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龔小磊
大盤藍籌股也應價值重估——訪易方達上證50指數基金經理梁天喜
近來，上證50指數成份股如中國石化、招商銀行、中國國航等大藍籌開始頻頻發力，指數基金理所當然地從中受益。易方達上證50指數基金經理梁天喜認為，大盤藍籌股應該重
新估值，上證50成份股的走強是價值的回歸，上證50指數中長期也會是一個持續上漲的過程。
梁天喜表示，上證50指數成份股目前平均市盈率只有15、16倍，與A股市場整體20倍的水平相比存在明顯低估，配置這些股票相對很安全。他認為，過去的觀點是一直把大盤藍籌股當成價值型股票，估值給得不高。但現在市場資金面越來越寬裕，例如一些上百億超大型基金的出現，對大盤藍籌的估值觀點應該改變。國內的大盤藍籌股，盈利水平過去幾年平均增長20%到30%，應從“價值＋成長”的角度重新估值，給予20倍甚至30倍的市盈率并不為過。
梁特別提到，對于現在興起的資產注入、整體上市概念，將給上證50指數帶來更多的機會。他說，現在大盤藍籌股中不少是中央企業或者地方龍頭企業，很多集團優質資產還沒有注入，通過定向增發、吸收合并等資本手段實現整體上市，將有力提高成份股的估值水平。從現有方案看，一些公司的增發價比二級市場股價還高，也大大提高了市場的信心。另外，中國人壽、中海油、中石油這些國內最優質的企業陸續回歸A股市場，也會被調入50指數，對指數構成將進一步優化。
有投資者擔心，目前有機構配置大盤藍籌股是為了備戰股指期貨做準備。對于股指期貨等衍生品推出后對50成份股的影響，梁天喜表示，股指期貨推出后，會給大盤藍籌股帶來交易量放大、波動性更大的變化，會有更多的資金關注和投入大盤藍籌股，推動估值水平的提升。
梁天喜認為，隨著市場資金面和投資工具的不斷變化，大盤藍籌股在市場上的作用將越來越顯著。從海外市場實踐經驗看，主動型基金要持續戰勝市場是件非常困難的事，而通過購買指數基金進行指數化投資持續長期地獲得市場平均收益也是一種理性而有效的投資策略。
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