董云峰

　　在央行發文叫停線下交易之后，中央國債登記結算公司(下稱“中債登”)日前發布公告，對于未經交易系統達成的債券交易將不予結算，從而徹底堵死了線下交易空間。

　　與此同時，自今年4月份的債市監管風暴以來，丙類戶問題備受詬病，促使央行進一步收緊銀行間債市準入。目前，投資者要想在中債登開戶，必須先通過央行備案，而不是之前常見的先開戶再備案。

　　線下交易不予結算

　　上周二，央行公布今年第8號公告，要求銀行間債券市場參與者之間的債券交易應當通過同業拆借中心交易系統達成，并要求債券登記托管結算機構不得為未通過同業拆借中心交易系統達成的債券交易辦理結算，這相當于叫停了線下交易。

　　中債登在最新的公告中表示，即日(7月11日)起禁止從中債登客戶端錄入任何未經同業拆借中心交易系統達成的債券交易的結算指令，包括現券買賣、質押式回購、買斷式回購、債券遠期、債券借貸等。

　　對于已經在中債登開戶，但是尚未與同業拆借中心交易系統聯網的機構，央行給予了1個月的過渡期。此次中債登表態稱，過渡期內已經開立債券賬戶但尚未與交易系統聯網的，在完成聯網手續前可按現有模式辦理債券交易結算。

　　目前銀行間債市共有兩家登記托管結算機構，一是老牌的中債登，成立于1996年，受到財政部、央行和銀監會的共同領導；二是上海清算所(下稱“上清所”)，成立于2009年，由央行實際控制。

　　在上清所成立之前，中債登一直是銀行間債市唯一的登記托管結算機構。不過，2011年9月和2013年6月，央行先后將短期融資券和中期票據的托管從中債登轉移到上清所。

　　同業拆借中心即外匯交易中心，是我國銀行間市場的交易前臺。自上清所成立以來，就明確規定僅對通過同業拆借中心達成的交易進行凈額清算。但出于歷史遺留因素等，中債登一直為線下交易提供結算，諸如純券過戶。

　　在中債登堵死線下交易的結算通道后，這一在銀行間債市存在已久的灰色交易空間，有望徹底告別歷史舞臺。

　　央行上收開戶權限

　　與此同時，中債登的這份公告并稱，投資者申請開立債券賬戶時，應提交央行出具的銀行間債券市場準入備案通知書，其他開戶要求不變。

　　“實際上就是中債登不再擁有市場準入的權力。”一位券商固定收益部人士告訴記者，在過去很長時間里，對于乙類戶和丙類戶開戶申請，一般直接由中債登把關，央行事前不進行審核，而是采取事后備案的方式進行監管。

　　不過，接近央行的知情人士向《第一財經日報》記者稱，在審計署的建議下，從2011年7月起，央行已經將丙類戶備案審核工作重新上收回來，過去兩年丙類戶凈增量極少，并且主要是境外機構。

　　在此之前，受債市監管風暴影響，今年4月末，中債登停止了基金專戶、券商資管與信托計劃等三類產品的開戶申請，并于5月初暫停非金融機構法人賬戶的債券買入業務。以上種種舉措，都被市場解讀為包括銀行理財在內的丙類戶“升級”的前奏。

　　值得注意的是，此次監管風暴對中債登造成了極大沖擊，而作為競爭對手的上清所迅速“上位”。今年5月，上清所宣布，根據央行要求，該所將對異常或違規的銀行間債券交易清算行為進行監測；6月，上清所宣布，經央行批準，該所將開辦中期票據登記托管結算業務，從中債登手中奪得了目前存量最大的信用債品種。