正在陸續(xù)披露的基金一季報顯示：

　　基金保持高倉位運作

　　【本報訊】（記者王欣）正在陸續(xù)披露的基金一季度報告顯示，在股指連續(xù)出現(xiàn)大幅震蕩的一季度，股票型基金依然保持著近乎滿倉的較高倉位，銀華核心價值優(yōu)選的基金經(jīng)理蔣伯龍、況群峰在季報中表示，下階段將繼續(xù)保持高股票倉位運作。針對一季度后期題材股的大幅走強，基金經(jīng)理們紛紛表示，二季度藍籌股將重拾升勢。

　　平均倉位達81.3％

　　天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已公布季報的股票基金平均倉位為81.3％，比去年年底84.9％的倉位略有下降，但大多數(shù)股票基金依然保持高倉位，只是一季度新增200多億份的交銀精選受到規(guī)模影響，無奈把倉位從92.12％降低到75.55％，由于其基金規(guī)模權(quán)重大，從而降低了股票基金的整體平均倉位。在34只股票基金（指數(shù)基金除外）中，有19只基金股票倉位超過87％，其中14只超過90％，幾乎滿倉操作。華寶增長、景順增長2號、匯添富增長和景順成長四只股票基金股票倉位達到94％—95％。

　　對于一季度出現(xiàn)的“亂拳打死老拳師”的散戶行情，華富競爭力基金經(jīng)理黃卓立認為，二季度散戶行情將難以持續(xù)，各種不確定因素可能在4－5月集中沖擊市場，盡管個股相當(dāng)活躍，但大盤在二季度有調(diào)整需要，6月份可能重拾升勢。

　　重倉持有藍籌股

　　重倉股保持了清一色“白馬股”的銀華核心價值優(yōu)選基金也認為，隨著藍籌股業(yè)績增長的預(yù)期不斷得到驗證，資金將逐步回歸主流。行業(yè)選擇上繼續(xù)看好受益于人民幣升值、內(nèi)需增長和國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的金融證券、地產(chǎn)、食品飲料、零售、裝備制造、醫(yī)藥等行業(yè)。景順長城內(nèi)需增長基金經(jīng)理認為，下階段市場有消化估值壓力的必要，藍籌股經(jīng)過一季度的調(diào)整后估值將更具吸引力。

　　豐和價值基金的基金經(jīng)理趙軍則在一季報中提出，在市場持續(xù)上漲的同時，市場系統(tǒng)性風(fēng)險亦在不斷積累當(dāng)中，在目前市場氛圍當(dāng)中，投資超額收益的獲得取決于尋找那些“動態(tài)來看被低估”的板塊和個股。基金未來一段時期的投資策略將以“保持較高股票資產(chǎn)配置、集中投資安全邊際高的防御性品種”為主，繼續(xù)超額配置鋼鐵、交通運輸行業(yè)，因為這是市場中為數(shù)不多的靜態(tài)估值依然合理的行業(yè)。

　　天相首席分析師仇彥英認為，一季度基金持倉比例在90％以上，面臨倉位調(diào)整壓力。到二季度，基金持倉比例降下來了，另外新增的基金在1000億左右。再加上二季度出現(xiàn)了鋼鐵、有色、機械、港口、整體上市、資產(chǎn)整合等各種有很大投資價值的股票。從這個角度，二季度上漲比一季度總的上漲應(yīng)該更健康。

　　謝潞錦

　　作為目前A股市場的主流機構(gòu)投資者，公募基金開始陸續(xù)公布其一季度報告。市場估值偏高是機構(gòu)投資者們普遍擔(dān)心的問題。

　　首發(fā)規(guī)模超過400億的嘉實策略基金在一季度報告中表示，從靜態(tài)估值來看，現(xiàn)階段的A股市場已經(jīng)不很便宜。在此期間，今年一季度市場主要是績差股、三線低價股行情為主，這使得相當(dāng)多的基金經(jīng)理深感“痛苦”。屢有上佳業(yè)績的基金添富均衡在其報告中坦承，今年一季度是基金成立以來經(jīng)歷的比較嚴峻的一個季度，“我們投資理念和目前的市場熱點存在一些沖突，我們在痛苦過程中躑躅”。

　　可見，當(dāng)市場行情熱點與基金資產(chǎn)配置不相吻合的時候，作為奉行價值投資理念的基金經(jīng)理所產(chǎn)生的困惑可想而知。從相關(guān)報告中也可以發(fā)現(xiàn)，在目前基金

　　今年一季度報告也展現(xiàn)了不少去年末發(fā)行的新基金的投資組合。華寶先進基金的第一大重倉股為火箭股份（600879.SH），市值占基金資產(chǎn)凈值比例達到了5.0042%。而且，該基金十大重倉股之中有兩只S股，即S蘭鋁（600296.SH）和S天地（600582.SH）。另一只新基金南方績優(yōu)的投資組合也顯示，該基金在地產(chǎn)、金融類資產(chǎn)上進行了大量配置，其中，地產(chǎn)股萬科A（000002.SZ）市值占凈值比例達到了9.83%，接近了相關(guān)的基金單一個股持倉比例不超過10%的上限。而且，該基金的十大重倉股的持倉比例也有數(shù)只超過了6%。由此表明，在去年末發(fā)行的新基金的確是進行了外界所了解的“閃電建倉”。

　　在基金紛紛披露其已經(jīng)“過時”的投資組合外，他們對于二季度行情的投資策略顯得相當(dāng)重要。盡管目前基金業(yè)內(nèi)普遍認為估值偏高，但市場機會共存也是不言而喻。

　　中歐趨勢基金認為，行業(yè)配置方面看好鋼鐵、有色金屬等行業(yè)的發(fā)展，并認為就整體而言，該等行業(yè)與市場中炙手可熱的金融、食品飲料等行業(yè)相比具備估值優(yōu)勢，基金也力求選擇并持有業(yè)績保持快速增長，同時能夠提供足夠的“安全邊際”的股票。華富基金則認為，二季度雖然不需要空倉，但可以保留有效倉位。目前股市的熱點主要集中在資產(chǎn)注入及整體上市、新會計準(zhǔn)則、年報及季報行情上。相對而言，股權(quán)激勵更是股市的一道“盛宴”，目前還未充分發(fā)掘。

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