⊙主持人：鄒民生 樂嘉春

　　嘉 賓：譚雅玲，北京大學中國金融衍生品研修院特邀研究員、中國國際經濟關系學會常務理事。

　　在金融市場恐慌后面有一雙掌控的手

　　主持人：美國雷曼公司日前申請破產保護，全球金融市場一片驚恐，分析人士預期悲觀，投資人更是陷入惶恐之中。對此，你怎么看？美國人想干什么？在恐慌后面，有什么更值得關注的東西？

　　譚雅玲：美國五大投行之一的雷曼公司日前申請破產并尋求救助，此事表明自去年爆發的次貸危機其危害性仍在擴大、風險仍在升高。

　　不過，你注意到沒有，由美國次貸危機引發的全球金融市場大調整，雖然振幅在擴大，但是美國仍處于主動狀態，其他經濟體處于被動接應位置，為什么呢？

　　一方面，是美國由被動轉為主動，將危機轉嫁到其他地方。從目前的數據看，受次貸危機影響，美國金融資產縮水約30%到40%左右。在次貸問題上，美國沒有比別人強，但美國做到了別人比他差。這顯示出美國的一種謀略與機制優勢。

　　另一方面從美國經濟的基本面看，正在向好的方向轉變，美國今年第二季度經濟增長指標升至多年來的高點。特別是出口強勁，美元也出現轉折的苗頭。對于美國“好時說壞、壞時說好”，“聲東擊西”戰略，我們需要透過基本數據，綜合起來分析。

　　在目前，似乎烏云密布的時候，有一點需要指出，就是美國金融機構的情況與美國經濟表現之間，呈現出完全不同的特征與趨勢，這對人們判斷美國次貸危機的后果，增加了難度。簡單比較價格區間水平，簡單觀察事件表象，甚至于驚恐失措，將不利于對問題的準確把握。因為，在這些事件后面，還有更大的戰略與策略手段在起作用。

　　按照三條線索去探究問題的關鍵點

　　主持人：那是什么戰略？具體來說，從哪些地方可以發現美國的主導性呢？

　　譚雅玲：有三條線索能夠幫助我們去發現問題的關鍵所在。

　　第一，市場恐慌有底線，價格搭配有組合。“雷曼”事件導致了美國金融市場與全球金融市場大恐慌，但美國對全球市場價格卻仍有明顯的控制力。

　　比如，美國股市價格與美元匯率水平的上下組合、不同變化，對維護美元資產的信心有明顯作用。近期美元反轉，美元指數一個月上漲10%，美元匯率兌歐元匯率從1.58美元上升到1.38美元。同時美國股市價格從12000點下跌到11000點。對此怎么看？顯然，美元短期升值應對的是美國資本流入的需求和內在調整的需要，有戰術性考量。

　　大家知道，自2002年以來的美元貶值周期并沒有結束，美元未來依然將以貶值大趨勢面對自我調整與外部調整的需要。因為美元貶值有利于美國自身的結構調整、緩解矛盾與壓力。而美國這么做將不利于全球所有國家，那是十分清楚的。美元近期反轉，是出于特殊時期的市場需要。而美國股市現在跌宕加大，讓全世界處于驚恐之中。不過，美國對市場心理底線的維持與把握，顯示了美國的控制力。