何鵬 盧曉平

　　昨日，中國政法大學法與經濟研究中心教授、博導劉紀鵬在作客上海證券報、中國證券網兩會報網互動第一演播室時表示，溫總理的政府工作報告令人振奮，將大力發展資本市場、擴大直接融資比例提高到了一個新的高度，認真落實溫總理的政府工作報告，相信今年資本市場將會在解決股權分置之后實現一個新的飛躍。

　　形成共識：推進多層次資本市場

　　主持人：溫總理的政府工作報告在談到“要大力發展資本市場，推進多層次資本市場體系建設，擴大直接融資規模和比重�！碑斍皬娬{多層次資本市場建設主要是出于什么考慮？

　　劉紀鵬：在

股權分置問題基本解決后，中國資本市場發展面臨的主要問題是要大力發展多層次的資本市場，已成為學術界和政府部門的共識。根據中央金融工作會議后國務院下發的有關文件，大力發展多層次資本市場體系應包括四方面工作：第一是大力發展以藍籌股為主導的市場主體；第二是積極發展和壯大中小板市場；第三是要盡快啟動創業板市場；第四是利用三板市場完成對非上市公司的掛牌轉讓問題。

　　應該指出的是，在多層次資本市場建設過程中，應該充分利用中國現有的產權交易市場。

　　主持人：政府工作報告強調擴大直接融資規模和比例，深意在哪里？

　　劉紀鵬：直接融資比例過低是我國經濟運行中的一個突出問題。當前我國社會融資體系主要靠商業銀行，銀行貸款主要是國有或者國有控股銀行在發揮作用，一旦實體經濟體發生破產關閉，風險就會轉嫁到銀行，在某種程度上也成為國家風險。因此要擴大直接融資規模和比例，讓廣大投資者加強自我風險防范意識，讓上市公司優化治理結構，通過轉化風險的約束對象來回避政府風險，從而保證整個國民經濟的平穩健康發展。

　　發展前景：債券市場改革將提速

　　主持人：我們注意到，在去年的政府工作報告中，總理指出要積極穩妥地發展

股票市場和債券市場，而今年的政府工作報告則提出要“穩步發展股票市場，加快發展債券市場”。 今年股票和債券市場發展前景如何？

　　劉紀鵬：從“積極穩妥”到“穩步發展”，實際上說明發展股票市場已經成為當前及未來的一項基本政策，也說明加緊建設以直接融資為主導的現代金融體系已經獲得最廣泛共識。

　　但客觀地講，目前在對企業債的監管體制上存在一些障礙，比如像企業短期融資券由央行監管，其他公司債由國家發改委負責。現在溫總理提出要加快發展債券市場，所以此方面的改革將會提速�？梢灶A計，今年下半年將會理順公司債審批監管的主體障礙，公司債將很快成為上市公司一種新的重要的融資工具。明年公司債市場就可能進入一個黃金期，這對于滬深兩個交易所回避風險，保護投資人利益方面都是一個良好的補充。

　　主持人：是不是說今年老百姓不僅可以從股票市場獲得收益，而且還可以從債券市場中獲得收益？

　　劉紀鵬：據我的理解，積極穩妥地發展債券市場是本屆政府在金融改革方面的重點工作，在下半年就應該得到落實。眾所周知，股票去年得到了很好的發展，今年需要調養生息，而在這個過程當中如果推出公司債市場的話，那么一定會選擇最優秀的企業來掛牌。作為新的投資品種，這些企業債風險較小，肯定會受到投資者青睞，所以說未來投資債市是不錯的選擇。

　　當然，與國債相比，企業債同樣有風險，投資者需謹慎對待。

　　基礎工作：應圍繞上市公司質量

　　主持人：政府工作報告同樣提出要積極穩妥地發展期貨市場，您如何理解？對今年期貨市場發展有何展望？

　　劉紀鵬：目前許多人認為，期貨就是股指期貨，實際這種理解不全面。溫總理報告里提到的期貨市場，應包括國債期貨、外匯期貨和股指期貨等多個方面。事實上，外匯期貨、國債期貨都應該納入關注的視野。系統的期貨管理法律法規非常必要，抓緊制定，提前出臺。

　　主持人：溫總理的政府工作報告提出進一步加強資本市場基礎性制度建設，您認為這些工作的著力點應該放在哪里？

　　劉紀鵬：資本市場基礎性工作應該緊緊圍繞著提高上市公司質量推進，同時也必須考慮投資者的股市新文化建設。長期以來，股市被誤認是賭場，改變這種局面，需要健康的資本市場文化建設，培養出懂得財務知識，懂得公司治理的理性的投資者。

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