國泰君安證券股份有限公司 陳嵐


　　5. 市場展望

　　昨日,銀行間回購利率小幅下降;利率產品收益率短端多有小升,中長端整體維穩;短融收益率繼續大幅下降,中票收益率升降不一;超AAA企債收益率多數上升;交易所成交活躍公司債和分離債收益率表現不一,企債個券則紛紛下降。 昨日1年期國債招標表現平平,不及前期具備高票息價值的國開債,在債市牛市難尋且需警惕基本面負面沖擊的環境下,仍維持利率債短久期策略,且金融債配置價值及安全邊際較高。信用債方面,城投債在前期超漲后,短期存在調整壓力,但全年看仍舊具備配置價值,較同等級中票有100bps的利差;在信用債存量大幅增加導致低評級尾部風險加大,產業債下調評級增多,建議回避低評級民營企業債及高風險行業,仍舊維持短端1年短融和5年中票/城投/產業均衡配置的策略。股市向好趨勢未變,而短期調整更能突顯轉債低估值下的防御性,維持股性轉債大中盤均衡配置,債性個券中海、深機可配的觀點。