聯(lián)儲主席打擊士氣美元多頭逢高退兵

　　上周點評：

　　上周，雖然好于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟可能還未見即刻陷入衰退的風險，美國總統(tǒng)布什簽署了經(jīng)濟刺激方案，但美元未能延續(xù)前周反彈的勢頭，反而走出回落行情，主要在于美聯(lián)儲主席貝南克在美國國會發(fā)表作證陳述時的言論，打擊了美元多頭的士氣，導致美元多頭在高位獲利了結(jié)。

　　美元指數(shù)上周以76.61開盤后，僅小幅上摸76.71即告受阻，隨后展開震蕩回落走勢，跌勢一直延續(xù)至周末，最低跌至75.85獲得支撐，最后反翹至76.07結(jié)束全周交易。周線為一根下跌實體54點的中陰線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、貝南克表示美國經(jīng)濟前景已惡化，市場趁勢回吐美元。

　　美國上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大部分好于市場預期，比如，受新車和汽油銷售增長的提振，1月零售銷售意外增長0.3%，遠好于市場預估的下降0.2%；受出口增長和進口縮減的影響，12月貿(mào)易逆差較11月縮減6.9%至587.6億美元，這是愈一年來最大月度降幅；截至2月9日當周初請失業(yè)金人數(shù)減少9000人至34.8萬人。這些數(shù)據(jù)預示美國經(jīng)濟還未顯現(xiàn)出即刻就陷入衰退的風險。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在上周四表示，美國經(jīng)濟還沒有陷入衰退但"明顯處于衰退的邊緣"。格林斯潘認為，美國經(jīng)濟將繼續(xù)惡化直至美國房價企穩(wěn)；房價離觸底還遠得很。

　　美國總統(tǒng)布什在上周三簽署了總額1680億美元、為期兩年的經(jīng)濟刺激計劃。該計劃的核心是退稅，其中今年將占用1520億美元額度。即該計劃主要著眼于激勵今年的經(jīng)濟。布什表示美國經(jīng)濟的"天賦"就在于有能力抵御金融震蕩，并變得更加強大。布什說："我知道許多美國人都擔心經(jīng)濟前景...美國經(jīng)濟已連續(xù)六年呈現(xiàn)擴張，但（如今）速度明顯放慢。""我國制度的特點就是能夠吸收經(jīng)濟衰退、戰(zhàn)爭和企業(yè)丑聞之類的沖擊，并在度過沖擊后變得更加強大。"美聯(lián)儲主席貝南克上周四在美國國會發(fā)表作證演說時表示，1520億美元的今年財政刺激方案"最早將在第三季度發(fā)揮影響，甚至可能在第二季度就有所影響"，產(chǎn)生提振美國經(jīng)濟的作用。

　　如果美國經(jīng)濟果真能避免衰退，實現(xiàn)軟著陸，那將是一件幸事。所以，上述兩大因素利好美元，對上周處于跌勢中的美元構(gòu)成支撐。

　　不過，這兩大利好因素未能推動美元延續(xù)前周的強勁反彈之勢，進一步?jīng)_高，原因之一是美聯(lián)儲主席貝南克在國會的作證中表示：美國"經(jīng)濟前景在最近幾個月惡化，經(jīng)濟增長放緩的風險增加，美聯(lián)儲將在必要時采取行動支持經(jīng)濟增長。"貝南克還表示，通脹預期受到良好控制。雖然貝南克也表示美聯(lián)儲必須留意今年稍晚時經(jīng)濟增可能加快，但他關(guān)于美國經(jīng)濟前景惡化的結(jié)論，還是提升了市場對美聯(lián)儲在3月18日再度降息的預期。美元人氣因此受挫。

　　全美小型企業(yè)協(xié)會總裁Todd McCracken表示，信貸緊縮問題波及面擴大，美國小型企業(yè)處境堪憂。美國主要銀行數(shù)年來發(fā)放貸款快速且條件寬松，但現(xiàn)在對小型企業(yè)的貸款標準開始變得更加嚴格，使小型企業(yè)更難籌措到資金來承擔從購買設(shè)備到招聘新雇員的等各種支出。美國商界預期商業(yè)環(huán)境隨經(jīng)濟放慢變得惡化。據(jù)商業(yè)協(xié)會（Business Council）發(fā)表的調(diào)查顯示，81%受訪的CEO們預期今年美國的經(jīng)濟增長呆滯，只有0-2%的增幅。這些企業(yè)的首席執(zhí)行官們預期，無論美國經(jīng)濟是否進入衰退，隨著經(jīng)濟增長緩慢，預計未來六個月本身行業(yè)面對的環(huán)境將會轉(zhuǎn)差。這些信息支持了貝南克有關(guān)美國經(jīng)濟前景惡化的觀點。

