匯通網(wǎng)10月28日訊——周四(10月27日)歐盟峰會(huì)拿出了分擔(dān)希臘債務(wù)的第二個(gè)方案，計(jì)劃將私營(yíng)領(lǐng)域投資者所持債券的面值削減50%，較第一個(gè)方案有很大進(jìn)步，但即使債務(wù)負(fù)擔(dān)減到這個(gè)程度，希臘依然債務(wù)纏身。

　　7月21日提出的第一個(gè)分擔(dān)希臘3,600億歐元債務(wù)的方案就存在嚴(yán)重缺陷，在重建該國(guó)的債務(wù)可持續(xù)性方面可以說于事無補(bǔ)。

　　第一個(gè)希臘債務(wù)解決方案中涉及到債券置換和債務(wù)回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)該方案，理論上希臘國(guó)債將減值21%，但實(shí)際上，該方案只能令未來希臘債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比例下降12個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)于希臘龐大的債務(wù)而言，這不過是杯水車薪。

　　國(guó)際貨幣基金組織(微博)(International Monetary Fund , 簡(jiǎn)稱IMF)最新的債務(wù)可持續(xù)性分析預(yù)計(jì)，該國(guó)債務(wù)占GDP的比例最高或達(dá)186%。而由于投資者將接受由AAA評(píng)級(jí)抵押品作擔(dān)保的債券，因此即使蒙受些損失，程度也會(huì)相當(dāng)有限。

　　第二個(gè)方案也包含債券置換計(jì)劃，但似乎較前一個(gè)方案更為有效。該計(jì)劃將覆蓋約2,100億歐元的債務(wù)，使希臘的負(fù)債減少超過1,000億歐元。據(jù)蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計(jì)，這將令希臘債務(wù)占GDP比重大幅減少50個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)鍵的細(xì)節(jié)問題尚不清楚，官方債權(quán)人將拿出300億歐元來鼓勵(lì)私營(yíng)領(lǐng)域債權(quán)人參與這一計(jì)劃，但目前還不清楚具體將采取何種方式。同時(shí)，該資金規(guī)模也小于前一個(gè)方案中200億歐元債券回購(gòu)加350億歐元擔(dān)保金的預(yù)留款項(xiàng)。

　　銀行業(yè)游說組織國(guó)際金融研究所(Institute of International Finance)已接受了這一方案。但由于該減值方案是基于自愿基礎(chǔ)的，并非所有投資者都會(huì)參與其中。而以手中的債券置換長(zhǎng)期債券的做法可能意味著投資損失將超過50%，這可能降低投資者參與的積極性。這一要求更加苛刻的方案將給希臘債券持有人帶來挑戰(zhàn)。盡管希臘銀行業(yè)重組計(jì)劃有300億歐元，但估計(jì)希臘退休基金持有的希臘國(guó)債規(guī)模約300億歐元，可能需要接受政府幫助。

　　希臘政府可以宣稱，財(cái)政緊縮政策的苦水已由其債權(quán)人共同分擔(dān)，或許會(huì)有助于該政府繼續(xù)推行至關(guān)重要的改革計(jì)劃。但即使在此次減值后，預(yù)計(jì)2020年希臘債務(wù)占GDP比重仍將達(dá)到120%。10年后通過救助方案達(dá)到與意大利相同負(fù)債水平的計(jì)劃并不能說明希臘從此具備了債務(wù)償還能力。因此，該方案可能也不是希臘債務(wù)重組的最終方案。