紐元兌美元連續(xù)第8個交易日上揚，在0.81上方錄得了22年新高。這是紐元自1985年實行浮動匯率以來首次升至這樣的高位，最令人感到不可思議的是紐元升至這樣的高位并沒有受到經(jīng)濟數(shù)據(jù)或消息的推動。與世界其它經(jīng)濟體相比，新西蘭經(jīng)濟一直保持堅挺，但與澳大利亞不同，新西蘭經(jīng)濟也出現(xiàn)了裂痕。一場蔓延新西蘭大部分地區(qū)的旱災(zāi)導(dǎo)致奶制品價格 升，這一方面對以農(nóng)產(chǎn)品出口為主的新西蘭是件好事；但長期來看，旱災(zāi)導(dǎo)致的供應(yīng)減少對經(jīng)濟的傷害要大于經(jīng)濟因旱災(zāi)而獲得的好處。新西蘭過去一周缺乏數(shù)據(jù)公布，收益率，風(fēng)險偏好及商品價格一直是紐元兌美元最近一輪上揚的主要推動力。紐元兌美元能有效突破22年高點嗎？紐儲行又是否會再次進行干預(yù)？

　　紐元最近一輪上揚的幕後推手

　　Uridashi債券發(fā)行∶隨著新西蘭利率高達8.25%，紐元走勢趕上澳元只是時間問題。即使紐儲行3月份再次加息的幾率只有6%，他們很快減息的幾率也幾乎為零。這令紐元對那些喜歡投資Uridashi債券(在日本發(fā)行的紐元債券)的日本機構(gòu)及散戶投資者極具吸引力。日經(jīng)指數(shù)1月22日錄得12572點的低點後反彈，但股市波動過大及美元疲軟，進一步增強了高收益率債券對日本投資者的吸引力。截至2007年底，Uridashi債券的凈發(fā)行額還是負數(shù)，但自今年開始，債券發(fā)行開始升溫，到目前為止已經(jīng)有將近8億紐元的債券入市。

　　風(fēng)險偏好及收益率優(yōu)勢∶道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)繼上個月錄得11634點的低點後，現(xiàn)已反彈近1000點。股市反彈無疑助長了市場的風(fēng)險追逐情緒，但那些受到青睞的風(fēng)險資產(chǎn)僅限于其利率要厶在繼續(xù)上升，要厶維持不變。這就是歐元，澳元及紐元兌日元為什厶一直在持續(xù)上揚的原因。其它貨幣則仍維持在本月開始的水平附近。

　　干旱及商品價格∶商品價格大幅上漲，新西蘭的奶粉、牛油及芝士出口去年12月份首次突破了10億紐元，比一年前增長了76.9%。這幫助新西蘭貿(mào)易赤字收窄至了兩年來的最低水平，但不幸的是，貿(mào)易帳的改善是受到蔓延新西蘭大部分地區(qū)的干旱推動。自去年11月份以來，新西蘭就沒怎厶下過雨，預(yù)期到今年4月份之前這種情況仍將繼續(xù)。盡管牛奶生產(chǎn)者從價格上漲中獲得了好處，但生產(chǎn)實際上下降了30%。

　　新西蘭經(jīng)濟可能并不像一些人想象的那樣強勁

　　紐元持續(xù)上揚的部分原因是因為全球經(jīng)濟放緩，而新西蘭受國內(nèi)及國外需求支持仍一枝獨秀。新西蘭經(jīng)濟增長的唯一模式是，各主要工業(yè)化國家對新西蘭商品的需求繼續(xù)源源不絕，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上升。同時，國內(nèi)需求保持旺盛，盡管債務(wù)及利率水平均處于歷史高位。

　　紐元升得越高未來的問題將越多∶考慮到新西蘭經(jīng)濟的這種特殊性，其經(jīng)濟增長已經(jīng)明顯透支。出口受到亞洲國家對奶制品，肉類，羊毛及其它商品需求的支持，這部分需求對出口的貢獻超過了干旱引起的價格上漲對出口的貢獻。但這種情況并不能永遠持續(xù)，因為中國及其它享受著中國發(fā)展的新興國家最終很可能跟隨全球經(jīng)濟一道放緩。另外，國外需求受紐元升值導(dǎo)致的成本增加影響可能也會減退。隨著紐元兌美元處于22年來的高點，世界其它地方的商品價格對于新西蘭商品將具有明顯的競爭力。

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