□本報記者 王輝 上海報道

　　財政部與國家開發銀行本周三分別招標發行了一期5年期固息國債和10年期固息金融債。發行結果顯示，本期5年期國債中標利率高出二級市場同期限國債收益率10余個基點；10年期金融債招標結果則較為平穩。分析人士表示，在當前依舊較為疲弱的市況下，5年期國債發行利率的大幅攀升，仍然是市場悲觀預期的正常反應。在此次5年期國債發行利率走高之后，市場趨勢有望進一步趨于明朗。

　　中標利率意外高企

　　財政部3日上午發行的國債為2011年第十四期記賬式附息國債的續發品種，基礎發行總量300億元，期限5年。招標結果顯示，本期國債中標價格為98.4436元/百元，折算收益率為3.9278%。據中債網披露的數據，本期國債共計有333.2億元資金參與認購，對應投標倍數僅1.11倍，首場招標結束后無機構獲追加認購。中債收益率曲線顯示，本期國債招標前一日(8月2日)銀行間市場5年期固息國債的到期收益率為3.8033%，在此之前中金等機構給出的預測利率區間也基本在3.80%附近。本期國債在認購遇冷的同時，發行利率罕見的大幅度超出預期。

　　但值得注意的是，當日下午國開行發行的最新一期10年期固息金融債，并沒有受到上午5年期國債疲弱發行情況的拖累。國開行周三招標發行的200億元10年期金融債中標利率為4.90%，符合此前市場預期，同時也接近二級市場水平。

　　對于周三兩期新債截然不同的發行情況，分析人士指出，5年期國債中標利率盡管意外高企，但也是對當前市場資金面、加息預期等相關因素的合理反映，其在一級市場的重新定位，也基本符合當前市況。

　　國債現券利率走高

　　對于周三兩期新債的發行結果，北京一券商分析師指出，5年期國債可能是目前所有期限中價值相對最差的一個品種，3日市場普遍在高位投標從某種程度上也可以理解。而周三下午招標的10年期金融債，由于目前金融債與國債的利差居于高位，因此發行結果還比較平穩。該分析師同時指出，目前金融債與國債之間的收益率聯動性，已經不再像以往那樣明顯，因此周三兩新債差異巨大的投標情況，也還能夠被市場所接受。

　　3日銀行間債市交投狀況顯示，在5年期國債發行結果公布后，二級市場中長期國債品種收益率普遍出現10個基點左右的大幅跳漲，而金融債、信用債等其他券種則沒有受到明顯沖擊。有分析觀點認為，在前期持續緊繃的市場環境下，金融債已經有些“信用化”，加上前期信用債普遍跌勢較深，因此相關券種的收益率沒有明顯跟隨上行也在情理之中。

　　與此同時，國泰君安債券交易員胡達也指出，由于當前1年期國債二級市場收益率已上行至3.75%附近，而本次5年期國債投標之前的二級市場收益率也只是在3.80%左右，因此本次5年期國債中標利率的高企，進一步表明市場對于當前1年期國債收益率的認同。這次5年期國債發行利率大幅上行之后，市場形勢將會進一步趨于明朗。

　　7月份之后銀行間市場國債發行情況

　　名稱招投標期限中標利率中標價格實際發行總額最終票面利率

　　日期(年)(%)(萬元)(%)

　　11附息國債172011－7－673.730000003.7

　　11貼現國債032011－7－80.498698.2111176000

　　11附息國債182011－7－1313.4830000003.48

　　11附息國債15(續發)2011－7－201099.8931030003.99

　　11附息國債10(續發)2011－7－272096.828000004.15

　　11附息國債14(續發)2011－8－3598.4430000003.44