應(yīng)健中(作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人 本報(bào)特約撰稿人)

　　國(guó)債期貨即將開(kāi)出，市場(chǎng)上的老人頓時(shí)興奮起來(lái)了。久違了18年的國(guó)債期貨再度開(kāi)出，我突然想起一句老話：我胡漢三又回來(lái)了，不過(guò)，時(shí)過(guò)境遷，兩者已經(jīng)不能同日而語(yǔ)了。

　　實(shí)際上，現(xiàn)在大多數(shù)投資者對(duì)18年前的國(guó)債期貨風(fēng)波沒(méi)有感覺(jué)，18年前，在股市上活躍的人現(xiàn)在還有多少啊，而現(xiàn)在年輕的記者們大多數(shù)沒(méi)經(jīng)歷過(guò)當(dāng)時(shí)驚心動(dòng)魄的場(chǎng)面，他們的股市知識(shí)大多數(shù)還是來(lái)自于百度[微博]和谷歌[微博]，只有那些從生死場(chǎng)中爬出來(lái)的人對(duì)當(dāng)年的國(guó)債期貨才有切膚之痛。而現(xiàn)在的各類市場(chǎng)再怎么驚濤駭浪，與當(dāng)時(shí)的境遇還是無(wú)法比擬的�，F(xiàn)在國(guó)債期貨又回來(lái)了，是否會(huì)影響股市，是否還會(huì)那樣地桀驁不馴，筆者以為，已經(jīng)不可能了。

　　首先，國(guó)債的低利率以及利率走勢(shì)想象空間的狹窄，使國(guó)債期貨注定將成為溫吞水行情。18年前國(guó)債期貨之所以爆炒，是由于那時(shí)是高利率時(shí)代，10%的年利率加上每月公布的保值貼補(bǔ)率，最高時(shí)兩者相加可以達(dá)到25%，這給當(dāng)時(shí)的國(guó)債期貨提供了巨大的博弈空間，而現(xiàn)在一年期利率只有3%，博弈空間極小，只能成為金融機(jī)構(gòu)做大交易量的一個(gè)交易品種而已。

　　其次，期貨市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。18年前，還沒(méi)有公開(kāi)的期貨市場(chǎng)，，推一個(gè)國(guó)債期貨使大量的機(jī)構(gòu)資金大炒這么一個(gè)單一品種，現(xiàn)在商品期貨和金融期貨已經(jīng)非常成熟，大量的期貨交易品種博弈的題材和空間顯得五花八門，而且交易規(guī)則比18年前要嚴(yán)密的多，18年前渾水才讓大家摸到魚，現(xiàn)在期貨市場(chǎng)的水清了許多，手握大資金的人，可以選擇做的市場(chǎng)和品種很多。本周又有一個(gè)信息，黃金和白銀已經(jīng)開(kāi)始夜市交易了，愿意在期市上折騰的人可以晝夜交易，市場(chǎng)可選擇品種那么多，何必來(lái)做這個(gè)博弈空間相對(duì)較小的國(guó)債期貨呢。

　　再次，投資者隊(duì)伍發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。18年前，是一個(gè)野蠻生長(zhǎng)的年代，著名的遼國(guó)發(fā)可以拿著一大把誰(shuí)也說(shuō)不清楚的資金馳騁疆場(chǎng)，現(xiàn)在看看，這種資金還有嗎，18年前，那時(shí)大家都是窮人，想一口吃成胖子的大有人在，反正就這樣博一下，要么成英雄，要么成狗熊，而現(xiàn)在的投資者精明多了，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)了，當(dāng)然市場(chǎng)的激情也少了許多，可以預(yù)料，國(guó)債期貨開(kāi)出之后，個(gè)人投資者參與不會(huì)很多。

　　當(dāng)下中國(guó)資本市場(chǎng)也有一個(gè)“盤活存量”的問(wèn)題，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，推出國(guó)債期貨也是為了盤活存量。當(dāng)整個(gè)大盤沒(méi)有增量資金介入的市場(chǎng)背景中，股市也會(huì)自發(fā)地盤活存量，這個(gè)盤活存量就是資金在小盤股上自?shī)首詷?lè)，今年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走得最強(qiáng)，其次是中小板指數(shù)，而上證指數(shù)、滬深300指數(shù)走得最差，主要原因還是市場(chǎng)沒(méi)錢炒大盤股，而市場(chǎng)存量資金只能找與上證指數(shù)走勢(shì)沒(méi)有關(guān)系的創(chuàng)業(yè)板和中小板股票。

　　盡管股市依舊低迷，但小盤股的局部牛市也給股市帶來(lái)了活力，下半年市場(chǎng)的這個(gè)格局恐怕還是難以改變。