2008年將是投資者戰略性建倉公司債的大好時機！尤其是下半年，無論市場，還是機制抑或創新品種，包括投資主體等諸多方面都將醞釀推出重大改革措施,而改革的背后蘊含著商業先機。

　　“提高公司債券審核效率，逐步豐富債券品種，加強債權人保護，促進交易所和銀行間債券市場統一互聯。”這是在剛閉幕的全國證券期貨監管工作會議上，監管層就2008年公司債券市場的基本定調。而自2007年8月公司債啟航至2007年底，監管部門共核準10余家公司發債事項，核準發行規模超過100億元。

　　在這場已然進行的公司債券市場變革中，“變革-擴容-建倉”也許是投資者2008年進軍公司債的“三步曲”。

　　監管層力推公司債

　　既有監管層力推公司債的政策意向,又有去年的變革創新之奠基，無疑，2008年將成為公司債跨越式發展年，“緊隨其后的便是擴容。”分析人士指出。

　　就資本市場結構而言，近年固定收益類產品如公司債、企業債等發展相對股票市場滯后，分析人士認為，2007年其僅為股票融資額的22%――這也正是監管層將發展公司債作為2008年重點工作安排之一的動因所在。

　　其實，提高直接融資比重非常重要的就是發展公司債，目前，從監管層到市場人士均達成大力發展公司債的共識。專家甚至預言，今后公司債的規模可能超過股票市場的規模。

　　事實上，盡管去年監管層核準10余家公司發債事項，但僅有3只公司債發行上市，即“07長電債”、“07誠通債”和“07華能國際債”，發債規模總計為105億元。

　　基于公司債試點初期，只有凈資產規模在10億元至15億元的大型上市公司才能發行無擔保公司債，因此以自身信用作擔保的債券公司尚是少數，為此，業界人士分析，如果公司債的發行主體按照首先央企上市公司，然后是資質較好的地方上市公司的順序選擇，那么，2008年將可能有20-30只公司債上市，發行規模預期將在500億-600億元。

　　另外，據有關媒體報道，中國保監會已在業內就保險資金投資無擔保公司債的限制問題廣泛征求意見。就此，分析人士認為，初期可讓部分資質良好、償付能力強的保險公司試點，倘若保險資金開閘試水無擔保公司債，勢必會帶來新一輪的公司債擴容。

　　不過，即使政策上開禁，保險公司內部的評級也尚需時間，再者，投資者對無擔保公司債的風險識別尚需時日。廣發證券固定收益研究小組研究員梁文斌認為，“估計公司債密集發行最早在下半年，而發行規模上，如果投資范圍在一季度放開，全年企業債和公司債融資規模將有望達到3500億元。”

　　無論如何，“大幅擴容或始于下半年。由于發債成本低于銀行貸款，以及今年的信貸緊縮政策實行，估計企業對于債券融資的需求也將增大。因此，就發行者而言，公司債擴容不成問題。”廣發證券固定收益研究小組何秀紅認為，“另外，銀行擔保取消之后，為了發行成功以及節省發行成本，發行人和承銷商將拓展其他信用增級方式，同時監管層也提倡抵押擔保債、第三方擔保債以及無擔保債的發行，因而，估計近期抵押擔保和第三方擔保債推出的可能性較大。”