文：申萬宏源宏觀 李一民、湯瑩
結論或者投資建議：
今日，美國參議院經過通宵鏖戰，以51-49票通過參議院版本稅改議案，在民主黨全部反對的背景下，共和黨中比較猶豫的Bob Corker和Ron Johnson中一人倒戈，僅Bob投出反對票。稅改再進一步，給共和黨帶來極大的鼓舞。投票前市場因通俄門消息受挫，之后隨著稅改的順利進展美股三大股指跌幅縮窄，道指收跌0.17%，納指收跌0.38%，標普收跌0.20%，黃金日內漲幅縮窄。我們預計周一開盤后的美股美元會受到提振，對沖周五因通俄門帶來的負面沖擊。
參議院投票通過是稅改落地的重要一步，稅改落地進一步趨于樂觀。在參議院表決通過之后，下一步是與眾議院版本的方案調和，而形成一個最終版稅改方案，經由參眾兩院再次投票通過后遞交總統特朗普簽署，最終在全美施行。參議院稅改議案主張2019年起將公司稅從35%下調至20%，實行七個個稅檔位。本次議案與之前參議院委員會通過的版本相比存在細節調整，幫助了議案的通過。具體為：仍取消州和地方收入與銷售稅的聯邦抵扣，但保留上限$10，000的財產稅抵扣；某種形式上保留替代最小賦稅（ATM）；允許人們每年從稅收優惠529儲蓄賬戶中獲得最高$10，000美元用于支付私立和宗教K12學校教育費用（此前只能用于大學）。
時間點來看，樂觀預期在圣誕節休會之前12月16日之前，中性預期將在2018年一季度左右，參眾兩院將通過稅改最終方案，提交總統簽字生效。 目前參議院和眾議院的版本的重要差異主要在：1）公司稅下降的生效時點：眾議院主張明年立即實施，而參議院主張再推遲一年，于2019年實施；2）個稅檔位與稅率：眾議院主張將七個個稅檔位降到四檔，參議院則支持施行7個檔位。這兩個將是未來半個月的重要看點。不過目前兩黨對赤字的態度已經統一，說明赤字中性已經不是什么大問題。參眾兩院都已同意將在未來10年內使美國政府財政赤字增加至少1.4-1.5萬億美元（未計入經濟增長因素）。
參議院投票通過稅改使得其落地前景進一步樂觀。正如我們之前在《繁華猶在——2018年全球經濟展望》中提出的，稅改落地將增加美國企業盈利，拉動消費和通脹，帶動經濟增長，這些政策可望在2018年下半年開始顯現。目前美國產出缺口已經彌合，稅改可能會使美國經濟在2018年在潛在增長率水平以上運行。
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責任編輯：張偉