　　2、次貸危機牽連出美國三大債券保險商，美元多頭膽卻。

　　造成美元多頭在上周變得猶豫的另一個原因，在于市場擔心美國債券保險商可能暴出陷入次貸危機的重大風險，從而令已經(jīng)滿目瘡痍的華爾街金融市場再遭打擊。

　　上周，美國投資大亨巴菲特表示，他掌管的Berkshire Hathaway提出以50億美元的再保險模式，接手MBIA、AMBAC和FGIC這三家債券保險公司擔保的8000億美元市政債券債務(wù)，不過他收取的保費要比這些保險商從債券發(fā)行人處得到的保費高出50%。巴菲特表示，此項提議給予各家債券保險商30天的期限，目前，其中一家債券保險商已拒絕了該提議。

　　對于巴菲特的該項提議，市場最初好評如潮，主要集中在兩個方面，一方面認為巴菲特終于開始援助美國金融機構(gòu)的"善舉"；另一方面認為巴菲特出手意味著美國股市可能已經(jīng)見底，次貸危機也已經(jīng)見底。

　　但市場似乎忽視了巴菲特是投資大師的事實，由其提議的條件看，一方面再保險保費要高出初始保費50%，另一方面再保險只針對資產(chǎn)優(yōu)良的市政債券，而不涉及這些債券保險商數(shù)額巨大的與次級債風險相關(guān)的債券，表明巴菲特并非在對這些債券保險商"雪中送炭"，相反有"落井下石"和"趁火打劫"之嫌。

　　無論結(jié)果怎樣，巴菲特的行動提醒我們，美國次貸風暴還遠未刮到尾聲。次貸危機蔓延到債券保險行業(yè)，如果不能妥善構(gòu)筑起防火墻，可能在華爾街激發(fā)起新一輪金融沖擊波。

　　穆迪投資服務(wù)公司上周四調(diào)降了給予FGIC Corp旗下債券保險機構(gòu)的"AAA"頂級評級，調(diào)降6個級距至"A3"，這是第七高的投資級評等；同時把母公司FGIC Corp的高級債評等從"Aa2"降至"Ba1"，這是最高的垃圾級評等。穆迪認為該保險商的資本情況及企業(yè)狀況變?nèi)酢�FGIC是第一個失去三大評級機構(gòu)"AAA"評等的大型債券保險商。穆迪并表示，預計在未來幾周內(nèi)完成對MBIA和AMBAC評等的評估。

　　紐約保險業(yè)監(jiān)管者Eric Dinallo發(fā)表的證詞表示，他將考慮允許債券保險商將其實力相對較強的市政債券保險業(yè)務(wù)，與存在問題的業(yè)務(wù)相互分離。Dinallo傾向于保護債券保險商的全部業(yè)務(wù)，但如果做到這一點變得明顯不可能，他將優(yōu)先保護市政債券保險商及投資者。美國債券保險商對逾2.4萬億美元的證券承保，Dinallo預期因承保重新打包的次優(yōu)抵押貸款債券及其他高風險債券，這些保險商將損失數(shù)十億美元。

　　美國證券交易委員會（SEC）交易與市場部門主管Erik Sirri在上周四為眾議院財務(wù)委員會的聽證會準備的證詞中表示，一些大型投資銀行對債券保險商存在"巨大"風險敞口，他表示，該投資者保護機構(gòu)正在其權(quán)限范圍內(nèi)密切關(guān)注五大美國投資銀行面臨的債券保險商相關(guān)風險，其中包括貝爾斯登、高盛、雷曼兄弟、美林及摩根士丹利。他表示："根據(jù)我們所掌握的信息，盡管他們在某些情況下確實存在巨大的風險敞口，但我們相信其仍有充足的資本及流動性，以應(yīng)對評等被調(diào)降甚至一個乃至多個債券保險商違約帶來的損失。"

　　由此可見，債券保險商的評級遭調(diào)降，很可能引發(fā)新一輪多米諾骨牌效應(yīng)，即次貸風險還未完全揭曉或披露。

　　美聯(lián)儲研究與統(tǒng)計部副主管Patrick Parkinson上周四在眾議院金融服務(wù)委員會關(guān)于債券保險商問題的聽證會上表示，如果將大量可贖回債券和其它證券放置在資產(chǎn)負債表上，美國銀行可能會感覺到流動性壓力。美國的銀行目前資本金充足，但在擴充資產(chǎn)方面感覺受限，這可能導致進一步的信貸緊縮。

　　美聯(lián)儲主席貝南克上周四表示，難以準確了解次貸給銀行業(yè)造成了多大損失，但銀行業(yè)者正在提供合作以確定和處置此類資產(chǎn)。貝南克認為投資銀行可能因次貸損失而減計更多資產(chǎn)，但不存在近在眼前的銀行破產(chǎn)風險。貝南克說："我們監(jiān)管的所有銀行目前的資本實力都很強，我們不認為有近在眼前的破產(chǎn)危險。"