是你最大的財務能力，這兩種情況對你的投資目標都是不一樣的。假如你是一個有閑置資金，這個時候我覺得你應該定一下投資期限，一年或者三年，第二個，看我對風險的承受能力，比如說我最大可以承受百分之多少的損失，這種情況，假如你可以承受比較高的損失，你就可以相對積極的配置你的基金組合。假如對一個基金的投資者，對于風險承受能力比較高的，我可以30%或者40%持有股市基金，后另外一部分再持有風格比較穩健的，對這樣的投資者來說我完全可以買股票型基金，這個就是你確定了自己的投資目標和大致組合的配置。

　　另外一塊就講基金品種的選擇，這個概念也是背后有挺多含義在里面，就像你分成幾種基金，每一種基金分別應該怎么選擇。對指數基金來說相對來說選擇比較容易，一個指數跟蹤能力比較強，再一個就是這個標志指數比較好的指數基金，這個規則相對來說比較簡單。第二個，你選主動管理基金，這個像我們剛才其實之前也提到了，怎么來選一個目前這個世道下我們作為積極配置的基金是比較好的一種品種，那就是一種風格適度靈活，另外一個，持股的風格，還有一個預測市盈率要比較低，對下一階段來說，而且他持倉相對來說會至少要比較偏向所謂的藍籌股，或者說潛在藍籌股這樣的基金，這部分基金可以作為你的第二部分，叫做靈活配置的這部分的資產。第三部分，就是所謂的叫做穩健性的，這部分基金我想應該怎么持有呢？實際上還是應該，這可能就是和剛才馬永諳說的標準，我們同一個比較相對的，比較長期的，我們選管理能力高的，我們選能力比較強的，甚至我們比較看好他有一種比較穩健的投資理念，或者以上市公司的基本面作為他的投資原則這么一個基金，我想對一個投資者來說，他其實基本上做出你做出類型，然后再選出比較好的基金，這才是一個比較合理的過程。而不是說一上來就問我應該買什么基金，因為每一個基金都可能存在階段性的收益上升，也可能存在階段性的收益下降，甚至于很難你挑出下一個月一定會表現排在第一名這種基金，這個都是很困難的事情。

　　主持人：我理解你就是三三三，指數型，然后是一季度表現比較好，然后比較靈活的基金。

　　江賽春：我并不是指一季度表現比較好，剛才我們也提到，你判斷一個基金好不好，并不能以它最近的表現怎么樣來作為一個標準，這個標準很簡單，像你看07年的表現很好的一些基金，可能在06年表現并不怎么樣，因為06年4季度是一個藍籌股的時代，那時候它表現不好，07年它表現就上來了。所以選擇這些基金它也不是說你光看收益率，也不是這樣，我想可能需要更多的一些分析，尤其是分析它的風格，基金的操作風格，基金經理的投資理念和基金的持股風格。

　　主持人：馬永諳你談一談？

　　馬永諳：江賽春剛才給了一個經典的答案，我回來起來比較有難度(笑)我覺得基金投資者做基金投資前應該把資金分成三部分，一部分資金可能是，當然前面像個人得風險承受能力，資金來源這些當然是要做的，獲得這個資金以后，我覺得應該把資金分成三部分，一部分資金就是要去投資大盤，這個就是江賽春所說的，一部分資金要投資指數型基金的原因，第二部分資金，它是可以作一些激進一些的或者靈活一些投資的，這樣就存在我們選擇基金的時候，不光看一支基金只要風格靈活就去選它，因為它是在不同的時間段上表現差異比較大，它這個波段性的業績變化情況比較明顯，這一部分資金你可以去追逐相對靈活一些的收益。第三部分，就是江賽春所說的是作為自己的核心資產，做一個長期的投資。

　　事實上我對基金投資者的跟蹤和交流，我發現很多人其實在，尤其像新的基金投資者他在開始的時候要做這樣一個經典的分析和判斷是比較難的，首先他對自己的風險承受能力沒有明確的認識，這個是很多的新基金投資者存在的問題，這是第一個，甚至他都不知道為什么要來投資基金，我覺得對于這部分人來說必須要了解的一個，就是基金和股票有什么區別，你是以什么心態投資這個基金，我覺得對于這一部分人來說，首先特別得搞清楚基金投資和股票投資的區別，這個是要了解的。第二個，對于什么都不了解的情況下，他怎么去投資基金，我覺得其實可以采取這種邊走邊看的方式，因為我認識一個人，他的基金投資策略就是一個比較可行的，他投過很多的基金，把中間的一些比較穩定的或者波動不是特別大的這些基金，他留了下來，而把一些波動特別大的，比如說業績遠遠低于他的預期的，或者業績遠遠高于他的預期的股票在一個時間段都拋掉了，結果留下比較固定的基金群，其實他也就做到了自己剩余的一部分隨時調配，我覺得這個投資可能對于新基金投資者來說有一定的借鑒意義。

