本報記者 張桔

　　股市的牛熊更替，間接造就了債券基金的閃電“上位”。

　　相關(guān)的統(tǒng)計顯示，債券基金今年頻頻獲批，22家基金公司今年首次發(fā)行債券基金。以10月份的情況為例，在市場上處在發(fā)行檔期的18只基金中，債券型基金達(dá)到了10只，而在當(dāng)月公布的基金發(fā)行募集規(guī)模中，債券型基金募集規(guī)模占據(jù)了約三分之二。

　　而一組數(shù)字也佐證了債券基金的領(lǐng)軍地位。上半年，交銀施羅德增利債券基金首發(fā)規(guī)模103億元，工銀瑞信信用添利和建信穩(wěn)定增利債券基金成立規(guī)模分別為48.28億元和59.67億元，下半年，招商安心收益?zhèn)�券基金募集額達(dá)到54億元。相比起今年多數(shù)股票型和偏股型基金在兩億生死線附近徘徊，債基搶盡風(fēng)光。

　　債券牛市階段論

　　銀華增強收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理姜永康表示，今年1-8月債券市場總體表現(xiàn)平平，而8月以后隨著美國次貸危機影響擴大，大宗商品價格出現(xiàn)大幅度下滑，通脹形勢向有利債券市場方向發(fā)展。而我國政府也采取了降低存款準(zhǔn)備金率和降低存貸款利率方式刺激經(jīng)濟發(fā)展，導(dǎo)致債市上漲。

　　東方基金研究總監(jiān)李驥也表示，在外部需求放緩、國內(nèi)經(jīng)濟增速回落的背景下，貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向全面放松，為債券市場長期走強奠定了有利基礎(chǔ)，中長期來看，債市的牛市格局不會改變。

　　基于上述的邏輯，接受采訪的多數(shù)人士贊同債券牛市尚處于上半場。東吳基金固定收益部人士表示，盡管未來債券市場可能將結(jié)束普漲普跌格局，但債券整體上升趨勢不變。他認(rèn)為，近期無擔(dān)保信用債的調(diào)整，主要是周邊經(jīng)濟增長速度放緩導(dǎo)致信用債償還風(fēng)險顧慮上升，使信用債風(fēng)險溢價有所回升，但國債等高信用等級債券調(diào)整幅度并不大。

　　而來自江南證券的一份研究報告判斷，目前仍然有較大的降息空間。報告預(yù)測直到2009年上半年結(jié)束，還將會有100-150基點的降息幅度，經(jīng)濟下行和足夠的降息空間將使債券牛市延續(xù)。

　　債基的擴容與縮水

　　銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，2008年第三季度，債券基金實現(xiàn)當(dāng)期利潤24.94億元，居各類基金之首。但列入統(tǒng)計口徑的54只債券型基金總體遭遇凈贖回，當(dāng)季總體被贖回111.54億份。

　　對此，姜永康分析，由于今年股票型基金凈值縮水較快，投資者遭受較大比例的虧損，不排除個人投資者在債券型基金上兌現(xiàn)一部分的盈利頭寸，實現(xiàn)落袋為安。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三季度，贖回份額占總量40%以上的債券基金共有4只，總體的特點是機構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，例如泰信雙息雙利，早前的二季報顯示，機構(gòu)投資者所持基金份額占基金總份額的67.83%。

　　這是以機構(gòu)為首的“捧場資金”在作祟。今年以來，由于要跨過2億元的生死線，股票型基金多求助于機構(gòu)資金在募集期幫忙，基金順利成立后機構(gòu)就隨即撤出。而“捧場資金”不僅僅滿足于股票型基金，本身就以機構(gòu)投資者為主導(dǎo)的債券型基金也感受到了機構(gòu)的喜怒無常。

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