朱兆荃

　　美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴，現(xiàn)在各國(guó)到了一個(gè)十字路口，是著力于振興全球經(jīng)濟(jì)，還是趁機(jī)改革現(xiàn)有貨幣和金融體系。鑒于各方力量博弈的復(fù)雜性，寄希望在這個(gè)舞臺(tái)上取得對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的根本性變革是不現(xiàn)實(shí)的。而本為自救而成立的亞洲外匯儲(chǔ)備基金就有希望在今后扮演新的更重要的角色，近2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)能力，是我國(guó)在危機(jī)中最寶貴的實(shí)力依托，亞洲外匯儲(chǔ)備基金則有望成為這股力量的堅(jiān)定杠桿，撬動(dòng)不合理的國(guó)際貨幣體系。

　　⊙胡俞越 谷慶林

　　亞洲外匯儲(chǔ)備基金的設(shè)想是2007年5月舉行的東盟和中日韓財(cái)長(zhǎng)會(huì)議提出的，其用意是確保成員國(guó)央行擁有足夠資金以抵御其本幣受到類似亞洲金融危機(jī)那樣的投機(jī)性攻擊。本次全球金融危機(jī)不斷深化，已經(jīng)有多種亞洲貨幣急劇貶值，一些亞洲經(jīng)濟(jì)體只能利用外匯儲(chǔ)備支撐其貨幣，而此時(shí)IMF卻鮮有動(dòng)作，亞洲外匯儲(chǔ)備基金將是亞洲各成員國(guó)今后在危機(jī)中的重要依托。

　　一、美元由世界金融的霸主變?yōu)檎��?/p>

　　1、布雷頓森林體系崩潰后美元走下神壇。1944年7月，布雷頓森林會(huì)議召開(kāi)時(shí)，美國(guó)有著250多億美元的黃金儲(chǔ)備占全世界黃金儲(chǔ)量的75%，憑此他們宣稱“美元和黃金一樣可靠”，最終代表美國(guó)利益的懷特方案戰(zhàn)勝凱恩斯方案成為“布雷頓森林體系”的基礎(chǔ)。美元也從此作為國(guó)際貨幣，成為國(guó)際貨幣體系的核心。美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持了美元幣值的穩(wěn)定，使這一體系在這一時(shí)期內(nèi)發(fā)揮了穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)的作用。這時(shí)，美元被人們譽(yù)為“美金”，美元資產(chǎn)也被視為信用最高資產(chǎn)，美元的霸主地位無(wú)人質(zhì)疑。

　　但是，隨著美國(guó)深陷越戰(zhàn)泥潭，財(cái)政赤字巨大國(guó)際收支情況不斷惡化，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備不斷流失，美國(guó)對(duì)支撐美元與黃金掛鉤體制愈發(fā)吃力。直到1971年8月15日，美國(guó)不得不宣布停止履行對(duì)外國(guó)政府或中央銀行以美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。1973年3月美元的再次貶值又使西方國(guó)家放棄固定匯率制，至此布雷頓森林貨幣體系完全崩潰，美元也從此走下永不貶值的神壇。

　　2、當(dāng)國(guó)際貨幣只剩下特權(quán)。布雷頓森林體系徹底崩潰后，全球走進(jìn)“美元本位”時(shí)代，在此之前美元作為國(guó)際貨幣要受到黃金儲(chǔ)備的制約。但是放棄與黃金掛鉤后，美元也同時(shí)放棄了保持幣值穩(wěn)定的責(zé)任。作為國(guó)際貨幣的美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上就從霸主變身成為寨主，區(qū)別就在于霸主也會(huì)承擔(dān)責(zé)任而令人信服，而寨主只會(huì)因自己需要而為所欲為。

