確診之后

　　經濟和疾病有時確實可以有些牽強附會的聯系。先說疾病：有時病人并不是在確診以后最痛苦(只要不是絕癥)，而是在疾病未明時遭受恐懼感最痛苦。當然若是之后被確診是不治之癥，也是非常痛苦的。美國經濟亦是如此。在美國1月非農公布之前，因為次貸危機、美聯儲FOMC會議紀要的悲觀論調、房地產數據等等因素給市場帶來的恐懼感，恰似疾病未被確診前一個病人的恐懼感。那段時光可能是07年年底、08年年初以來市場最恐慌的日子了。而1月非農數據，尤其是2月非農的公布，好像是給美國經濟確診了一下：你真的陷入了經濟衰退(不是不治之癥)。這時的市場反而有些鎮定了。我們再來回顧一下這一確診的過程：美國2月非農就業人數下降6.3萬，為連續第二個月下降，1月份數據自-1.7萬修正至-2.2萬，12月份數據自8.2萬修正至4.1萬，3個月平均值為-1.5萬，這是自2003年7月以來的最低水平；失業率雖然自4.9%降至了4.8%，但這主要“得益于”勞動力人數下降了45萬。應該說，這是一個基本面的根本變化：隨著美國經濟的衰退，世界經濟增長將受到重要影響，市場的著眼點也將隨之建立在“經濟衰退”的基本思路上??商品市場的需求可能要減弱了，市場的避險需求將增長等等，各個因經濟衰退造成的金融市場調整將進入更加劇烈的階段??這一過程其實已經展開，例如美國2年期債券收益率早就開始下跌了。誠如前面所講，確診之后，因為還不是不治之癥，因此未來市場將更加關注相關的決策者如何“治療”經濟面臨的困境，以確認經濟是否有回暖的前景，還是被走方的郎中帶入膏肓??美聯儲在2月非農公布前宣布分別將3月10日和3月24日短期標售工具標售規模提高到500億美元，美聯儲Hoeing表示貨幣政策能夠做的也很有限，這些我們是否可以看作是大夫正在給經濟抓藥配方呢？本周將公布美國1月貿易帳、2月零售銷售、CPI和密歇根大學消費者信心指數，重要數據并不很多，但是都相當關鍵，貿易帳將反映美國的“弱勢美元”政策是否真的幫助美國出口行業從中收益從而推動美國經濟增長，而零售銷售將是在“確診”的基礎上再次“復診”??預期翻案的可能性不大，CPI將初步體現美國經濟是否陷入更糟糕的“滯脹”狀況，消費者信心將為未來的零售銷售做出鋪墊。

　　始終警惕打壓歐元的言論

　　相對于令人失望透頂的美國經濟，歐元區經濟尚表現良好，只是通脹的高企仍是令人擔憂。上周公布的歐元區2月制造業采購經理人指數為52.3，雖然低于前值，但是仍表示該行業仍處于擴張中，歐元區2月服務業采購經理人指數也錄得52.3%，仍能支持經濟增長。歐元區1月零售銷售月率上漲0.4% ，表明經濟增長仍存在后勁。歐元區2月消費者物價調和指數年率初值3.2%，歐元區1月生產者物價指數年率4.9%，通脹的高企與經濟增長前景的謹慎樂觀，促使周四歐央行仍維持利率不變。預期央行在中短期內仍將維持利率水平不變，以期商品價格的回落能減弱通脹的上行壓力。歐元匯率方面，歐元兌美元上周已經連創新高，周五一度升至1.5450附近。不過，此次歐央行、歐元集團和歐盟官員對歐元匯率的“不滿”似乎并不是很多，也許他們也認為歐元兌美元的頂部還沒有真正來到。本周將公布1月工業生產，此外歐央行理事會成員兼比利時央行行長奎登與歐元集團主席容克發表演講，歐央行也將公布月度報告。