貸款利率管制全面放開，短期內對銀行業信用品質無實質性影響

　　中債資信評級業務部 張子春 張平

　　觀點簡述：

　　央行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，這是2012年6月8日央行決定擴大存貸款利率浮動區間政策實施后，我國利率市場化改革時隔僅一年后再度推進，利率市場化改革的又向前推進了一大步。

　　從短期看，我國信貸市場總體仍供不應求，商業銀行議價能力較強，對大多數企業處于強勢地位。2013年一季度利率下浮的貸款規模占比僅有11%左右，且人民幣一般貸款加權平均利率增長0.15個百分點，顯現出信貸資金供不應求。預計貸款下限放開后，貸款平均利率不會明顯下降，短期內銀行業總體盈利水平也基本不會受到影響。因此，短期看，貸款利率管制全面放開對銀行業的信用品質無實質性影響。

　　從銀行業競爭格局看，貸款利率管制全面放開有可能會加劇商業銀行在小范圍市場的價格競爭，但大型商業銀行的規模優勢顯著，對大型企業客戶具有更強的服務能力，因此，其對銀行業總體的競爭格局影響有限。

　　從長期看，貸款利率下限放開促使銀行業在貸款投向、業務結構和風險管理方面變革，對商業銀行經營管理從粗放式向集約式發展起到了有效的引導作用。利率市場化有利于促進銀行業經營模式發生變革，保障銀行業持續健康發展。

　　焦點事件

　　來自央行官方網站的消息，央行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，主要內容包括，一是取消金融機構貸款利率0.7倍的下限(個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整)；二是取消票據貼現利率管制；三是對農村信用社貸款利率不再設立上限。此次央行全面放開貸款利率管制較上次擴大存貸款利率浮動區間政策僅時隔短短一年，再次釋放出強烈的政策信號，利率市場化改革的又向前推進了一大步。

　　信貸資金仍供不應求，貸款利率下限全面放開對商業銀行實際貸款利率下降的影響不大，銀行業總體盈利水平短期內不會受到影響

　　2013年二季度以來，央行適度控制了對市場流動性的投放，4~6月份M2同比增速分別為16.10%、15.80%和14.00%，呈收緊的趨勢。此外，由于目前金融資源整體向大企業傾斜，中小企業旺盛的信貸需求遠無法得到滿足，因此，當前銀行貸款仍是相對稀缺的資源。從價格角度看，自2012年四季度以來，金融機構人民幣一般貸款加權平均利率止跌回升，也體現出信貸市場總體仍供不應求的現狀。

　　在信貸資金需求旺盛的背景下，商業銀行對大部分客戶仍具有很強的議價能力，貸款利率仍以基準和上浮為主，僅有部分大型央企及地方國企能獲得利率下浮的貸款。據《中國人民銀行貨幣政策執行報告》披露的數據顯示，2013年一季度僅有11%左右的信貸資金價格呈現出在基準利率基礎上下浮的情況，且大部分下浮幅度僅10%左右。因此，可以推斷貸款利率0.7倍下限取消后，很少有企業能夠獲得比其當前可獲得的利率更低的貸款，短期內對銀行大多數貸款的定價不會產生負面影響。

　　圖1：金融機構人民幣貸款利率情況(單位：%)

圖1：金融機構人民幣貸款利率情況(單位：%)

　　數據來源：wind資訊，中債資信整理

　　表1：2013年1-3月份金融機構人民幣貸款各利率區間占比(單位：%)

　　數據來源：《中國人民銀行貨幣政策執行報告》

　　從信貸供給方面看，2013年一季度末，我國銀行業平均存貸比為64.68%，其中，中行、交行以及部分股份制商業銀行的存貸比已超過70%，接近75%的監管紅線，短時間內貸款規模難有明顯的增長；近幾年，其他投資理財工具對存款的分流也較為明顯，存款的增幅有限。2010~2012年金融機構存款余額同比增幅分別為20.20%、13.50%和13.30%，增幅逐年收窄，存款增長乏力，貸款供給的增長缺乏有力支撐；此外，由于銀監會監管加強，使得銀信合作渠道收窄，銀行理財產品的發行規模、資金投向以及資金運作模式受到約束，銀行資產表內外騰挪的空間大幅壓縮，從而使信貸供給大受影響。