　　有關(guān)國(guó)際貨幣特權(quán)和責(zé)任的問(wèn)題有個(gè)書面語(yǔ)，叫做“特里芬難題”。是指“任何一個(gè)國(guó)家的貨幣如果充當(dāng)國(guó)際貨幣，則必然在貨幣的幣制穩(wěn)定方面處于兩難境地。一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國(guó)持有的國(guó)際貨幣增加，這就要求該國(guó)通過(guò)國(guó)際收支逆差來(lái)實(shí)現(xiàn)，這就必然會(huì)帶來(lái)該貨幣的貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣又必須要求貨幣幣制比較穩(wěn)定，而不能持續(xù)逆差。這就使充當(dāng)國(guó)際貨幣的國(guó)家處于左右為難的困境�！�1973年美國(guó)徹底放棄布雷頓森林體系的“雙掛鉤”機(jī)制后，在這一難題選擇了前者，也就是選擇了放棄責(zé)任。從此美元在全球金融市場(chǎng)上的霸主光環(huán)逐漸褪色，最終搖身一變成為“寨主”，并且在這條路上越走越遠(yuǎn)。

　　3、寨主的危機(jī)，全球買單。消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，美國(guó)人向來(lái)儲(chǔ)蓄率較低，當(dāng)期收入的消費(fèi)力又有限，因此各種信用消費(fèi)手段層出不窮。透支未來(lái)成為美國(guó)人的特有生活方式，當(dāng)這類信用產(chǎn)品擴(kuò)展到金融領(lǐng)域，就派生出很多的信用型場(chǎng)外衍生產(chǎn)品，次級(jí)債就是這類中的代表。當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度繁榮，各種違規(guī)行為出現(xiàn)在這一監(jiān)管白地中時(shí)，次貸危機(jī)也就降臨到美國(guó)并擴(kuò)展到全球。

　　此次危機(jī)就是一場(chǎng)信用危機(jī)，而非以往的生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩的周期性危機(jī)。而信用危機(jī)之所以發(fā)生在美國(guó)，一方面是對(duì)未來(lái)的信心和樂(lè)觀心態(tài)支撐著美國(guó)民眾“透支未來(lái)”，另一方面就在于美元的國(guó)際貨幣地位賦予美國(guó)“透支全球”的獨(dú)特能力。

　　為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)可以長(zhǎng)期施行“雙赤字”政策。雖然他們已經(jīng)由世界最大債權(quán)國(guó)淪落為最大債務(wù)國(guó)，但是無(wú)論怎樣美國(guó)都不會(huì)像冰島一樣“國(guó)家破產(chǎn)”，只要多印刷美元就可以繼續(xù)征用其他國(guó)家的儲(chǔ)備資金。美國(guó)已經(jīng)在花全球的錢，圓自己的夢(mèng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，各國(guó)的借貸資本也可謂功不可沒(méi)。在此次危機(jī)發(fā)生后，寨主頻頻出招，收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)、購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債、為銀行“排毒”計(jì)劃……這一段時(shí)間里最忙碌的并不是奧巴馬或者伯南克，而是美國(guó)的印鈔機(jī)。本輪危機(jī)中大肆印刷的美元必將會(huì)引發(fā)下一輪的全球通脹，各國(guó)的美元資產(chǎn)也會(huì)相應(yīng)貶值，實(shí)際上全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在為寨主的危機(jī)買單。

　　實(shí)際上，寨主抑或債主的無(wú)所欲為早在上個(gè)世紀(jì)60年代末就開(kāi)始了。越戰(zhàn)時(shí)，龐大的軍費(fèi)開(kāi)支，讓美國(guó)面臨通貨膨脹，為維持國(guó)際收支赤字和財(cái)政赤字，美國(guó)的印鈔廠開(kāi)足馬力印刷美元。當(dāng)時(shí)法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)一針見(jiàn)血地指出：美國(guó)國(guó)際收支赤字是“不流眼淚的赤字”，怒罵“美元就是強(qiáng)盜�！倍鴷r(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的康納利卻幸災(zāi)樂(lè)禍口出狂言：“美元是我們的貨幣，你們的麻煩！”事后的美元泛濫、全球通脹、金融危機(jī)都足以說(shuō)明了都是美元惹的麻煩。

