新浪財經(jīng)訊 2月29日消息，央行自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對此民生固定收益李奇霖表示，央行普降50BP準(zhǔn)備金，釋放流動性大約5000-6000億，只能勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口，但超預(yù)期的降準(zhǔn)卻有“寬松”的信號意義。

　　以下為點評觀點：

　　①貨幣政策穩(wěn)健寬松。普降50BP準(zhǔn)備金，釋放流動性大約5000-6000億。外匯占款持續(xù)收縮，本周公開市場操作到期9300億，降準(zhǔn)釋放的流動性只能勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口。不過，超預(yù)期的降準(zhǔn)卻有“寬松”的信號意義。

　　②穩(wěn)定大于一切。經(jīng)濟下行壓力之下，政策轉(zhuǎn)向防風(fēng)險，防風(fēng)險的核心需要企業(yè)增收和維系企業(yè)流動性周轉(zhuǎn)。穩(wěn)定銀行信用派生意愿需要短端利率持續(xù)穩(wěn)定，穩(wěn)定信用派生一方面是為了配合經(jīng)濟穩(wěn)增長，另一方面需維系高債務(wù)存量資產(chǎn)運轉(zhuǎn)需要信用投放的支持。

　　③匯率壓力不顧了嗎？匯率壓力制約貨幣寬松的邏輯是：降準(zhǔn)——匯率貶值預(yù)期——資本外流更嚴(yán)重——更大規(guī)模的降準(zhǔn)。但如果貨幣寬松配合穩(wěn)增長，可以通過貨幣寬松+財政擴張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)短期將資本留住國內(nèi)，緩解匯率壓力（以后壓力可能更大）。因此，降準(zhǔn)之后，后續(xù)可能會看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長措施加碼。

　　④對債市不一定是利好。首先，貨幣政策需以價為綱，降準(zhǔn)有可能只是對沖基礎(chǔ)貨幣缺口，央行是否真的有意愿引導(dǎo)短端利率下降是后續(xù)行情的關(guān)鍵，短端利率下不去，長端就下不去。其次，目前政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長意圖明顯，疊加本輪降準(zhǔn)所釋放的寬松信號，可能促進投資者風(fēng)險偏好回升，后續(xù)收益率曲線陡峭化，長端機會不大。