　　圖2：2013年3月末部分商業銀行存貸比

圖2：2013年3月末部分商業銀行存貸比

　　圖3：近年來金融機構存款余額同比增速

圖3：近年來金融機構存款余額同比增速

　　數據來源：wind資訊，中債資信整理

　　因此，短期內旺盛的需求與受限的供給使得貸款定價仍會保持穩定，貸款總體平均利率不會出現明顯下降，對銀行業利差的影響不大，對銀行業總體盈利水平也基本不會產生負面影響。

　　貸款利率管制全面放開，有可能加劇商業銀行在小范圍市場的價格競爭，但對銀行業總體的競爭格局影響有限

　　貸款利率下限取消后，商業銀行對貸款擁有了完全的自主定價能力，商業銀行與客戶的談判空間進一步擴大，貸款利率成為商業銀行特別是中小銀行爭奪優質客戶的有效手段。過去，由于貸款利率下限的存在，中小銀行沒有有效的手段與大型銀行競爭低風險優質客戶。貸款利率管制全面放開后，中小型銀行可以利用更低的利率吸引大型優質客戶，這不可避免會減少銀行的利差收益，但事實上，由此帶來的派生存款、結算業務、投行業務以及財富管理業務等是銀行競爭的真正目的。

　　雖然中小銀行有了價格競爭手段，但受制于其資本金的限制，能夠參與的大型項目有限，所以大型銀行的優勢市場地位不會改變，行業總體的競爭格局和受到影響的程度會相對有限。

　　貸款利率管制下限放開作為利率市場化的一種信號，長期看會引導商業銀行改變經營模式，更加重視風險定價，有利于銀行業持續健康發展

　　由于我國在較長期內都實行“存款利率管上限，貸款利率管下限”的官定利率政策，存貸利差長期維持在300個bp左右的高水平，使得商業銀行經營思路上重視信貸規模增長，而忽視貸款定價、風險管理以及中間業務。此次貸款利率和票據貼現利率完全放開向市場傳遞了強烈政策信號，市場對利率市場化的最后一環——存款利率市場化的預期也會大大提前，這必然會對商業銀行的戰略決策產生影響。

　　貸款投向方面。目前，商業銀行對大企業客戶特別是央企、地方國企客戶的爭奪已勢白熱化，而大量的中小企業資金需求未得到滿足，信貸需求市場廣闊。銀行面對此類客戶擁有絕對的定價能力。國家的政策導向也是鼓勵銀行的信貸資金向中小企業傾斜。因此，考慮到未來存款利率市場化后資金成本的上升，向中小企業投向更多的信貸資金是保證收益的可行途徑。從近年來貸款投向結構的變化看，我國中小型企業的貸款余額同比增速總體上保持增長態勢，且增速一直高于大型企業貸款，體現出商業銀行貸款投向的調整趨勢。

　　圖4：2010~2012年大中小型企業貸款余額同比增速

圖4：2010~2012年大中小型企業貸款余額同比增速

　　數據來源：中國人民銀行《中國金融穩定報告》

　　業務結構方面。2010~2012年，凈利息收入與經營業務收入比方面，5家大型商業銀行雖然較低但每年都略微增加，12家股份制商業銀行凈利息收入占比雖然逐年降低，但在2012年占比依舊高達66.19%；手續費凈收入與凈營業務收入比方面，5家大型商業銀行變化不大，12家股份制商業銀行逐年增加，但在2012年占比仍比較低，只有15.03%。主要商業銀行的凈營業收入構成與變化趨勢反映出國內商業銀行仍對存貸利差收入有較強的依賴性，而在利率完全市場化日益臨近的情況下，銀行業能夠感知到成本增加所帶來的盈利壓力，必須改變原來失衡的業務結構，實施精細化管理并提供差異化服務，更多地開拓和發展收益好、資本占用少的中間業務。

　　表2：17家主要商業銀行凈營業收入構成(單位：億元，%)

　　數據來源：中國人民銀行《中國金融穩定報告2011~2013》。

　　風險管理方面。利率市場化后，銀行失去了存貸款利差保護，將對銀行的定價能力提出更高的要求。過高的定價會失去客戶，而過低的定價不能完全覆蓋經營管理的成本，這就要求銀行按照自身的實際的風險管理能力合理定價。風險管理能力強、管理成本低的銀行能以較低的利率獲得較好的收益，更容易在競爭中勝出。

　　綜上，從長期看，貸款利率下限放開促使銀行業在貸款投向、業務結構和風險管理方面變革，對商業銀行經營管理從粗放式向集約式發展起到了有效的引導作用。利率市場化有利于促進銀行業經營模式發生變革，保障銀行業持續健康發展。