□本報記者 葛春暉

　　停牌逾一個月之后，11超日債2月1日復牌。市場人士表示，從流動性的角度看，超日債復牌首日下跌概率大，而鑒于公司有望被國有化、債券票面利率較高等因素，不排除有個別風險偏好強的機構趁機介入，因此其是否會跌破面值尚有待觀察。

　　2012年12月20日，超日太陽宣布股票及債券因重大事項停牌，自此，關于11超日債會否違約、能否復牌的猜測就成為市場關注的焦點。而據公司公告，公司董事長倪開祿及其女兒倪娜已與具有青海國資背景的青海省木里煤業開發集團有限公司簽訂了關于轉讓公司股權的意向書，且公司股票和債券均將于2月1日復牌。在忐忑中度過了一個多月的超日債持有者，終于等來了債券重新上市交易的機會，然而，賬面虧損恐怕仍難以避免。

　　首當其沖的問題，是流動性幾近喪失。市場人士表示，由于市場會要求更多的流動性補償，超日債復牌首日下跌已成定局。一方面，11超日債已經失去了機構最為看重的質押回購資格；另一方面，超日債還面臨著將要暫停上市的困境。公司日前發布了2012年預虧公告，由于連續兩年虧損，超日債將自公司披露2012年年報之日起被實施停牌，深交所將在停牌后15個交易日內作出是否暫停債券上市交易的決定。超日太陽預約年報披露日期為4月18日，意味著11超日債剩余可交易時間可能只有不到兩個月。

　　對于超日債復牌首日的跌幅，分析人士略顯分歧。財富證券分析師陳鵬認為跌破面值的概率不大。一是，3月7日超日債完成首次付息問題不大，而且超日太陽有望或將“國有化”，市場對于該債的信心應該會有所恢復；二是，該債的票面利率是8.98%，一旦價格跌到面值附近，這一收益率水平將是市場上除了私募債以外最高的；三是，該債兩年后還存在一個回售機會。但也有分析人士指出，絕大多數機構都會回避一只沒有流動性的高收益債，而且目前公司股權轉讓的事還沒有最終敲定，投資者會要求較高的違約風險補償，因此跌破面值的可能性不能排除。

　　從1月31日公司債市場的走勢來看，經過年初以來的大幅上漲后，投資者對于高收益品種看法正趨于謹慎，如AA級11龐大02收益率上行近5BP、AA-級08新湖債收益率上行約4BP，而中高評級債券表現相對活躍、收益率下行明顯。中投證券表示，考慮到市場普遍預期11超日債將如期兌付首期利息，且此前已有超日太陽“國有化”的報道，此次公告重組并未超出市場預期，預計對信用市場影響不大，維持信用市場整體中性、現階段持有為主的觀點。