本報(bào)訊  隔夜拆借利率自7月21日達(dá)到5.42%的高位后，連續(xù)十個(gè)交易日下跌，本周三回到2%的較低水平，顯示銀行間緊張的資金面狀況在最近有所緩解。

　　全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心周三公布的數(shù)據(jù)顯示，隔夜拆借利率報(bào)收2.8133%，這是時(shí)隔兩個(gè)月后重回2%的低水平；7天拆借利率周三下跌77.40個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收4.0992%；14天拆借利率下跌52.90個(gè)基點(diǎn)，收于4.50%；1月拆借利率下跌20.39個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于5.1933%。其余期限的拆借利率也出現(xiàn)了微幅下跌。

　　同時(shí)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率在近期也出現(xiàn)了持續(xù)下跌，隔夜回購(gòu)利率在本周二跌破3%的關(guān)口，周三微漲10個(gè)基點(diǎn)，仍報(bào)收在2.8%的低位；7天回購(gòu)利率周三大跌84個(gè)基點(diǎn)，跌幅達(dá)到17.25%，收于4.03%；14天回購(gòu)利率也下跌了51個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于4.52%。除了21天回購(gòu)利率持平外，其余期限的回購(gòu)利率均出現(xiàn)不同程度下跌。

　　“央行在最近兩周地量發(fā)行央票，進(jìn)行持續(xù)的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，使得銀行間緊張的資金面短期內(nèi)有所緩解。”上海某商業(yè)銀行交易員表示，隔夜拆借利率和回購(gòu)利率雙雙跌破3%，說(shuō)明銀行間資金面暫時(shí)回到正軌。但預(yù)計(jì)這種狀況中期難以持續(xù)，畢竟緊縮貨幣政策基調(diào)未變，整個(gè)銀行間市場(chǎng)的資金面狀況并不樂(lè)觀。

　　特別是最近央行暫停正回購(gòu)操作，每次只是進(jìn)行10億元的央票發(fā)行，使得市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的擔(dān)憂(yōu)再起。8月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金3520億元，假設(shè)外匯占款增加3000億元，那么8月份準(zhǔn)備金存款來(lái)源有6500億元。再加上一般存款1-1.5萬(wàn)億元的正常增長(zhǎng)，銀行需要2000-3000億元的準(zhǔn)備金支持，因此銀行系統(tǒng)確實(shí)有存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%的可能。

　　因此國(guó)信證券策略分析師黃學(xué)軍表示，雖然銀行間資金價(jià)格持續(xù)下跌，但目前資金面的緊張狀況并沒(méi)有實(shí)質(zhì)緩解，最突出的表現(xiàn)就在于債市融資利率高，且出現(xiàn)融資難的現(xiàn)象。首先，部分信用產(chǎn)品融資難，從前期的多種債券出現(xiàn)流標(biāo)說(shuō)明資金面非常緊張。其次，從融資的利率看，票面利率加大，7月份短融券利率已經(jīng)達(dá)到5.28%。

　　當(dāng)前市場(chǎng)資金緊張是否會(huì)持續(xù)到下半年？農(nóng)業(yè)銀行最新研究認(rèn)為，下半年增加市場(chǎng)流動(dòng)性的因素主要是外匯占款，減少流動(dòng)性的因素主要是法定準(zhǔn)備金隨著存款規(guī)模擴(kuò)大相應(yīng)增長(zhǎng)，財(cái)政存款和公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)流動(dòng)性的影響則在于其凈效應(yīng)。下半年到期資金量?jī)H有約9800億元，假設(shè)其中一半被回收，則公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金為4900億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上半年1.4萬(wàn)億元的凈投放量。                 

　　記者  李宇欣