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　　中國央行[微博]6月9日發布消息稱，從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行(不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構)下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　中金固定收益研究團隊初步測算認為，本次定向降準釋放了700億到800億元人民幣，與上次定向投放規模接近，未超市場預期。而國際金融問題專家趙慶明[微博]則表示，初步能夠釋放1000億的流動性。同時，許多業內人士質疑，此舉無法改變金融機構惜貸、貨幣流入產能過剩和融資平臺等強勢部門的趨勢。

　　海通證券估算，此次定向降準釋放流動性約500億，降準覆蓋面較上次廣泛，其計算方法如下：

　　央行13年4季度貨幣政策報告公布，13年末農村中小金融機構總存款為14.3萬億，扣除農信社6.5萬億存款，農商行和農合行總存款約為7.8萬億。非縣域農商行和農合行占機構數的20%，按此保守推算非縣域農商行和農合行存款規模為1.56萬億；全國城商行總存款規模為10萬億，所以此次定向降準共釋放流動性約395億元(1.56*80%+10*2/3)，加上對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等非銀金融機構定向降準釋放的流動性，共釋放約500億基礎貨幣。

　　央行對于“三農和小微企業貸款達到一定比例”的定義是：

　　上年新增涉農貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。

　　按此標準，此次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。此外，為鼓勵財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司發揮好提高企業資金運用效率及擴大消費等作用，央行也下調了這些機構的人民幣存款準備金率，下調幅度也為0.5個百分點。

　　此次實際上是在4月央行下調縣域農商行準備金率的基礎上擴大了對小微企業的支持力度。從2014年4月25日，縣域農村商業銀行存準金率下調了2個百分點，縣域農合行存準金率下調了0.5個百分點。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良曾表示，“三農”和小微企業目前資金面比較緊，加大降準力度會取得比較好的效果。他認為，本次“定向降準”加入了小微企業，釋放資金預計會超過1000億，加上4月縣域“定向降準”，綜合效果看，幾乎可以達到3000億資金量的釋放。

　　民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友[微博]表示：

　　此輪定向降準涉及大多數城商行和農信社，“力度大于上次”。同時，其認為，在經濟下行壓力下，政策保持定力，不采取總量寬松措施。定向降準有利于引導金融機構信貸結構優化，實現穩增長調結構的雙重目標。

　　然而，定向降準所釋放的流動性，如何保證其精確流向“三農”和小微企業等實體經濟？許多業內人士質疑，定向降準無法改變金融機構惜貸、貨幣流入產能過剩和融資平臺等強勢部門的趨勢。

　　管清友認為，定向降準并非結構調整“萬能藥”，一來無法改變金融機構惜貸，貨幣政策傳導機制受阻的事實，二來無法改變存款創造后，貨幣流入產能過剩和融資平臺等強勢部門的趨勢。定向寬松的同時仍需釋放改革紅利。

　　趙慶明認為，盡管增加了可貸資金，政策意圖想達到目的會有折扣。一部分銀行拿到資金，可能不會全部用于貸款，可能會用同業方式轉存其他的兄弟銀行，這部分資金也會進入實體經濟，對于當前經濟而言也是利好的。

　　甚至有學者認為此次降準“就是全面降準，中信建投證券宏觀分析師王洋也認為，央行此舉即為政策放松。定向降準范圍的擴大，其實就是總量放松，實際上可以逐步達到整體降的效果，所以也沒有太多必要再談全面降準的問題了。

　　海通證券預計，未來定向寬松政策仍有望持續。談及此次定向降準的影響，海通證券表示：

　　持續定向降準表明央行貨幣政策態度明顯轉向寬松，有助于穩定貨幣低利率預期，引導短端利率下行。目前R007維持在3.1%附近，預計未來貨幣市場利率或有望降至3%以下，打開短端利率下行空間。

　　當前經濟有效需求不足，因而單純貨幣數量寬松政策效果有限，要降低融資成本、增加信貸需求，或仍需使用利率政策。目前可選的利率政策包括：降低正回購利率，定向再貸款減少長債供應壓低長端利率，或者直接降低存貸款基準利率等。未來再貸款或成常態，回購招標利率或隨時下調，而若房地產市場冷卻過快，也不排除降低基準利率的可能。