眾基金看市場：站在歷史高度之上備戰未來
http://www.sina.com.cn 2006年12月15日 03:58
第一財經日報
劉瑛
昨日，上證指數創歷史新高。在機構投資者看來，市場已經進入資金推動行情的階段。基金是持股待漲還是獲利回吐呢？基金經理們稱，他們更關注的是所持的投資組合究竟能夠承受怎樣程度的估值溢價。
今年以來，市場單邊上揚的態勢讓很多投資者大跌眼鏡，偏股型基金因為必須保持一定比例的股票倉位，而成為最大的受益者。一些無法跑贏基金的投資者也試圖買入基金來獲得更多的收益。
11月份以來成立的7只基金，募集的總規模已經超過900億份。其中有4只基金的首發規模超過100億份，嘉實策略增長基金的首發規模超過400億份，也超過其他3只百億基金的總份額。
新基金成立后，必須在基金合同中約定期限內建倉，建倉期通常為3個月或者6個月。申萬巴黎基金稱，新基金不斷涌入市場建倉，是上證指數創新高的主要動力。
一個循環似乎在形成，股指上漲，基金首發規模膨脹，基金建倉又推動股指進一步上漲，同時基金凈值被拉升，激發新一輪賺錢效應。
上證指數在2001年6月的2245高點時，市場尚無開放式基金，而封閉式基金所占據的市場份額微不足道，當時主導行情的是并不具備估值能力的中小投資者。
申萬巴黎基金表示，2001年機構資金占流通市值的比例不到20%，而目前公募基金和QFII等機構投資者的力量已經占到市場流通市值的40%。機構投資者正在主導市場。在對未來中國經濟看好的前提下，機構持有藍籌股的信心遠遠大于散戶，并存在明顯的惜售心理。
整個市場對于行情也是非常樂觀。一家基金公司華東區域總經理表示，基金原本以為他們大比例分紅會引發市場連續下跌，他們可以趁機撿回低價的股票，但是基金的美好愿望落空了，因為做多的力量太強勢了，指數一路上漲就沒有休息過。
交銀施羅德基金稱，持續的低通脹、低利率的寬松貨幣環境保證了A股資金的供給，而人民幣的升值又不斷誘發國際資金大量流入。
在情緒樂觀的氛圍中，場內資金膨脹的速度甚至超過了“小非”持續解禁和新股源源不斷上市的速度。匯添富基金認為，這兩者都不會對市場走向造成實質影響。交銀施羅德基金表示，股市高速擴容與資金擴容并不一定完全保持同步，特別是近期，資金擴容速度遠大于股市擴容速度。
匯添富基金還稱，目前這樣的循環將持續下去，一定程度上的估值泡沫可能將因此而被催生。
匯添富基金表示，估值上漲的基礎來自兩個方面，一是傳統的企業盈利增長形成的支撐，二是在人民幣升值的大背景下結構性整體價值重估。近期基金的熱銷場面實質上可以被理解為資產重估層面的一個微觀演示，未來應該還會有類似的現象出現。
匯添富基金還表示，從這個角度來看，應該重點關注那些真正具備價值重估可能的股票，包括經典的成長性企業、競爭優勢明顯的行業龍頭企業、盈利預期明確的資源型企業。
交銀施羅德基金表示，資金推動行情應維持很長時間，在整個資金推動的大行情中，還會出現局部的價值推動和資金推動交替輪換的小行情，后者將為前者提供低沖擊成本的換倉時間。
相關報道：
股指創新高 基金認為新時代序幕剛拉開
多家基金公司表示 股指新高將不斷被刷新
國際基金加大中國配置 投資機遇就在眼前
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