　　主持人：他這么做有什么理論依據嗎？

　　馬永諳：他沒有理論依據，因為他確實不懂，他確實不知道哪些基金好，哪些基金不好，哪些基金激進，哪些基金不激進，他就是把一些平穩的積累下來，我覺得長遠來看，他其實積累了一個比較核心的基金池，其他的一部分基金永遠都在做這種波動的操作。

　　主持人：你們兩位剛才都提到指數基金，有的投資者覺得現在，因為指數基金就是在牛市里面投資是最好的，但是現在這個指數，其實涉及到一個大市的判斷，張濤你來做一個大市的判斷，你覺得這個指數，不管是在哪種市場結構底下，這個指數究竟還有多少的上升空間？以現在估值的情況？

    加息對基金有什么影響

　　張濤：因為昨天正好也是加息等等，很多人在探討這個指數，包括今天報紙上也刊登了很多人對這個指數的看法。我個人的觀點，中短期里頭牛市這個氛圍不會有大的變化，但是長期來講我們還應該保持一個謹慎的態度，因為我們認為未來管理層對于金融風險的防范會使相關的一些政策不斷地推出，所以我個人對指數的判斷，大盤的判斷，第一是牛市，牛市的氛圍還將持續一個相當長的階段。第二，對于個別股票來講需要具體問題具體分析，股值我個人認為還會繼續上升。

　　主持人：現在這種震蕩式的情況下，我們怎么選擇一些比較好的基金，能夠在震蕩時段中它的凈值表現比較平穩呢？

　　江賽春：這個我想就要借助一些相對來說比較專業一些的基金研究機構，因為這比較超出一般基金投資者能力的范圍。這個實際上可以說通過各個專業的基金研究機構，他們對基金的抗跌性會做一個分析，另外一個，從這些基金里面你再去看它抗跌的原因是什么，是它持倉比例低，還是持倉結構比較好，再具體分析一下它背后的原因是什么，我們其中可以找出一些，因為它的投資操作比較穩健，另外一個，通過它持倉的重點比較好的來規避這個市場下跌的風險。

　　主持人：如果有一個投資者現在才進場的話，他要買基金的話，他是應該試探性的一點一點進入，比如說做定期定投，還是可以一次性的投在上面？

　　江賽春：如果你把基金當做一個投資的話，你永遠不要選這個時機，你任何時候都可以進，股票市場是處在一個上升的趨勢，你在哪個趨勢點進去都可能會獲得回報。如果你是屬于風險敏感性的投資者，你一進入就怕基金跌了，實際上這時候就要控制風險，怎么控制呢？可以像剛才說的試探性投資，或者另外一個，我可以分步分批的來買，或者采用定投的策略，都可以比較好的來平緩這個市場振動中帶來的凈值波動的風險。

　　主持人：馬永諳我想聽你說一說，在這種境外市場，比如你研究的韓國、臺灣，如果在牛市當中買了一個基金，即使它在后面的凈值表現，在基金同業里面表現比較好，會不會也有一個，比如說正好買在牛市的頂上了，這樣會不會有一個損失？

　　馬永諳：損失肯定是有的，其實我覺得韓國市場不具有代表性，就是美國從65年到現在，到2005年這40年，這40年間美國股市上的基金業績表現和基金持有者行為的研究報告，我覺得這個對我們來說特別有借鑒意義，開始的時候首先說在這么長一個時間段里頭，我們認為他是投資了，因為所謂的投資，作為我們在界定這個投資的時候通常要認為，如果他是一個投資的話，他要經歷時間考驗，甚至要穿越很長的時間線，這40年我覺得是滿足這個條件的。在這個范圍里頭看，什么時間點投進去最后都算錢了，因為對于資本來說長期來說肯定是上升的，資本是在自然增值的。

　　短期來看，我覺得因為我們現在處于美國市場的早期階段，所以存在市場往下跌的時候，它流出的人比較多，但很快我們的這個市場就會進入成熟的或者相對成熟的這么一個通道，這個時候我發現它的市場跌的時候，他的持有人也在增加，漲的時候他的持有人也在增加，只是在漲到上一個階段的，上一個跌的開始那個點上的時候，增加的速度略有減緩。如果說在這些點上選擇波段性操作的話，有些人確實是賠的，這個也是可以理解的。

　　主持人：下面我們討論最后一個問題，因為現在國內的這些大項型基金往往都有幾十萬投資者在里面，你們認為對于這些投資人來講，他是應該選擇繼續持有等待呢？還是做一個別的選擇？

　　江賽春：對這些基金持有者來說，我們提出的觀點就是你不要期望這個基金的收益能夠遠遠超越大盤，或者希望它取得很大額的超額收益，是不現實的，對于這些基金來說，要不然它最好的辦法，就是采用內制初化投資，如果風險來臨的話投資者又會有抱怨。所以要不你就贖回，等它的規模自然下降，這部分資金的業績反而可能會有提升，要不然你把這部分資金抽出來，你干脆就把它放在指數基金上。

　　主持人：今天的交流就到這里，謝謝三位嘉賓，謝謝各位網友的參與！

　　(本訪談結束)

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