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　　匯通網7月7日訊——美國勞工部周五(7月5日)公布的數據顯示，美國6月季調后非農就業人口增加19.5萬人，預期增加16.5萬人，因就業人口增加，同時將4月和5月非農就業人口增幅上修了7萬。此外，美國6月失業率為7.6%，與5月持平，預期為7.5%。

　　非農就業數據強勁顯示美國就業市場的穩步復蘇，這意味著美聯儲最早于2014年9月收緊刺激政策的可能性已不再僅僅是空談，同時美聯儲將在未來不久上調利率的預期亦顯著升溫。

　　此前已經有分析師表示，即使美國6月份新增就業人口會有所萎縮，但應當尚不足以改變美聯儲的預期——美聯儲計劃從2013年稍晚開始撤回大規模量化寬松(QE)政策。而現在非農數據大幅好于預期，更是增加了美聯儲加速收緊QE的可能性。

　　而市場分析人士認為，從近期美聯儲主席伯南克的公開言論可以看出，如果美國經濟持續改善，未來可能縮減資產購買規模。投資者普遍預期，美國退出量化寬松貨幣政策正在提上議事日程。美聯儲貨幣政策轉向，將對全球和中國經濟產生重大影響。

　　對于美聯儲退出寬松貨幣政策的步驟和時間表，分析師認為，鑒于美國就業改善的進程和經濟復蘇的走勢，美聯儲退出寬松貨幣政策的進程最終可能分五步。

　　第一步，減少每月的資產購進量。美聯儲將在今年第四季度開始啟動減少購買機構債，2014年年中停止量化寬松。

　　第二步，采取反向扭轉操作。今年下半年或者明年年初，美聯儲在確定經濟仍保持較好走勢之后，可能采用反向扭轉操作，即減持長期債券的同時，增持短期債券。

　　第三步，從金融市場回籠資金。隨著經濟持續好轉，美聯儲將交替采取定期存款工具、回購、逆回購協議來掌握回收流動性的期限和節奏，更好地調節金融市場的流動性。如美聯儲可能發行針對商業銀行的“定期存款憑證”，使銀行的超額準備長期化、定期化，減少市場資金流動性。

　　第四步，逐步提高基準利率。目前，美國銀行體系有大量的準備金，聯邦基金交易市場已明顯萎縮，聯邦基金利率調整難以影響短期利率的走勢。因此，短期內超額準備金利率將取代聯邦基金利率成為美聯儲的政策利率。美聯儲將首先提高超額準備金利率，然后，再謹慎地提高聯邦基金利率。

　　第五步，逐漸實現美聯儲資產負債表正常化。目前，美聯儲總資產超過3萬億美元，創歷史新高，資產結構也由危機前的短期、中期國債為主轉變成為長期國債、抵押支持證券(MBS)和聯邦機構債為主。資產負債表正常化是美聯儲的長期目標，在縮減資產負債規模的同時，美聯儲也將對資產負債表結構進行調整。

　　美聯儲退出QE將對全球和中國產生哪些影響？

　　從全球經濟和金融市場來看，一是必將帶來全球匯率的反轉。根據歷史經驗，美聯儲一旦采取緊縮貨幣政策，往往會帶來美元的持續走強，如2004年至2005年美聯儲加息八次，期間美元指數從87上升至92.4。一旦退出QE退出，美元必將進入升值通道。

　　二是大宗商品價格將進入下行通道。QE1期間，美元指數下挫5.3%，原油價格上漲23.5%，QE2期間美元指數下降9.9%，原油價格上漲33.6%。一旦美國退出QE政策，美元升值將使大宗商品價格進入下降通道。

　　三是資本流動逆轉，可能會誘發局部金融危機。國際金融危機以來，美元長期弱勢及零利率，使得美元成為套利交易的新寵。投資者以極低的成本套入美元，然后投資于高利率或高收益的國家，獲取高額回報。一旦美國貨幣政策轉向，勢必會引起美元大規模回流，將導致其他國家金融市場出現劇烈動蕩。