謝潞錦

　　作為目前A股市場的主流機構投資者，公募基金開始陸續公布其一季度報告。市場估值偏高是機構投資者們普遍擔心的問題。

　　首發規模超過400億的嘉實策略基金在一季度報告中表示，從靜態估值來看，現階段的A股市場已經不很便宜。在此期間，今年一季度市場主要是績差股、三線低價股行情為主，這使得相當多的基金經理深感“痛苦”。屢有上佳業績的基金添富均衡在其報告中坦承，今年一季度是基金成立以來經歷的比較嚴峻的一個季度，“我們投資理念和目前的市場熱點存在一些沖突，我們在痛苦過程中躑躅”。

　　可見，當市場行情熱點與基金資產配置不相吻合的時候，作為奉行價值投資理念的基金經理所產生的困惑可想而知。從相關報告中也可以發現，在目前基金

　　今年一季度報告也展現了不少去年末發行的新基金的投資組合。華寶先進基金的第一大重倉股為火箭股份（600879.SH），市值占基金資產凈值比例達到了5.0042%。而且，該基金十大重倉股之中有兩只S股，即S蘭鋁（600296.SH）和S天地（600582.SH）。另一只新基金南方績優的投資組合也顯示，該基金在地產、金融類資產上進行了大量配置，其中，地產股萬科A（000002.SZ）市值占凈值比例達到了9.83%，接近了相關的基金單一個股持倉比例不超過10%的上限。而且，該基金的十大重倉股的持倉比例也有數只超過了6%。由此表明，在去年末發行的新基金的確是進行了外界所了解的“閃電建倉”。

　　在基金紛紛披露其已經“過時”的投資組合外，他們對于二季度行情的投資策略顯得相當重要。盡管目前基金業內普遍認為估值偏高，但市場機會共存也是不言而喻。

　　中歐趨勢基金認為，行業配置方面看好鋼鐵、有色金屬等行業的發展，并認為就整體而言，該等行業與市場中炙手可熱的金融、食品飲料等行業相比具備估值優勢，基金也力求選擇并持有業績保持快速增長，同時能夠提供足夠的“安全邊際”的股票。華富基金則認為，二季度雖然不需要空倉，但可以保留有效倉位。目前股市的熱點主要集中在資產注入及整體上市、新會計準則、年報及季報行情上。相對而言，股權激勵更是股市的一道“盛宴”，目前還未充分發掘。

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