流動性的波動勢必對銀行下半年的業務經營帶來一定影響，首當其沖的就是會對銀行的信貸投放能力構成一定限制。　　

　　對銀行來說，7月份會經歷比往年更為嚴重的存款外逃現象，相應的信貸投放也會受到明顯約束。　　

　　我國銀行業和金融體系仍面臨著風險，銀行業逐步降低杠桿率，加強流動性風險管理和業務結構調整不能放松。

　　記者杜金

　　中國銀行業終于度過了這次“有驚無險”的“中考”。

　　Shibor利率和理財收益率的下降、債券市場的回暖等種種跡象似乎表明“錢荒”已經漸行漸遠，市場也有不少樂觀的分析估計，資金面的緊張在7月后會繼續緩解。

　　但業內也有分析認為，市場資金面在中短期內很難回到今年前5月的寬松狀態，受此影響，7月信貸投放可能會減少。更為重要的是，流動性緊張的警鐘提醒銀行業，需要逐步降低杠桿率，加強流動性風險管理和業務結構調整不能放松。

　　市場逐步回歸正常

　　進入7月，年中考核、6月下旬理財產品集中到期等時點因素悉數消退，央行近期先后兩次發文表達“合理調節流動性、維護貨幣市場穩定”的政策立場，同時全面暫停公開市場回籠操作。7月2日，人民銀行對部分分支行安排增加再貼現額度120億元，支持金融機構擴大對小微企業和“三農”的信貸投放。這也被業界看作是央行向市場放量的行為。國開證券宏觀分析師杜征征表示，央行此舉是在兌現此前的承諾，進一步為市場提供流動性，有助于緩解銀行的流動性壓力。

　　種種因素推動之下，銀行間市場逐步擺脫非正常狀態。

　　7月1日，隔夜Shibor利率為4.4560%；7月2日，降至3.786%。7月3日，Shibor繼續全線回調，多項利率已經逼近“錢荒”之前的水平。其中，隔夜利率下降38.60個基點至3.40%，這一利率此前曾一度高漲至13.444%，7天利率下降50.80個基點至4.24%。

　　銀行間資金面緊張的放緩，令關聯市場迅速回暖。在債券市場，上周二，國開行發行新一輪“福娃債”，市場認購十分積極，300億元規模的固息基準債券很快全額募滿。票據貼現利率也逐步回落，直貼年化利率回落至7%左右。

　　與此同時，原本因銀行流動性告急而水漲船高的理財產品收益率，也隨著流動性壓力的逐步緩解而大幅回落。上月，隨著資金面日趨緊張以及季末考核壓力，不少銀行都提高了銀行理財產品收益率，6%以上高收益理財產品層出不窮。然而進入7月，理財產品收益驟然下降，可謂“冰火兩重天”。從多家銀行的理財產品收益來看，目前收益率在6%以上的銀行理財產品幾乎已經絕跡，大部分都回落到了5%以內。

　　資金面趨緊料將延續

　　種種跡象似乎表明“錢荒”已經漸行漸遠。但也有不少市場分析人士觀點難言樂觀，認為市場資金面緊張的狀態還將持續，至少過去資金面寬松的美好日子在短期內是回不去了。

　　“7月5日銀行將上繳6月底的存款準備金，6月份是季末考核，銀行的存款拉了很多，這就造成存款準備金的上繳規模也會上升，對資金面也帶來壓力。”杜征征告訴記者，7月初，四大行H股也要分紅，另外7月份還是上繳財政稅收的月份，所以預計7月份的資金價格不會太低，資金面不會太寬松。

　　“另外，公開市場到期資金大部分集中在7月份下半月。如果央行不進行逆回購，上半月到期資金少將很難改變市場供求格局。”杜征征補充道。

　　“目前央行總體的貨幣政策仍會保持相對中性的態度，在這個條件下，央行為了達到對影子銀行規管的目的，在貨幣市場流動性的管理上會持偏謹慎的態度。”交通銀行金融研究中心研究員徐博表示，如果央行的調控目的不改變，對貨幣流動性管理短期內不會出現態度上的轉換，所以短期貨幣市場利率上揚會持續下去。

　　實際上，不少分析也支持這種判斷，平安證券[微博]認為，7月資金利率會較前期的絕對高點下降，但會維持在5%至6%左右的次高位徘徊。

　　綜合多項因素來看，市場資金面在中短期內很難回到今年前5個月的寬松狀態。“雖然說短期內會有所下降，但是相比于上半年，至少在三季度會是一個比較高的水平。”徐博表示。

　　不過中金公司等機構也表示，未來隨著經濟、貨幣增速和通脹的明顯放緩，貨幣政策將重新具備放松的基礎，不排除在三季度末或者四季度，央行重新考慮適度放松貨幣政策，屆時7天回購利率中樞可能回落至4%以下。

　　流動性風險仍需關注

　　銀行間流動性緊張雖逐步退去，但影響剛剛開始。

　　流動性的波動勢必對銀行下半年的業務經營帶來一定影響，首當其沖的就是會對銀行的信貸投放能力構成一定限制。

　　“貨幣市場的流動性高于存款，很多活期存款的流動性也很強。貨幣市場利率上揚后，有一部分存款可能會流向貨幣市場。所以除去一些傳統的季節性因素外，貨幣市場利率上揚會對銀行存款構成一定影響。”徐博表示，對銀行來說，7月份會經歷比往年更為嚴重的存款外逃現象，相應的信貸投放也會受到明顯約束。

　　“信貸投放受約束，定價可能會上升，不排除一些金融機構將增加的融資成本傳導至最終借款方，實際上相當于收緊了貨幣投放，將對經濟活動造成下行壓力。”有分析人士表示。

　　另外，對同業業務、理財業務調整帶來的影響也將加大。下半年中小銀行這兩類業務的增速下降是大概率事件，甚至還有可能面臨規模的縮減。分析人士表示，就銀行來說，通過表外擴張增加規模、提升業績增長的空間從7月起將明顯縮窄，這可能在三季度的業績中有所體現。

　　同時，雖然央行表示了“適時”向市場注入流動性，但監管層的態度以及這一場流動性緊張帶給市場的劇烈振蕩表明，我國銀行業和金融體系仍面臨著風險，金融機構的流動性和穩定性遠沒有想象的那么穩健。銀行業逐步降低杠桿率，加強流動性風險管理和業務結構調整不能放松。

　　“銀行的杠桿率會出現一定下降。去杠桿過程中，把一些不規范的東西規范了。”杜征征表示，不該做的事情就不要做了。

　　銀監會主席尚福林日前在陸家嘴金融論壇上表示，總體看，中國銀行體系的流動性并不短缺，但也看到一些商業銀行流動性管理和業務結構方面存在著一些缺陷，這些應該引起銀行業的高度重視。

　　近期召開的國務院常務會議提出，“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展。”顯然，下一步的金融政策，將不僅僅是單純糾偏之前銀行同業業務和理財業務的期限錯配，更會著眼于深化金融改革，提升金融資源配置效率。