財務分析

　　償債能力分析

　　圖五顯示了中海集團和同業上市公司2003-2006年資產負債率的變化情況。在時間縱向上，中海集團近四年資產負債率雖然呈現下降趨勢，但是波動幅度不大，基本上在50附近波動，公司的資產負債結構比較合理。但從與同業的橫向比較看，中海的資產負債水平一直高于同業上市公司的均值，但去年已經略低于這說明中海集團尚具有一定的債務融資空間。本次短融券的發行對其債務風險的影響較小。

　　圖六顯示了中海集團與同行業上市公司2003-2006年速動比率的比較情況。這三年內，從橫向上看，2003年到2006年的水平均遠高于同業平均值，顯示了經營性現金凈流量對流動負債穩定的支撐能力。

　　圖七顯示了中海集團與同業上市公司的利息保障倍數的比較變動情況。這三年，海運行業上市公司平均的利息保障倍數一直在下降。說明海運行業總體發展良好。而中海集團2003-2006年利息保障倍數有一個先升后降的過程，2005年最高，達到12.66，但一直低于同行業數據，盡管這樣仍顯示了武鋼集團對債務利息較好的保障能力。

　　圖八反映了中海集團的資產構成情況，2003-2006年，公司資產總額穩步增加，以固定資產為主，符合大型海運企業資產構成特點，公司貨幣資金充足，資產整體質量不錯，債務保護能力很強。

　　綜上分析，中海集團負債水平與債務結構合理，公司整體資產質量不錯，貨幣資金充足短期償債能力穩定，債務利息保障能力較好，經營性凈現金流對短期債務的支撐能力強，具有一定的債務融資空間。本期短融券發行對公司現有財務結構產生的影響不大，到期不能還本付息的風險比較低。