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　　北京時(shí)間7月30日，MarketWatch刊登題為《人民幣貶值是真正的對(duì)策嗎？》的評(píng)論文章，現(xiàn)全文摘要如下：

　　隨著刺激經(jīng)濟(jì)的選擇余地收窄，讓人民幣貶值變得越來越有吸引力。

　　那么，讓人民幣貶值是中國政府的真正對(duì)策嗎？

　　多年來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長蹣跚不前時(shí)，中國政府用于消除債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的方法就是刺激支出。不過，現(xiàn)在的情況似乎有些不同了。中國的新政府承諾將進(jìn)行一系列經(jīng)濟(jì)改革，以打造高質(zhì)低速卻更可持續(xù)的增長模式。

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國絕大多數(shù)的省份未能實(shí)現(xiàn)上半年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。此外，28日，中國審計(jì)署官網(wǎng)發(fā)布消息稱，根據(jù)國務(wù)院要求，審計(jì)署將組織全國審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。本次全國性審計(jì)工作將于8月1日起全面展開，全國審計(jì)機(jī)關(guān)將對(duì)中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級(jí)政府性債務(wù)進(jìn)行徹底摸底和測(cè)評(píng)。這將是中國政府自加大風(fēng)險(xiǎn)抑制力度以來第二次全國范圍內(nèi)的支出審查。

　　29日，上證綜合指數(shù)跌至2000點(diǎn)之下，這表明投資者對(duì)地方政府債務(wù)審計(jì)能得出好結(jié)果不抱希望。我個(gè)人認(rèn)為，如果你聽過來自評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的警告，就會(huì)發(fā)現(xiàn)中國政府應(yīng)該做好援助而非更多刺激的準(zhǔn)備。

　　早在4月份，國際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將中國長期本幣信用評(píng)級(jí)由“AA-”下調(diào)至“A+”。惠譽(yù)此舉是考慮到中國的債務(wù)因素，尤其是地方政府債務(wù)。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，估計(jì)2012-2013年內(nèi)地整體政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例介于45%至50%之間。此外，惠譽(yù)警告稱地方政府和銀行的債務(wù)問題可能需要中央政府的援助。根據(jù)國際貨幣基金組織[微博]的預(yù)測(cè)，中國整體債務(wù)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例將接近50%，是官方預(yù)測(cè)的兩倍。

　　從目前的實(shí)際情況來看，通過人民幣貶值來刺激經(jīng)濟(jì)似乎是擺在桌面上的為數(shù)不多的政策選擇之一。毫無疑問，這種選擇將會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈的爭議。

　　反對(duì)人民幣貶值的人士堅(jiān)稱，此舉的弊大于利，很可能會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)由以出口為動(dòng)力向以國內(nèi)消費(fèi)為驅(qū)動(dòng)的模式轉(zhuǎn)變進(jìn)程中的絆腳石。

　　不過，支持者也持有充分的理由。眾所周知，出口仍是中國經(jīng)濟(jì)中一個(gè)重要的部分，尤其對(duì)提振就業(yè)而言。毫無疑問，匯率的變化會(huì)給出口帶來很大的不同。中國工業(yè)部門緊縮加劇也表明工業(yè)能得益于人民幣的貶值。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元相對(duì)全球其他貨幣升值，大宗商品價(jià)格普遍下降，各國的通脹壓力減弱，因此，中國應(yīng)利用好其中的機(jī)遇，通過外圍市場(chǎng)的干預(yù)，主動(dòng)參與到競(jìng)爭性貶值，“人民幣升值、貶值是武器，該出手的時(shí)候就該出手。”

　　需要補(bǔ)充的是，反對(duì)者認(rèn)為，強(qiáng)勁的人民幣將會(huì)通過鼓勵(lì)人們購買更多進(jìn)口商品而拉動(dòng)消費(fèi)。然而，事實(shí)似乎并非如此。據(jù)了解，強(qiáng)勁的匯率并沒有拉高中國的消費(fèi)支出。

　　人民幣升值并沒有提高中國的國內(nèi)消費(fèi)支出，但似乎大舉刺激了海外消費(fèi)。去年，中國游客在海外的支出超過了任何一個(gè)國家，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1020億美元。

　　造成這種國內(nèi)節(jié)省和國外揮霍差異的原因可能是，人民幣升值導(dǎo)致本幣外流。

　　另一個(gè)支持人民幣升值的政策里有是，升值適合北京想要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化和開放資本賬戶的計(jì)劃，貶值可能會(huì)削弱人們對(duì)人民幣的信心。

　　但當(dāng)眼前的問題是求增長還是抬高人民幣的投資吸引力，前者當(dāng)然更重要。

　　要想弱化人民幣，中國政府能做的就是加快資本賬戶自由化。6月份疲軟的出口數(shù)據(jù)和資本流出顯示，下行壓力仍舊存在。

　　法國興業(yè)銀行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的解析也預(yù)計(jì)人民幣會(huì)面臨巨大的貶值壓力。

　　本評(píng)論作者克雷格·斯蒂芬(Craig Stephen)，是MarketWatch駐香港記者。