封閉式基金牛市中連續(xù)分紅 三年收益可達(dá)100%

　　財富證券 皮輝娟

　　造成封閉式基金折價的原因很多，但長期缺乏分紅能力、或高分紅潛力下基金公司無分紅動力導(dǎo)致分紅少是其中一重要原因。測算顯示，若封閉式基金在牛市中連續(xù)分紅，不少品種都有潛力讓投資者獲得三年100%的收益。

　　分紅問題得到市場各方重視

　　統(tǒng)計資料表明，封閉式基金長期持有人回報率明顯低于同期銀行存款利率和國債收益率。其中持有封閉式基金一年通過分紅持有人獲得的名義分紅收益平平，僅在2000年獲得25.92％的高收益。2001-2005年間封閉式基金慘淡經(jīng)營，持有人除了遭受二級市場價格大幅下跌損失外，收獲到的平均名義分紅收益僅為2.17％，而且這還未考慮分紅除權(quán)因素。

　　2005年6月

　　管理層在考慮封閉式基金出路之時，對封閉式基金分紅也持支持的態(tài)度。分紅能給持有人帶來實際的利潤，困擾封閉式基金發(fā)展最大的問題———高折價問題有望通過這一途徑得到解決。在未來封閉式基金分紅積極性越來越強(qiáng)的趨勢下，我們認(rèn)為封閉式基金價值將得到更充分的挖掘。目前仍然高企的折價現(xiàn)象，市場對未來兩年牛市的預(yù)期，積極分紅政策下分紅次數(shù)的增加將為封閉式基金持有人帶來相當(dāng)可觀的投資回報。我們在一系列事件下，對未來兩年封閉式基金連續(xù)分紅下的投資回報率進(jìn)行了情景分析，展示了牛市中高折價封閉式基金連續(xù)分紅的巨大魅力。

　　三年收益100％完全可能

　　情景分析之一：每年分紅一次（年度一次）

　　假設(shè)：從2006年10月13日起到年底凈值不變，未來連續(xù)兩年基金凈值每年增長20％；其中2006年亦僅考慮20％的增長（至上周末，封閉式基金凈值平均增長50％）；以基金安順為例（隨機(jī)抽取），最新折價率37.7％為合理折價率，且折價率不變；不考慮二級市場價格損益；分紅收益在除權(quán)日當(dāng)天即以開盤價格全額再投資；不考慮分紅的時間滯后因素。

　　則以1000元為初始投資額，按2006年10月13日市價買入，持有到2008年度分紅時的投資回報情況如表一。

　　情景分析之二：每年分紅兩次（中期、年度各一次）

　　假設(shè)：從2006年10月13日起到年底凈值不變，未來連續(xù)兩年基金凈值每年增長20％；其中2006年亦僅考慮20％的增長（至上周末，封閉式基金凈值平均增長50％）；以基金安順為例（隨機(jī)抽取），由于分紅次數(shù)增加，假定現(xiàn)行折價率37.7％，每次分紅后即下跌1個基點為合理折價率；不考慮二級市場價格損益；分紅收益在除權(quán)日當(dāng)天即以開盤價格全額再投資；不考慮分紅的時間滯后因素。

　　則以1000元為初始投資額，按2006年10月13日市價買入，持有到2008年度分紅時的投資回報情況如表二。

　　根據(jù)上述情景分析，投資者從2006年10月13日起以市價投資基金安順，三年即可以獲得100％的收益。雖然這是在諸多假設(shè)前提下的理想化投資情況，但我們也是在較為保守的思路下得出的結(jié)論，如未完全考慮牛市中基金二級市場價格上漲所帶來的收益。因此我們認(rèn)為隨著分紅政策的變化，封閉式基金折價率將逐步改善，當(dāng)前封閉式基金市場仍孕育著巨大的投資機(jī)會，特別適合于穩(wěn)健型資金長線投資。具體投資策略上，基于牛市中連續(xù)分紅機(jī)會巨大的封閉式基金品種可重點選擇長期業(yè)績穩(wěn)定增長、分紅潛力大、折價率適中、剩余存續(xù)期在3年以上的品種。

　　表一：“每年分紅一次”情景下的投資回報分析

　　時 間初始投資額（元）投資市值（元）分紅后除權(quán)價（元）市場價格（元）持有份額每份凈值（元）每份分紅額（元）

　　現(xiàn)在1000．001000．00――1．0469561．6789――

　　2006年度1000．001153．150．7430．85813441．37670．3022

　　2007年度1000．001595．160．6100．84418901．35470．2478

　　2008年度1000．002207．960．6000．83126571．33310．2438

　　表二：“每年分紅兩次”情景下的投資回報分析

　　時 間初始投資額（元）投資市值（元）分紅后除權(quán)價（元）市場價格（元）持有份額每份凈值（元）每份分紅額（元）

　　現(xiàn)在1000．001000．00――1．0469561．6789――

　　2006年度1000．001153．150．7430．85813441．37670．3022

　　2007年中1000．001369．910．7340．87215711．37810．1239

　　2007年度1000．001624．100．7480．88718311．37950．1240

　　2008年中1000．001920．360．7620．90221291．38080．1242

　　2008年度1000．002261．600．7770．91624691．38220．1243