　　美國(guó)每年從世界各國(guó)攫取了數(shù)千億美元的財(cái)富，現(xiàn)在全世界有一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)正通過(guò)美元在經(jīng)濟(jì)上貼補(bǔ)美國(guó)這個(gè)當(dāng)今最富、最強(qiáng)的超級(jí)大國(guó)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨教授將此種現(xiàn)象形象地稱為“窮國(guó)給富國(guó)輸血”。最近他還代表聯(lián)合國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)改革咨詢團(tuán)對(duì)我國(guó)的超主權(quán)貨幣提議表示贊同，認(rèn)為以IMF的特別提款權(quán)(SDR)替代美元是最快的途徑，并且認(rèn)為“從長(zhǎng)期來(lái)看，最好應(yīng)成立新的國(guó)際(儲(chǔ)備貨幣)機(jī)構(gòu)�！�

　　二、IMF在次貸危機(jī)中失語(yǔ)

　　布雷頓森林體系的核心成果--美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系遭受普遍質(zhì)疑。實(shí)際上，維持這一秩序的三大國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織尤其是國(guó)際貨幣基金組織更是不得人心。

　　1、決策機(jī)制注定貸款國(guó)人微言輕。IMF是聯(lián)合國(guó)系統(tǒng)的國(guó)際組織， 但其決策機(jī)制與該系統(tǒng)其他國(guó)際組織不同，其中一個(gè)顯著特點(diǎn)是其投票權(quán)以及與其相適應(yīng)的投票配額機(jī)制-加權(quán)投票制度。根據(jù)戰(zhàn)后布雷頓森林會(huì)議談判結(jié)果，每個(gè)會(huì)員國(guó)有基本投票權(quán)250票，另每增加10萬(wàn)美元的配額，便增加一票。 由此可見(jiàn)，每一成員國(guó)的投票權(quán)與其在基金的配額(即向基金認(rèn)繳的股份)成正比。IMF 這種決策機(jī)制本身便是國(guó)際組織基本原則與經(jīng)濟(jì)權(quán)政治妥協(xié)的產(chǎn)物，注定真正需要援助貸款的國(guó)家很難得到重視。

　　一方面，各成員國(guó)享有的提款權(quán)及投票表決權(quán)多少，主要取決于其獲得的配額多少，而配額計(jì)算時(shí)又要考慮一國(guó)的黃金外匯儲(chǔ)備、對(duì)外貿(mào)易量及國(guó)民收入等因素。由于發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，對(duì)外貿(mào)易量及國(guó)民收入較之發(fā)達(dá)國(guó)家要少得多，因此，這種配額計(jì)算方式有利于發(fā)達(dá)國(guó)家而不利于發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取更多的配額權(quán)，而這對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是利害攸關(guān)的問(wèn)題，因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱，最可能發(fā)生國(guó)際收支失衡導(dǎo)致本國(guó)貨幣對(duì)外貶值，進(jìn)而影響鄰國(guó)貨幣穩(wěn)定，所以他們最需要從IMF中享受更多提款的權(quán)利尤其是特別提款權(quán)。

　　另一方面，IMF在表決事項(xiàng)時(shí)所奉行的多數(shù)票原則即簡(jiǎn)單多數(shù)或特別多數(shù)(前者為51%，后者為70%和85%)投票表決原則，使得發(fā)展中國(guó)家或份額小的國(guó)家的提議包括增加貸款額度、增加配額的動(dòng)議往往得不到法定多數(shù)票的支持或贊成；相反，美英等發(fā)達(dá)成員國(guó)大股東則很容易湊夠通過(guò)決議所需的法定表決票額，并可憑借其大股東地位否決中小成員國(guó)的動(dòng)議。

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