有中國特色的封閉式基金步入黃金期

　　“封轉開”趨勢明朗后，封閉式基金高折價成為人們關注封閉式基金的一個焦點。

　　我國封閉式證券投資基金普遍存在的折價交易現象。封閉式基金折價現象主要是由它的產品特性決定的，由于在基金存續期間內，投資人不能自由地贖回所持有的基金股份，只能在二級市場上轉讓、變現，從而實現投資收益。因此，封閉式基金往往表現為基金的市場價格與其單位凈資產值(NAV)之間存在不一致。以美國為例，絕大多數也是以折價進行交易的。但美國市場上一般股票型基金折價率保持在5%-20%之間，極少處于高于25%的情況。

　　但在中國，目前

封閉式基金特別是大盤封閉式基金出現了歷史上罕見的大幅度、大面積折價。截至今年10月20日，全部53支封閉式基金折價率為38.64%，基金份額大于20億的25支大盤封閉式基金折價率高達50.35%。中國目前的高折價率，明顯偏高，且與國際脫軌。封閉式基金高折價，通俗點說，就好比投資者以高折扣買入一件商品，隨著“封轉開”，基金價值回歸，投資者可將原先高折價買入的基金，以其“正價”(凈值)出手，從中獲取高額套利的機會。

　　那么，為何中國的封閉式基金會有如此之高的折價率？這與國內的基金管理公司長期不愿分紅密切相關。

　　通過對歷史數據進行統計，從1998年到2006年，中國封閉式基金累計經營利潤為673.15億元，分紅只有293.55億元，不到前者一半，而且2002年上半年以來，累計分紅只有72.76億元。截止到今年6月底，自成立以來一直未分紅的封閉式基金有9只。

　　根據證監會2004年制定的《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%。然而管理辦法實施兩年來，一直未得到很好的執行。

　　基金公司之所以未分紅，主要是封閉式基金近幾年收益低，由于市場處于長期的熊市，基金凈值一直處于面值之下。但從去年六月開始，股市大幅上漲，封閉式基金普遍上漲了60%-70%，53支封閉式基金凈值全部高于面值，已具備分紅，甚至大比例分紅的條件。證監會極可能借此機會制定相應的政策措施，“強制”封閉式基金履行分紅義務。而有機構估計，基金分紅將有可能使封閉式基金價格上漲32%。封閉式基金二級市場很可能因此形成一波“分紅”行情。

　　正是由于以上中國封閉式基金前階段的發展歷程，造就了眼下即將到來的封閉式基金上漲機會。而這波行情中，由于當下有可能出現的分紅，投資者即可進行短線炒作，也可利用將來封轉開的行情，進行長期投資。也就是陳安明眼中“近可坐享分紅之高額回報；遠可享受封轉開大行情”的投資機會。那么，封閉式基金機會究竟體現在哪？作為投資者，該如何進行操作，以及在高收益下，如何避免風險都是我們下面將要探討的問題。最后，我們邀請封閉式基金的研究專家專門探討基金的后市具體走向。

　　由于基金興業成功轉型的示范效應，必然會極大地拉動其他快到期的封閉式基金改革的動力。已經有跡象表明，部分基金公司正在積極行動，欲效仿基金興業，提前完成轉型工作。那么，對于投資者來說，面對眾多基金公司即將可能采取的行動，有什么投資機遇和展望呢？

 

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