□艾暄

　　為什么手中基金在指數飛漲時，凈值增長遲緩，反而震蕩行情中表現靚麗？影響基金回報的因素，是基金公司還是基金經理人？或因股票倉位不同？

　　持股比例道理很簡單。倉位80%的股票基金，和不允許投資股票的貨幣市場基金相比，誰的回報更好？這個答案不是絕對的，牛市里股票基金可賺得盆滿缽滿，但熊市里卻難說。請教一下2004年買基金的朋友，在后來的1年多時間里，是不是多數做了“套中人”。而同期正是貨幣基金大熱之時，因為它至少沒有出現虧損，且基本還有2%以上的年收益。

　　就持股高低而言，收益和風險依次為：股票型基金>平衡型基金>債券型基金>

　　用一些數據，可以對持股比例的影響，看得更直觀一些。2006年市場上漲行情中，滬深300指數上漲121.02%，開放式股票型基金漲121.4%，開放式股債平衡型基金漲112.46%，開放式債券型基金只漲20.92%。但在2004年4月至2005年6月市場下跌行情中，上證指數下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式股債平衡型基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.79%。

　　市場表現除了貨幣基金和中短債基金與股市絕緣外，多數基金業績會隨市場變化而變化，逆勢飛揚的基金固然也有，但要完全脫離大環境不太可能。就像再牛的基金，在2004年的低迷市中也不可能做出2006年的業績。

　　值得一提的是，由于市場熱點輪動，即便都是股票型基金，但因不同的投資策略，各基金表現也迥異。如2006年下半年大盤藍籌行情中，但凡倉位中有當時價值低估的大盤股，這樣的基金在后來幾個月行情中的業績，想不好都難。而同期一些限于契約要求只能投資中小盤股票的基金，就只能暫時郁悶一下了，像跟蹤中小板指數的中小板ETF，在那樣如火如荼的行情中，也只好望“牛”興嘆。當然很快風水輪流轉，今年以來它的表現就遠超大盤股基金了。

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