倪金節(jié)

　　蓋特納所使用的“匯率操縱國(guó)”一詞，是個(gè)相當(dāng)可怕的標(biāo)簽。雖然這更多恐怕是代表美國(guó)新內(nèi)閣在發(fā)泄對(duì)巨額貿(mào)易赤字的恐懼感。因?yàn)檎f起來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行嚴(yán)格的資本控制和利率管制，是特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段“不得不”做的選擇。如果真要界定當(dāng)今世界有誰(shuí)在“匯率操縱”，那么美國(guó)是當(dāng)之無(wú)愧的最大的“匯率操縱國(guó)”。

　　蓋特納接替美國(guó)財(cái)長(zhǎng)一職后才三天，就拋出了讓全世界輿論嘩然的中國(guó)“匯率操縱論”。從本質(zhì)上說，蓋特納的言論依舊是“老調(diào)重彈”，依然是要求中國(guó)采取進(jìn)一步措施，敦促人民幣大幅升值。這一招，本來(lái)世人也早有估計(jì)，但奧巴馬政府不過是在口頭上施壓，絕不可能付諸實(shí)際行動(dòng)。因?yàn)橐坏┐_認(rèn)中國(guó)為“操縱匯率”，美國(guó)參議院很可能通過制裁議案，那么中美貿(mào)易戰(zhàn)將無(wú)法避免，在全球同舟共濟(jì)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，這想來(lái)不是奧巴馬所期冀的。畢竟，中美雙方當(dāng)前最重要的任務(wù)是化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　當(dāng)然，這次與以往不同，需要引起我們警覺的是，蓋特納所使用的“匯率操縱國(guó)”一詞，是個(gè)相當(dāng)可怕的標(biāo)簽。匯率操縱，意味著中國(guó)是在人為地低估人民幣，從而造成美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字。實(shí)際上，自從2001年，以美國(guó)和日本為首的西方經(jīng)濟(jì)體，開始施壓人民幣升值以來(lái)，各國(guó)政府一直都設(shè)法避免使用這個(gè)極為敏感的詞匯。根據(jù)IMF憲章的規(guī)定，匯率操縱是絕對(duì)被禁止的，并且可以作為實(shí)施報(bào)復(fù)性貿(mào)易制裁的理由。

　　蓋特納上任伊始，就對(duì)人民幣匯率問題拋出如此強(qiáng)硬的措辭，在筆者看來(lái)，更多恐怕是代表美國(guó)新內(nèi)閣在發(fā)泄對(duì)巨額貿(mào)易赤字的恐懼感。當(dāng)前，美國(guó)的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字都在逼近萬(wàn)億美元之巨，加上后續(xù)可能更為龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，都將進(jìn)一步加劇美國(guó)的赤字形勢(shì)。再看看去年四季度陡然跌入-3.8%的經(jīng)濟(jì)增速，都讓奧巴馬新內(nèi)閣急火攻心，敦促人民幣升值便成為轉(zhuǎn)嫁矛盾的新的政策靶子。

　　實(shí)際上，如此龐大的“雙赤字”，華盛頓最終也只有美元不斷貶值這一條道可走。如果按照陰謀論的思維，美國(guó)可以先通過施壓人民幣兌美元的大幅度升值，得以抹平掉對(duì)中國(guó)的巨額負(fù)債，進(jìn)而在外匯市場(chǎng)上沽空人民幣，讓大量美元資產(chǎn)回流美國(guó)，屆時(shí)全世界的金融市場(chǎng)都將為之色變。同理，美國(guó)也可以對(duì)其他債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施類似的金融策略。如果美國(guó)的操盤手真能完成如此高難度的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，那么美國(guó)自二戰(zhàn)以來(lái)積累的一系列結(jié)構(gòu)性問題都將迎刃而解。

　　說起來(lái)，如果真要界定當(dāng)今世界有誰(shuí)在“操縱匯率”，那么美國(guó)當(dāng)之無(wú)愧是全球最大的“匯率操縱國(guó)”。

　　首先，就拿“9·11”事件和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后到2008年那段歷史來(lái)說吧，美元兌歐元的匯率下跌了40%，對(duì)日元匯率下跌幅度也超過15%以上，美元指數(shù)更是從世紀(jì)高點(diǎn)121點(diǎn)最低跌至70點(diǎn)附近。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)采取了低利率政策和寬松的貨幣環(huán)境。美聯(lián)儲(chǔ)從2001年1月開始逐步調(diào)低聯(lián)邦基金利率，以每次0.5%的速率在6月調(diào)低到4%，在年底調(diào)至2%，達(dá)到較低水準(zhǔn)。美元的不斷貶值即是建立在聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率從5%跌至1%的過程中完成的。

　　再者，美國(guó)財(cái)政部?jī)?nèi)部存在一個(gè)長(zhǎng)期籠罩著神秘面紗的“匯率穩(wěn)定化基金”，也可以稱之為“外匯平準(zhǔn)基金”。從該基金的名稱來(lái)看，就是旨在保持美元穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)。這個(gè)基金與國(guó)際貨幣基金組織在業(yè)務(wù)上有著密切合作。IMF擁有被稱為特別提款權(quán)(SDR)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。當(dāng)美國(guó)因國(guó)際收支赤字而提取儲(chǔ)備資產(chǎn)后，SDR就成為“匯率穩(wěn)定化基金”的資產(chǎn)。

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