業內對今年走勢預判現分歧

　　夏心愉 美哈芭·司馬義

　　國際清算銀行(BIS)最新公布的人民幣有效匯率數據顯示，2012年12月份人民幣實際有效匯率較11月份上升0.48%，報110.16，創下歷史新高；人民幣實際有效匯率在2012年全年的升幅約為2.22%。12月份人民幣名義有效匯率環比卻不升反降，報106.6，較11月份微跌0.3%；不過就全年來看仍上漲了約1.73%。

　　《第一財經日報》記者分析歷史數據發現，2012年兩大有效匯率的升幅差值較過去幾年有所收縮，全年匯率的整體升值幅度也有所趨緩。據計算，2011年人民幣全年實際有效匯率與名義有效匯率的升幅分別為6.21%和4.95%，在2010年則分別為4.40%和2.13%。

　　一般而言，名義有效匯率主要反映本國貨幣相對于貿易伙伴國的一籃子貨幣的匯率變化，而實際有效匯率則反映人民幣在國際貿易中的總體競爭力和實際購買力，它不僅考慮了名義匯率的相對變動情況，而且還剔除了通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響。

　　由此，兩大有效匯率在去年的升幅差值收縮顯示了此前如虎的通脹已被有效控制。數據顯示，2012年我國全年CPI比上年上漲2.6%，大幅低于年初預定的4%的調控目標，這一漲幅為近三年來最低。與此同時，在能源價格大幅上漲和美國QE3的作用下，全球發達經濟體在去年下半年也出現了通脹率的上升跡象。

　　而對于人民幣匯率的升勢趨緩，匯豐集團外匯策略環球主管潘達維在該行昨日的媒體會上表示，人民幣已經比較接近公允價值，因此已經進入了緩慢升值期。

　　雖然12月份人民幣實際有效匯率創出歷史新高，但對于人民幣在2013年的走勢，瑞銀中國首席經濟學家汪濤的觀點是匯率持衡、波幅擴大。以人民幣對美元匯價為例，汪濤預測，“2013年人民幣對美元匯率中間價平均值將保持在6.25上下。”

　　汪濤的判斷依據是，一方面，貿易順差已有所下滑，外圍國際環境仍然疲弱，加之中國資本市場還不景氣也使炒作人民幣資產的空間有限，都是人民幣升值阻力；另一方面，她也注意到人民幣同樣難以貶值，因歐美仍陷經濟困境，人民幣貶值會激起各方指責與貿易保護，而貿易戰將對中國造成的不利因素將超過人民幣貶值給出口行業帶來的好處。

　　相對瑞銀的觀點，東方匯理銀行對人民幣升值仍持有相對激進的預測。該行亞洲高級經濟師高德信在近日一場策略會上稱，人民幣對美元匯價在2013年年中就將升至6.20，并在年末升至6.10的高位，即今年還有超過2.5%的升勢。

　　高德信告訴本報，在即期市場上，人民幣買盤旺盛，中國企業在近階段持有人民幣意愿很高，且交易價往往接近匯率浮動上限。據他觀察，“一旦GDP季度增速環比超過2%，央行就會適度允許人民幣升值，以對沖可能的通脹抬頭。”

　　有意思的是，雖然分析師多認為人民幣在2013年不會貶值，但在人民幣對美元NDF(無本金交割遠期合約)市場上卻出現了貶值預期。昨日晚間6個月NDF報價6.2815，1年期NDF報價6.2863，而昨日人民幣對美元的中間價為6.2745。