研究員 湯昕

　　反映美元強弱的美元指數從2002年的121點下跌到今年3月的71點，下跌了41%。之后到7月中旬一直在低位震蕩，隨后強勁反彈，大約升值了10%。 歐元在7月15日下觸1.6038美元的歷史高位以來，歐元匯率也已經下跌了大約12%。

　　本周美國次貸危機的進一步惡化，一夜之間雷曼兄弟破產，美林被倉促收購，美國國際集團(AIG)被政府接管。許多投資者對美國金融市場的整體安全性有所懷疑，甚至擔心美元崩盤。

　　次貸問題極其嚴重，但美國金融市場還能保持整體基本安全，美元短期可能出現震蕩，中長期將會繼續走強。

　　美國金融市場的安全性

　　次貸危機一年以來，道瓊斯指數大約下跌20%。數據表明，從去年10月底至今年6月底，美國紐約證券交易所總市值減少11%，1.8萬億美元的市值蒸發掉了，損失為世界之最；美國納斯達克市場減少18%，損失市值大約為0.8萬億美元�？倱p失相當于GDP的18.5%。

　　這樣規模的損失，在近20年內不止一次出現。2000年3月9日納斯達克指數達到了5046點，納斯達克市場的總市值是6.7萬億美元，到2001年3月20日，納斯達克指數卻跌落至2000點以下，僅納斯達克的總市值減少4萬億美元，兩市總市值損失5萬億美元，相當于美國GDP的一半。1987年的10月19日，6.5小時之內，紐約股指損失5000億美元，相當于美國當時GDP的1/8。

　　然而1987年和2001年，美國經濟都沒有出現1929年大蕭條時期那樣的全面崩潰。 一方面是美國經濟的經濟體更有彈性，包括經濟全球化的發展，其損失的市值有很大一部分是外國企業的。美國的損失可以轉移一部分給全球經濟。 另一方面，大蕭條之后，凱恩斯主義和貨幣學派的發展，提供了很多干預手段的選擇，使得政府對經濟干預的力度加大。

　　諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茲9月15日也表示，公眾無須過度悲觀，他認為這次金融危機，不及1929年大蕭條時嚴重，皆因“現在有更多工具、金融和貨幣政策，我們了解如何防止陷入另一次大蕭條”。