成本優勢

　　在原材料成本方面，集中采購及較大規模采購，降低公司棉花采購價格，緩解原材料上漲的壓力，鋁產業新建氧化鋁項目的投產，有效降低了電解鋁板的原料成本，公司擁有自備電廠，可以滿足紡織和鋁業的電力和蒸汽需求，降低能源成本。魏橋集團所處地區勞動力資源豐富，人工成本較低，管理層經驗豐富，成本控制更加有效。由于公司位于魯中泰沂山區與魯北黃泛平原的疊交地帶，東接工業重地淄博，西鄰山東省會濟南，南依膠濟鐵路，北靠黃河，濟青高速公路橫穿全境26公里，距濟南國際機場62公里，地理位置優越，便利，運輸成本低廉。(資料來源：公司網站)

　　產業鏈優勢

　　魏橋集團目前形成了以棉紡織魏基礎，以熱電為紐帶，紡織與鋁業互相補充的產業格局。紡織內部，公司擁有棉紡-制造-柒整-服裝完整的產業鏈；氧化鋁生產線4條投入生產，使得鋁業向上游拓展，保障了電解鋁的原料供應。同時公司擁有規模較大的熱電自備電廠，主要為公司紡織和鋁業板塊提供電力和蒸汽，內部供電、供熱，與上網電價相比，具有明顯的價格優勢，通過集中調度用電的合理性和穩定性，提供廉價、充足的能源供應，降低生產成本，提高競爭力。

　　(資料來源：募集說明書)

　　不利因素

　　紡織行業受宏觀經濟環境影響較大

　　人民幣不斷升值，紡織、服裝出口退稅率下調，以及歐洲與北美等國對我國實行貿易限制，紡織行業整體利潤水平會下降，國際競爭力也會受到影響。原材料成本上升，全球鋁土礦資源有限，供應緊張價格上漲，給鋁土礦依賴進口的氧化鋁生產企業帶來成本壓力，公司氧化鋁產能超過需求量，需要對外銷售，因此氧化鋁市場價格波動對公司鋁業板塊的生產經營影響較大。未來國家對自備電廠收費政策的改變可能影響公司的能源成本。(資料來源：募集說明書)

　　財務壓力較大 管理成本較高

　　公司資本支出和債務增長較快，財務壓力較大，對公司在拓寬融資渠道、提高資金管理水平以及增加備用流動性方面提出了更高要求。流動資產和固定資產的抵押使公司財務彈性減弱。規模迅速擴張和經營多元化對魏橋集團的公司治理、投融資、財務管理以及生產經營管理帶來更高的成本。(見表3)(資料來源：募集說明書)

　　盈利能力分析

　　近三年，公司主營業務利潤率緩慢增長，凈資產收益率2005年大幅增長后開始下降，但是仍然高于2004年。2004年-2006年公司利潤總額分別為16.15億元、21.05億元和33.66億元，凈利潤分別為11.59億元、16.51億元和25.96億元，均呈逐年上升趨勢。而且三年的利潤總額主要來自主營業務利潤，主營業務利潤率增長，說明主營業務盈利能力較強，能夠在未來繼續保持較高的盈利能力。

　　償債能力分析

　　公司近年資產負債率逐漸下降，反映出隨著盈利能力的提高，公司總體償債能力逐步增強�，F金流動負債比逐漸提高，經營活動現金凈流量對總債務的覆蓋程度有所提高。2004年開始，EBITDA 利息倍數分別7.55倍、5.72 倍、7.07 倍和10.01倍，由于較高的美元借款利率，使得公司利息支出在2005年增長很快，導致EBITDA利息倍數下降較多，2006年后開始快速增長�？傮w來說， 公司近年來資本支出和債務增長較快，面臨一定的債務壓力，但隨著盈利能力的提高，公司未來的藏在能力逐步增強。

　　經營能力分析

　　公司三年來應收賬款周轉率逐漸提高，這歸功于公司實現嚴格的應收賬款和應收票據管理政策，在主營業務收入大幅增長的同時，應收賬款增長相對較慢，應收票據減少，同時存貨周轉率維持在較好的水平，可見公司加強內部管理，流動資產質量較好，存貨變現能力較強，總體來說，公司經營能力穩步提高，各項指標處于行業前列。

　　展和電解鋁產能的擴張，鋁業板塊有望成為公司信的利潤增長點。本期融資券募集資金的用途主要是用于補充流動資金，優化產業結構。降低融資成本。截至2006年底，公司銀行借款總額146.88億元，2008年公司需償還長期借款36.68億元，公司的經營活動現金流及貨幣資金可以覆蓋上述借款，未使用的銀行授信也為公司提供備用流動性支持。通過以上分析，我們認為魏橋創業集團經營活動凈現金流和EBITDA比較充沛，對本次短期融資券的還本付息能力很強，本次融資券償還風險很低。